芳烃市场周报：新投装置陆续兑现，供需矛盾延续（PX-苯乙烯）

新投装置陆续兑现，供需矛盾延续（PX-甲苯-二甲苯，纯苯-苯乙烯） •成本：近期成本端国际原油小幅波动，当前日本石脑油587美元/吨，PXCFR857美元/吨。中石化8月PX挂牌价格7000元/吨，8月中石化PX结算价格7020元/吨。 •供给：国内PX产量为70.98万吨，环比上周+2.37%。国内PX周均产能利用率84.63%，环比上周+1.96%。亚洲PX周度平均产能利用率72.91%，环比+0.88%。天津石化30万吨，福海创两套共计160万吨装置，福佳大化一套70万吨装置延续检修。亚洲来看，拉比格134万吨PX月中附近重启，SK另外一40万吨PX装置6月8日附近停机，8月10日附近重启。马来西亚55万吨装置8月14日检修一个月。 •需求：下游PTA产能利用率至76.22%，环比+1.21%，同比-6.63%。周内虽有多套短停检修装置重启，临近周末大型生产商意外停车，有计划外缩量。 •总结与展望：主力换月2511连续上涨后震荡。PX期货端自5月中旬快速上涨后跟随成本端偏弱震荡，主要是关税削减利好兑现后，PX装置效益回升，需求端利好有限，叠加国际油价下跌，OPEC+增产会议临近提前消化。6月伊以冲突加剧利多油价，PX跟随冲高，随后中旬美宣布将全面停火消息，爆发石油危机可能较小，下游在成本端快速下跌驱动下跟随下行。 •7月中旬起受宏观商品气氛影响，在“反内卷”政策下化工品普涨，PX供需面强势支撑下震荡上涨，随后跟随市场降温回落。综合来看，受关税休战协议延长影响，市场对关税问题的担忧明显减弱。下游终端需求旺季临近逐步转好，叠加宏观气氛偏强，短期需求端后市投产预期下气氛偏强，关注下游开工变动，震荡。 数据来源：WIND、钢联、隆众数据、弘业期货金融研究院 近期纯苯市场与三苯现货情况 •纯苯方面，纯苯期货近期震荡，基差方面，期货端主力2603与华东现货自-200收窄至-100附近，主要是现货端有一定涨幅。此前宏观利好以及海关进口数据下降等消息带动化工品普涨，纯苯期货端震荡上行，商品气氛消退后跟随回落震荡。 •7月纯苯月产量评估为189.26万吨，较上月增加5.06万吨，较去年同月增加6.88万吨。江苏纯苯港口样本商业库存总量14.4万吨，较上期去库0.2万吨。短期纯苯供需宽松，市场基本面延续偏弱格局，据隆众统计，因终端需求不足，终端需求不足，纯苯主力下游苯乙烯、苯酚、己内酰胺、苯胺利润均继续下降。纯苯华东市场纯苯港口库存延续去库，8月维持去库预期，但隆众消息有10月进口货新增成交增加，港口现货买气好转，远月市场偏弱，绝对价格走低。中长期来看，纯苯仍存过剩预期，关注一体化装置投产消息。 •甲苯方面，本期均价5499/吨，小幅下跌。总体而言原油偏弱运行，下游需求跟进偏弱，甲苯现货价格波动平缓。山东地区甲苯与二甲苯产品价差收窄至200元/吨附近，歧化采买较少，甲苯弱势延续。 •二甲苯方面，至下游PX价差仍处高位，但PX采买量的增长空间有限，随着裕龙石化二期、歧化装置及大榭石化二期等新装置陆续投产，国内二甲苯供应量迎来明显增量，当前下游难以消化。后市来看，上下游价格下跌承压，二甲苯供应压力仍在，预计二甲苯价格延续偏弱运行，但PX-MX价差持续保持盈亏水平线之上，截至目前8月两者月均价差在1000元/吨以上，主要装置均已高负荷运行，关注后期三苯产量变动与下游供需再平衡情况。 •关注：美国及欧盟对部分产油国的制裁消息进展裕龙石化二期重整及歧化装置投产 数据来源：WIND、钢联、隆众数据、弘业期货金融研究院 近期苯乙烯市场 •期现货表现：近期国内苯乙烯期货偏强震荡。现货方面，当前华东主流价在7375元/吨，较此前上涨。近期苯乙烯国产供应增加，主体下游需求提升，维持供大于需格局，高温季节供需偏弱预期本质尚在延续。江苏现货高端成交在7340元/吨；低端成交在7210元/吨；高低端价差在130元/吨。 •产业链利润：周度来看，中国苯乙烯非一体化装置利润均值为-333元/吨，较上周期减少23元/吨，环比减少7.28%。中国苯乙烯非一体化装置周度利润减少，趋势下行。主要是供应压力增加，非一体化装置出现理论小幅亏损。