芳烃市场周报：宏观利好带动淡季上行（PX-甲苯-二甲苯，纯苯-苯乙烯）

宏观利好带动淡季上行 （PX-甲苯-二甲苯，纯苯-苯乙烯） •成本：近期成本端回归基本面，国际原油价格跌后反弹，小幅收涨，当前日本石脑油576美元/吨，PXCFR855美元/吨，中石化7月PX挂牌价格7250元/吨，6月中石化PX结算价格6990元/吨。 •供给：国内周PX产量为69.45万吨，环比上周-0.42%。国内PX周均产能利用率82.81%，环比上周-0.35%。亚洲PX周度平均产能利用率72.87%，环比-0.28%。周内装置周内天津石化检修，福海创两套共计160万吨装置，威联化学一套100万吨装置，福佳大化一套70万吨装置延续检修。 •需求：下游PTA产量较上周持平，较去年同期小幅增长。本周国内装置稳定运行，本周期国内产量保持稳定。 •总结与展望：主力09自5月中旬快速上涨后跟随成本端偏弱震荡，此前的快速上涨的主要利好来自宏观氛围转好，外盘反弹，对贸易争端风险的忧虑有所减弱，叠加PX意外检修较多，利润不佳，供应收窄，均有一定提振。关税削减利好兑现后，PX装置效益回升，需求端利好有限，叠加国际油价下跌，OPEC+增产会议临近提前消化。此前6月伊以冲突加剧利多油价，中旬美宣布将全面停火消息，爆发石油危机可能较小，下游在成本端快速下跌驱动下跟随下行。 数据来源：WIND、钢联、隆众数据、弘业期货金融研究院•近期受“反内卷”政策影响，“去产能”的预期下利多商品价格，PX装置2024年已有《化工老旧装置淘汰退出和更新改造工作方案》，对30年以上，60万吨以下装置提出了替换或退出要求，目前国内4367万吨的总产能中，近90万吨产能超过30年。20-30年的装置在240多万吨，占总产能的5.5%附近，并且其中有53万吨产能（占总产能1.2%）目前已经处于在停状态。综合来看，“反内卷”对一体化装置影响有限，短期油价小幅上涨，夏季为燃油旺季，叠加下游开工稳定，当前PX供需面仍较为强势，但近期利空方面也有美成品油库存增长，PX现货供应充足等消息，观望。 近期纯苯市场与三苯现货情况 •纯苯方面，纯苯期货周内跟随宏观商品情绪上涨，基差方面，期货端主力2603与华东现货当延续前-200元附近。本期石油苯产量42.48万吨，较上周下降0.80万吨，增幅-1.85%，产能利用率76.60%，较上周下降1.45%。周期江苏工厂产量下降，山东数家企业投料试车，尚未产出。海外方面，近期亚洲货源目的地仍偏向中国，伊以冲突缓和回落后，目前红海局势等因素对油价缺乏利多推动。 •纯苯本周期社会库存累库，近期新增纯苯供应装置投产，短期纯苯供需宽松，市场基本面延续偏弱格局，据隆众统计，因终端需求不足，纯苯五大主力下游苯乙烯、己内酰胺、苯酚、苯胺、己二酸均处于理论亏损。本周期宏观利好以及海关进口数据下降等消息带动化工品普涨，纯苯远月盘面上涨，期货端震荡上行。中长期来看，纯苯仍存过剩预期，叠加低价进口货源与下游负反馈等因素影响，后市仍有偏弱宽松预期。 •甲苯方面，本期均价5488/吨，华东甲苯市场现货价格上涨，价格波动区间在5480-5540元/吨。下游需求疲软，山东地区甲苯市场依旧受限于成品油税务检查问题，甲苯市场进入汽油池数量大幅缩减，与二甲苯价差进一步拉宽，纯苯上涨下，甲苯与纯苯价差拉宽，吸引歧化工厂入市采买。海外方面，7月中旬韩国没有向美国方向的甲苯出口，亚、美价差当前在208.6美元/吨，欧美需求一般。整体来看，甲苯价格走势偏弱，下游终端亏损局面延续，原料成本松动难以使得下游利润好转。 •二甲苯方面，此前预期需求端后期若降负荷，将对PX与MX价格形成压力，当前PX领域采买较好，货紧支撑下，油品领域补空，炼厂顺势挺价。华东港口库存继续下降，周内无船货抵港。下游短期仍有支撑，目前商品市场偏强，但OPEC+仍在增产进程中，市场依然担忧美国关税压力，叠加地缘局势缓和，震荡，后市继续关注PX-MX价差与采买情况。 •关注：“反内卷”对石化行业影响商品市场宏观利好OPEC+增产力度 •期现货表现：本周国内苯乙烯期货价格跟随商品市场利好上涨。地缘冲突缓和后成本端走弱，现货方面，当前华东主流价在7450元/吨，较此前跌幅较大，周内，供应累库，现货可流通有增量，月末交割影响低于预期。周内江苏现货高端成交在7600元/吨；低端成交在7410元/吨；高低端价差在190元/吨。 •产业链利润：周度来看，中国苯乙烯非一体化装置利润均值为-32元/吨，较上周期减少180元/吨，环比减少121.29%。主要是产出保持阶段高位，苯乙烯销售承压，非一体化装置出现理论小幅亏损，趋势延续下行。因成本端价格上涨，纯苯跟苯乙烯价差有缩减，周期内整体在1460-1550元/吨间，苯乙烯盈利缩减。 •产业链开工率：中国苯乙烯工厂整体产量在36.11万吨，环比+0.67%；工厂产能利用率78.84%，环比+0.54%。本周，国内苯乙烯装置暂无变化，多为前期负荷调整装置所带的产量增减，整体出现小幅增量。 •下游：此前关税削减带来的出口向好不及预期，开工较5月中旬前显著转好，但仍在维持了低位。周内EPS、ABS、PS、UPR、SBR装置负荷均小幅提升，预期苯乙烯下游对苯乙烯消耗仍有增量。ABS、PS、EPS周内均市场氛围欠佳，下游整体盈利较差未有改善。 •库存：中国苯乙烯工厂样本库存量为20.53万吨，较上一周期减少0.30万吨，环比下降1.46%样本企业工厂库存下降，趋势下行。江苏苯乙烯港口样本库存总量15.07万吨，较上周期增加1.22万吨，商品量库存在5.62万吨，较上周期增加1.12万吨，目前预期抵港补充或在3.5万吨以上，而下游刚性需求较稳定，现货需求不佳，综合看苯乙烯库存仍存增量预期。 数据来源：WIND、钢联、隆众数据、弘业期货金融研究院 总结与展望 •自2月下旬以来，苯乙烯市场跌幅较大，并于4月出现跳空跌停，此前受诸多因素影响成本端油价连续下探。5月12日中美联合声明发布后，化工品中聚酯链以及苯乙烯持续爆发主要是受中美达成削减关税协议影响，贸易乐观情绪推动下苯乙烯连续上涨，一方面原料端原油上涨提供成本支撑，另一方面苯乙烯三大主要下游及其终端家电、鞋材、塑膜等产品的出口市场此前受关税影响较大，因国际贸易向好预期与宏观利好带动，全链交投偏强。5月中旬起，此前连续挺涨的苯乙烯震荡回落，从供需结构看，苯乙烯4月维持了供需偏紧，5月又有山东利华益、浙石化、大连恒力等大型装置检修，工厂库存数据偏紧下行，供需端维持偏强，下跌主要来自于成本端的回调与出口市场与下游转好不及预期，一方面成本端原油增产及需求前景欠佳的压力依然存在，一方面主要下游开工5月中旬提升后回落，现货需求仍偏差。 •自6月中上旬起的期现货价格连续上涨，则一方面受库存消息影响，另一方面成本端强势，地缘方面一度有伊朗议会批准关闭霍尔木兹海峡等消息形成较大利多，随后回归基本面。近期苯乙烯连续累库，产量和产能利用率有明显上涨表现，苯乙烯自身供强需弱格局延续，“反内卷”影响下，苯乙烯老旧装置能耗高、技术落后、规模偏小，已成为政策清退的重点对象，苯乙烯当前投产年限超20年的装置产能占比9.28%，对应产能规模在200万吨以内，据隆众统计，此前已有茂名石化、燕山石化、齐鲁石化等产能暂处于长停，与政策导向契合，当前期货端涨幅主要因宏观商品情绪带动。下半年苯乙烯仍有多个新装置投产，整体来看，政策导向下后市苯乙烯行业集中度将进一步提升，但如果产业链下游出口和关税消息方面未有明显好转，原料端过剩格局或驱动淡季价格进一步下行。 •关注：商品市场宏观利好港口库存提升 免责声明 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。 我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考，客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Declaration Copyright 2008 Holly Futures Co. Corp.Holly Daily Information is made available as a complimentary service byHolly Futures Co. No further redistribution is permitted without written permission from Holly Futures Co. HollyDaily Information is intended to providefactual information, buts its accuracy cannot be guaranteed.