2026年中国经济将进入“十五五”规划的开局之年，政策核心取向是夯实基础、提质增效，努力实现良好开局。基准判断是政策力度相对温和，但会预留足够空间和灵活性，着重提升政策协同性及治理效能。
经济增长动力变化：
- 投资： 从“高乘数扩表”切换为“低乘数托底与换挡”，由制造业升级、能源转型与公共投资承接增长，但对资源配置效率与确定性回报要求更高。
- 消费： 从“收入预期改善带来的升级”转向“风险偏好下降下的分化”，出现更典型的K型修复：高端服务与低价折扣两端更强，中端改善型承压；总量温和但结构频繁重构。
- 出口： 从“全球化红利的外生加速器”变成“外部约束下的韧性支撑项”，能托底但难提供十年级别确定性。
经济周期位置：
- 总量经济仍处于主动去库存后段，价格端呈现部分修复行情，但需求端尚未形成持续回升，更接近筑底而非复苏确认。
- 行业层面新旧动能分化明显，传统链条仍受地产拖累筑底，高端装备与高技术制造保持高景气。
政策重点：
- 财政政策： 保持积极，赤字率4%左右，专项债与超长期特别国债合计超5.7万亿元，重点支撑重大项目与债务风险化解。
- 货币政策： 数量型宽松先行、价格型宽松后置，预计上半年降准一次、下半年再降准一次，下半年或有条件相机落实降息。
- 就业与价格： 城镇新增就业1,200万人以上，CPI目标2%推动价格温和回升，旨在修复市场预期与经济循环。
- 绿色转型： 单位GDP碳排放累计下降17%，民生领域细化教育年限、人均寿命等指标。
- 房地产政策： 转向“好房子”建设与存量盘活，地方债务强调“控增量、化存量”。
关键数据与预测：
- 预计2026年实际GDP中枢约4.8%，路径呈现“前平后稳、三四季度回升”。
- 工业增加值约5.5%；消费在以旧换新与服务消费修复带动下，社零增速预计回到4.0%左右；外需边际放缓但仍具韧性，出口(美元计)预计约4.6%，进口在内需修复下回升至约2.9%。
- 投资端预计呈“上半年承压、下半年改善”的节奏，全年固定资产投资增速预测约0.5%。
- CPI预计从2025年的低位回升至0.5%，PPI在下半年转正并带动全年约0.9%。
- 人民币预计美元/人民币期末值在6.90附近运行，整体仍是“有序、可控”的升值路径。
研究结论：
- 2026年不是单边加速年，而是逆风中重构增长配方的一年。
- 出口“稳速但不再加速”，固定资产投资的有效增量是关键，消费从分化走向更广谱修复的可能性，价格从低位回暖带动名义增长改善，以及人民币与资金流带来的节奏与波动，共同决定宏观弹性与资产表现。
- “十五五”改革的主线是提高宏观治理效能，通过完善市场规则和宏观治理体系，提高资源配置效率，为长期增长提供制度动力。
