芳烃市场周报：供需弱预期未改，利空主导（PX-甲苯-二甲苯，纯苯-苯乙烯）

供需弱预期未改，利空主导 （PX-甲苯-二甲苯，纯苯-苯乙烯） •成本：近期成本端国际原油价格震荡，当前日本石脑油572美元/吨，PXCFR828美元/吨。中石化8月PX挂牌价格7000元/吨，7月中石化PX结算价格7030元/吨。 •供给：国内PX产量为69.33万吨，环比上周+0.4%。国内PX周均产能利用率82.67%，环比上周+0.32%。亚洲PX周度平均产能利用率72.03%，环比+0.08%。威联化学一套100万吨装置重启，天津石化30万吨，福海创两套共计160万吨装置，福佳大化一套70万吨装置延续检修。亚洲来看，韩华124万吨PX装置停机检修，计划检修到9月28日。日本出光千叶40万吨PX7月底故障停机，目前20万吨装置周内重启。 •需求：下游PTA产能利用率至75.01%，环比-0.91%，同比-6.74%。周内多套前期检修装置重启，大型生产商停车检修以及部分装置短停，本周期国内整体产能利用小幅下降。 •总结与展望：主力换月2511。PX期货端自5月中旬快速上涨后跟随成本端偏弱震荡，主要是关税削减利好兑现后，PX装置效益回升，需求端利好有限，叠加国际油价下跌，OPEC+增产会议临近提前消化。6月伊以冲突加剧利多油价，PX跟随冲高，随后中旬美宣布将全面停火消息，爆发石油危机可能较小，下游在成本端快速下跌驱动下跟随下行。 •7月中旬起受宏观商品气氛影响，在“反内卷”政策下化工品普涨，PX供需面强势支撑下震荡上涨，随后跟随市场降温回落。综合来看，受关税休战协议延长影响，市场对关税问题的担忧明显减弱。下游终端需求一般，PX供需面有转弱趋势，OPEC+当前消息面利空较大，9月份再次大幅增产，短期成本端支撑一般，关注下游开工变动，震荡。 数据来源：WIND、钢联、隆众数据、弘业期货金融研究院 近期纯苯市场与三苯现货情况 •纯苯方面，纯苯期货偏弱震荡，基差方面，期货端主力2603与华东现货自-200收窄至-100附近，主要是现货端有一定涨幅。此前宏观利好以及海关进口数据下降等消息带动化工品普涨，纯苯期货端震荡上行，商品气氛消退后跟随回落震荡。 •7月纯苯月产量评估为189.26万吨，较上月增加5.06万吨，较去年同月增加6.88万吨。纯苯仍处于累库周期，短期纯苯供需宽松，市场基本面延续偏弱格局，据隆众统计，因终端需求不足，纯苯五大主力下游苯乙烯、己内酰胺、苯酚、苯胺、己二酸均处于理论亏损。 •纯苯进口货到船数量下降，港口加大去库幅度，纯苯港口库存延续下降，刚需入市积极性好转，近期纯苯国内基本面好转。中长期来看，纯苯仍存过剩预期，叠加低价进口货源与下游负反馈等因素影响，后市仍有偏弱宽松预期，关注一体化装置投产消息。 •甲苯方面，本期均价5560/吨，小幅上涨。总体而言原油宽幅运行，下游需求跟进偏弱，供强需弱格局延续。甲苯与二甲苯价差收窄（200元以下），调油利润不佳，歧化有刚需采买。二甲苯市场持续性看弱，阶段性供应过剩，甲苯弱势延续。 •二甲苯方面，OPEC+增产带来利空压力，地缘局势暂显缓和，至下游PX价差仍处高位，二甲苯自身利润收窄，炼油利润尚可。后市来看，上下游价格下跌承压，二甲苯供应压力仍在，预计二甲价格延续偏弱运行。后市有多个重整和个别歧化装置投产（裕龙石化，大榭石化，浙石化与湖南石化），三苯产量均将有增量，CCF统计MX月增23万吨将于三季度兑现，受短流程价差尚可影响，PX供应端或有增量，关注三苯产量变动与下游供需再平衡情况。 •关注：OPEC+会议增产美俄领导人会晤消息进展 近期苯乙烯市场 •期现货表现：本周国内苯乙烯期货价格偏弱震荡。现货方面，当前华东主流价在7280元/吨，较此前下跌。近期苯乙烯供应量小幅增长，主体下游需求同样上行，维持供大于需格局，供需差有缩减表现。江苏现货高端成交在7350元/吨；低端成交在7295元/吨；高低端价差在55元/吨。 •产业链利润：周度来看，中国苯乙烯非一体化装置利润均值为-310元/吨，较上周期减少80元/吨，环比减少34.56%。