因纯苯周均值小跌，而苯乙烯周均值下跌，纯苯跟苯乙烯价差有缩减，周期内整体在1175-1185元/吨间，苯乙烯盈利下降。 •产业链开工率：中国苯乙烯工厂整体产量在37.08万吨，较上期涨0.17万吨，环比+0.46%；工厂产能利用率78.53%，环比+0.35%。目前有新投京博思达睿67万吨装置计入总产能。新浦化学预计于9月4日开始计划内检修。 •下游：此前关税削减带来的出口向好不及预期，三大下游开工较5月中旬前显著转好，但仍在维持了较低位。周内主力下游EPS产出恢复提升明显；PS、UPR产出增量；ABS暂稳。EPS盈利提升，PS盈利下降，ABS盈利由盈转亏，整体苯乙烯产业盈利较差的本质未有改变。 •库存：截至2025年8月25日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：17.9万吨，较上周期增1.75万吨，幅度+10.84%。商品量库存在8.4万吨，较上周期增0.75万吨，幅度+9.80%。当前港口库存数据看，目前库存较2022年至今低点高952.94%；较2022年至今高点低30.49%，处于近5年（2021-2025年）同期历史高位区间。 数据来源：WIND、钢联、隆众数据、弘业期货金融研究院 总结与展望 •5月中旬起，此前连续挺涨的苯乙烯震荡回落，从供需结构看，苯乙烯二季度供需紧平衡，5月又有山东利华益、浙石化、大连恒力等大型装置检修，工厂库存数据偏紧下行，供需端维持偏强，下跌主要来自于成本端的回调与出口市场与下游转好不及预期，一方面成本端原油增产及需求前景欠佳的压力依然存在，一方面主要下游开工5月中旬提升后回落，现货需求仍偏差。 •苯乙烯自6月中上旬起期现货价格连续上涨，一方面受库存消息影响，另一方面成本端强势，地缘方面一度有伊朗议会批准关闭霍尔木兹海峡等消息形成较大利多，随后回归基本面，苯乙烯连续累库，产量和产能利用率有明显上涨表现，苯乙烯自身转向供强需弱格局。 •7月中旬“反内卷”影响下，苯乙烯老旧装置能耗高、技术落后、规模偏小，已成为政策清退的重点对象，此前已有茂名石化、燕山石化、齐鲁石化等产能暂处于长停，与政策导向契合，期货端涨幅主要因宏观商品情绪带动，因自身供需仍处于偏弱状态，产销盈利一般，7月末起跟随商品市场降温快速回落后震荡至今。 •原料方面，近期原油反弹空间受限，乙烯原料受关税影响断供风险缓解，成本端回到偏宽局面，叠加海外纯苯价格延续低位，总体来看原料端支撑一般。后市来看，苯乙烯自身供应压力增加，供需宽平衡状态持续，苯乙烯淡季主港库存量较充裕，非一体化装置延续亏损，盈利状况欠佳态势难改，短期基本面偏空。但宏观和近端部分装置消息存提振，叠加后市传统旺季向好预期，限制苯乙烯回调幅度。中长期来看，下半年苯乙烯新投兑现后，“金九银十”传统旺季供需端将有所改善，四季度末原料端过剩格局或驱动价格进一步下行。 •关注：京博思达睿67万吨/年苯乙烯装置投产地缘政治 苯乙烯生产与装置情况 免责声明 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。 我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考，客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Declaration Copyright 2008 Holly Futures Co. Corp.Holly Daily Information is made available as a complimentary service byHolly Futures Co. No further redistribution is permitted without written permission from Holly Futures Co. HollyDaily Information is intended to provide factual information, buts its accuracy cannot be guaranteed.