纯苯&苯乙烯月度报告：纯苯供需边际走弱，苯乙烯或估值修复

月度报告 纯苯供需边际走弱，苯乙烯或估值修复 2024年7月2日星期二 内容提要 兴证期货.研究咨询部 能源化工研究团队 ⚫行情回顾 林玲从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903王其强从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577吴森宇从业资格编号：F03121615俞秉甫从业资格编号：F03123867 回顾6月份，纯苯与苯乙烯价格分化明显。原油端，地缘冲突进一步激化，原油自六月企稳反弹，对于油品化工支撑转强。纯苯方面，二季度纯苯集中检修，供应延续偏紧格局不变，而下游不断提负，尤其是己内酰胺和苯胺提负明显，纯苯呈现不断去库趋势，直到6月底纯苯价格上涨至阶段性高位，而华东港口库存去库至历史地位，支撑纯苯高价格、高估值运行。苯乙烯则在6月初价格创下阶段性新高后，6月呈现回调趋势，纯苯向苯乙烯传导不顺，苯乙烯走势更多回归自身供需矛盾，整体来看，苯乙烯前期部分检修装置回归，负荷有一定提升，而需求端逐步进入淡季，下游3S表现有一定分化，此外苯乙烯库存降至低位，继续去库预期有限，价格承压回落，苯乙烯利润被压至历史最低点。 联系人：吴森宇邮箱：wusy@xzfutures.com 截至2024年7月1日，华东纯苯价格9500元/吨，月度环比上涨3.15%，东北亚乙烯价格845美元/吨，月度环比下跌-1.17%，加氢苯价格9375元/吨，月度环比上涨1.63%，苯乙烯价格9600元/吨，月度环比下跌-2.04%。 ⚫后市展望与策略建议 展望后市，纯苯方面，我们认为随着国内春检的结束， 7-8月纯苯存在阶段性宽松预期，纯苯估值有一定压降可能性，而供应端仅有一套大炼化装置计划投产，因此供应会回升，但是新增产能有限；需求端来看，三季度纯苯下游五大产品均有装置投产，需求端投产远多于供应端。随着纯苯估值调整，下游装置提负或超预期，且目前纯苯库存维持相对低位，7月在供需边际走弱预期下，价格下行空间依旧相对有限，预计维持震荡小幅走弱趋势。 苯乙烯方面，纯苯端的成本驱动依然是苯乙烯价格向上的根本动力，而供需来看存在边际走弱的迹象，因此预计苯乙烯的成本支撑或有一定转弱。供应端，进入7月份，生产装置计划内开、停车装置均有。另外，前期成本性检修及降负装置负荷提升缓慢，检修回归量或少于检修及降负荷损失量，预计在127.04万吨。利润角度来看，苯乙烯非一体化装置仍面临较多亏损，目前苯乙烯非一体化利润为-763.18元/吨，一体化利润1532.84元/吨。需求端，随着终端步入淡季，需求提升幅度有限。总体来看，苯乙烯目前利润较低，供应回归有限但是需求同样难有增量，而成本端预计有所转弱，港口库存位于较低水平，预计维持高位震荡，暂不具备趋势性下跌的可能性。 ⚫风险因素 原料价格高位回落；下游开工不及预期；装置意外性检修 目录 一、6月行情回顾.............................................................................................................................5二、纯苯：检修结束，7月预期供需走弱.......................................................................................72.1纯苯供应端.............................................................................................................................72.2纯苯估值方面..........................................................................................................................82.3纯苯需求端.............................................................................................................................92.4纯苯库存...............................................................................................................................10三、苯乙烯：成本驱动决定行情走势，关注成本指引.................................................................113.1苯乙烯供应端........................................................................................................................113.2苯乙烯需求端........................................................................................................................123.3库存方面...............................................................................................................................143.4终端表现...............................................................................................................................16四、总结与展望..............................................................................................................................18 图表目录 图表1纯苯华东主流价（元/吨）...............................................5图表2乙烯CFR东北亚（美元/吨）.............................................5图表3原油价格走势（美元/桶）...............................................5图表4苯乙烯华东主流价格（元/吨）...........................................5图表5盘面行情回顾.........................................................6图表6纯苯月度产量（万吨）.................................................7图表7纯苯月度产能利用率（%）..............................................7图表8 2024年3-5月份纯苯检修计划表........................................7图表9石脑油裂解价差（美元/吨）............................................8图表10纯苯-石脑油（美元/吨）...............................................8图表11汽油裂解价差（美元/桶）..............................................9图表12纯苯生产毛利（元/吨）................................................9图表13己内酰胺产能利用率..................................................9图表14苯酚产能利用率......................................................9图表15己二酸产能利用率...................................................10图表16苯胺产能利用率.....................................................10 图表17纯苯港口库存变化（万吨）...........................................10图表18苯乙烯产量（万吨）.................................................11图表19苯乙烯产能利用率（%）..............................................11图表20苯乙烯一体化利润（元/吨）...........................................12图表21苯乙烯非一体化利润（元/吨）.........................................12图表22 EPS利润（元/吨）...................................................13图表23 EPS产能利用率（%）.................................................13图表24 ABS利润（元/吨）...................................................13图表25 ABS产能利用率（%）.................................................13图表26 PS利润（元/吨）....................................................13图表27 PS产能利用率（%）..................................................13图表28苯乙烯华东港口库存（吨）............................................14图表29苯乙烯华南港口库存（吨）............................................14图表30样本工厂库存（吨）.................................................15图表31商品量库存（吨）....................................................15图表32出港量、到港量情况（万吨）..........................................15图表33 EPS库存（吨）......................................................15图表34 ABS库存（吨）......................................................15图表35 PS库存（吨）.......................................................15图表36