中国苯乙烯非一体化装置周度利润减少，趋势下行，主要是供应压力增加，非一体化装置出现理论小幅亏损。因纯苯周均值小涨，而苯乙烯周均值下跌，纯苯跟苯乙烯价差有缩减，周期内整体在1175-1210元/吨间，苯乙烯盈利下降。 •产业链开工率：中国苯乙烯工厂整体产量36.91万吨，较上期涨0.99万吨，环比+2.76%；工厂产能利用率78.18%，环比+0.45%。目前有新投京博思达睿67万吨装置计入总产能。 •下游：此前关税削减带来的出口向好不及预期，三大下游开工较5月中旬前显著转好，但仍在维持了较低位。周内主力下游，EPS产出恢复提升明显；PS、UPR产出增量；ABS暂稳；SBR装置有停车，产出有缩减。 •库存：苯乙烯港口库存：截至2025年8月11日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：14.88万吨，较上周期减少1.02万吨，幅度-6.42%。商品量库存在6.95万吨，较上周期增0.3万吨，幅度+4.51%。 •截至2025年8月14日，中国苯乙烯工厂样本库存量为20.87万吨，较上一周期减少0.27万吨，环比减少1.29%，样本企业工厂库存小幅减少，趋势下行，库存量处于年初至今的中位水平。 数据来源：WIND、钢联、隆众数据、弘业期货金融研究院 总结与展望 •5月中旬起，此前连续挺涨的苯乙烯震荡回落，从供需结构看，苯乙烯二季度供需紧平衡，5月又有山东利华益、浙石化、大连恒力等大型装置检修，工厂库存数据偏紧下行，供需端维持偏强，下跌主要来自于成本端的回调与出口市场与下游转好不及预期，一方面成本端原油增产及需求前景欠佳的压力依然存在，一方面主要下游开工5月中旬提升后回落，现货需求仍偏差。 •苯乙烯自6月中上旬起期现货价格连续上涨，一方面受库存消息影响，另一方面成本端强势，地缘方面一度有伊朗议会批准关闭霍尔木兹海峡等消息形成较大利多，随后回归基本面，苯乙烯连续累库，产量和产能利用率有明显上涨表现，苯乙烯自身转向供强需弱格局。 •7月中旬“反内卷”影响下，苯乙烯老旧装置能耗高、技术落后、规模偏小，已成为政策清退的重点对象，此前已有茂名石化、燕山石化、齐鲁石化等产能暂处于长停，与政策导向契合，期货端涨幅主要因宏观商品情绪带动，因自身供需仍处于偏弱状态，产销盈利一般，7月末起跟随商品市场降温快速回落后震荡至今。 •原料方面，近期原油和纯苯短期内未有走强预期，乙烯原料受关税影响断供风险缓解，成本端回到偏宽局面，总体来看原料端支撑一般。后市来看，苯乙烯自身供应压力增加，供需宽平衡状态持续，苯乙烯淡季主港库存量较充裕，市场现货需求持续不佳，盈利状况欠佳态势难改，短期仍偏弱。下半年苯乙烯新投兑现后，如果产业链下游旺季未有明显好转，原料端过剩格局或驱动价格进一步下行。 •关注：京博思达睿67万吨/年苯乙烯装置投产地缘政治、产油国产出变化 数据来源：WIND、钢联、隆众数据、弘业期货金融研究院 免责声明 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。 我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考，客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Declaration Copyright 2008 Holly Futures Co. Corp.Holly Daily Information is made available as a complimentary service byHolly Futures Co. No further redistribution is permitted without written permission from Holly Futures Co. HollyDaily Information is intended to provide factual information, buts its accuracy cannot be guaranteed.