正道沧桑：2026年中国经济的十大问题暨年度展望

核心观点

2026年中国经济将进入“十五五”规划的开局之年，政策核心取向为夯实基础，提质增效，努力实现良好开局。政策力度相对温和，但会预留足够空间和灵活性，着重提升政策协同性及治理效能。

关键数据

• 经济增长目标： 从点目标调整为4.5%—5%的区间目标，弱化单一增速锚定，强化政策灵活性。
• 财政政策： 赤字率4%左右，专项债与超长期特别国债合计超5.7万亿元。
• 就业： 城镇新增就业1,200万人以上，城镇调查失业率目标5.5%左右。
• 价格： CPI目标2%左右，推动价格温和回升。
• 居民收入： 劳动年龄人口平均受教育年限提高到11.7年，人均预期寿命提高到80岁。
• 房地产： 着力稳定房地产市场，推进“好房子”建设与存量盘活。
• 金融政策： 适度宽松的货币政策，适时降准降息。

研究结论

• 三驾马车： 投资从“高乘数扩表”切换为“低乘数托底与换挡”，消费出现K型修复，出口从“全球化红利的外生加速器”变成“外部约束下的韧性支撑项”。
• 经济周期： 2026年处于趋势下方修复阶段，新旧动能分化明显。
• 内需： 固定资产投资的有效增量取决于新型基建和关键基础设施，消费从分化走向更广谱修复的可能性。
• 价格： CPI更可能“低位回升但不陡峭上行”，PPI修复弹性更大，GDP平减指数大概率由负转向零附近甚至小幅转正。
• 货币政策： 数量型宽松先行、价格型宽松后置，预计上半年降准一次、下半年再降准一次，降息门槛相对较高。
• 汇率： 人民币更可能处于温和升值但走势反复，年初偏强不等于全年趋势直线升值。
• 改革主线： 从“扩增长”转向“提效率”，通过完善市场规则和宏观治理体系，提高资源配置效率，为长期增长提供制度动力。