广发期货日评20260528

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 每日精选： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 每日重点关注品种逻辑解析 金融衍生品： 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银、铂、钯 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 商品期货： 铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、锰硅 农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、纯苯、苯乙烯、LLDPE、PP、甲醇、烧碱、PVC、尿素、纯碱、玻璃、天然橡胶、合成橡胶、集运欧线 [每日精选] 不锈钢：市场博弈加剧，成本支撑减弱和供需压力并存 昨日不锈钢期货价格偏强震荡为主，现货价格小幅上涨。消息面上，印尼小k岛某RKEF项目计划将于6月份将高镍生铁产线转做冰镍，预计影响高镍生铁月产量约2600金属，冰镍供应相应增加。原料方面，近期菲律宾镍矿价格明显走弱，印尼镍矿市场混乱，整体成本高位运行但上行驱动不足。高镍生铁市场报价维持高位，但成本端支撑持续减弱，买卖双方博弈加剧，印尼能矿部对未提交2026年RKAB的矿企实施临时运营冻结，青山等头部企业缩减镍铁产能，高品镍铁供给收缩预期增强。铬矿价格弱势下探，5月产量上升趋势，铬铁价格弱稳，对不锈钢成本拖累有限。国内主流钢厂5月高排产延续，市场供应较为充足。需求恢复不足，国内下游终端整体开工低迷，地产和传统制造业持续疲软，真实购买力不足，海外需求韧性尚可。上周不锈钢社库延续缓降，仓单近期低位增加趋势，库存边际压力缓和但需求消化力度仍比较有限。总体上，政策预期反复带来不确定性，基本面现实成本支撑稍有走弱但原料收紧预期增强，供应充足叠加需求持续疲弱，终端承接不足高库存压力持续，短期预计价格震荡调整为主，后续主要关注印尼政策、钢厂排产和库存变动，主力参考14600-15400运行。 集运欧线：MSC6月上线上挂牌价4700，上行驱动仍存 当前运费仍具上行动能，多船司陆续开仓6月，MSK开仓6月第二周3800环比+100/200美金。5月下旬大面积爆仓，6月上旬船东积极提价，6月第一周运费跳涨后存小幅下调情况，现货市场对高价存抵触情绪。下半年面对潜在的需求衰退及地缘缓和风险，能见度暂时较差。地缘方面，美伊和谈推进使得期价情绪承压，但航运的恢复时间势必大幅晚于战争缓和的时间，随着二季度旺季的到来预计将带来航线的重构及全球供应链的紊乱，并进一步利于运费的上涨。从6-10各大合约来看，旺季06合约估值充分计价6月运费上行预期，淡季10合约整体跟随铆钉同为淡季的04合约并已计入燃油附加费。旺季支撑较为明确，远端跟随地缘扰动不确定性较大，同时由于05合约交割低于预期，及美伊和谈下短时情绪承压，07合约估值偏低，可逢低多配，06合约已充分计价涨幅，或可介入6-7反套。如06大幅回调，可在2700-2800点附近重新介入多单。 ◆焦煤：突发矿难供给减量预期，后续影响关注停产情况 由于5月22日晚山西沁源突发特大型矿难影响，25日焦煤期货强势涨停走势，昨天再次反弹，现货偏紧支撑盘面上涨。现货方面，山西现货竞拍跳涨，部分煤种上涨100-180，蒙煤报价跟随期货大涨50-130，贸易商捂盘惜售。供应端，由于矿难影响，山西各地开始安全大检查，沁源地区全面停产整顿，其他地区阶段性自查+督察；进口煤方面，通关量总体仍处高位，口岸库存再次环比上升，但随着国内供应收紧蒙煤高库存、高通关压力得到缓解。需求端，钢厂复产速度放缓，铁水产量高位略增，焦化高位持稳，仍有补库需求支撑。库存端，库存结构总体健康，随着补库推进资源向下游转移。美伊延冲突局势反复造成能源、天然气及下游化工品大幅波动。策略方面，逢低做多焦煤2609合约，运行区间参考1200-1500。 鸡蛋：养殖单位顺势出货，产区货源供应稳定 供应端，当前养殖端压栏惜售情绪明显，养殖场换羽增多，老鸡淘汰量整体偏少；同时新开产蛋鸡持续增加，在产蛋鸡存栏稳中有升，市场供应逐步趋于宽松。不过近期产区出货节奏加快，生产及流通环节库存偏低，对短期蛋价形成一定支撑。需求端，当下鸡蛋市场采购节奏趋于理性，贸易商基本以按需拿货为主，受终端需求回暖带动，国内部分地区货品流通加快，整体走货态势逐步转好。全国生产环节平均库存0.83天左右，流通环节库存0.91天左右，库存量不大。整体来看，鸡蛋市场货源供应充足且整体稳定，贸易商按需补货，各地走货速度明显加快，叠加端午需求支撑，情绪面偏强，预计蛋价短期内仍偏强，但价格涨至高位后谨防波动风险。 [宏观金融] 股指期货：A股高位回调，宽幅震荡为主 【市场情况】美伊局势恶化，A股集体下挫 周三，A股主要指数平开低走，集体下挫。上证指数收报-1.25%，报4,093.73点。深成指收报-0.88%，创业板指收报0.07%，沪深300指数收报-0.80%、上证50指数收报-1.30%，中证500收报-1.47%、中证1000指数收报-1.62%。个股情况涨少跌多，当日971只上涨（62涨停），4,483只下跌（35跌停）。 分行业板块看，资源品板块逆势上扬，涨幅居前的行业包含：酒类上涨2.05%、煤炭上涨1.86%，电力上涨1.02%，饮料制造概念火热。科技板块多回调，跌幅居前的行业包含：贵金属下跌4.49%、林木下跌3.95%、互联网下跌3.84%。 期指市场，四大期指主力合约均随指数下挫：IF2606.CFE、IH2606.CFE分别收报-0.49%、-1.22%，IC2606.CFE、IM2606.CFE分别收报-1.26%、-1.24%。四大期指主力合约基差贴水窄幅震荡，IF主力合约基差-50.97点，IH主力合约基差-23.91点，IC2主力合约基差-115.18点，IM主力合约基差-105.31点。 【消息面】 国内要闻方面，国家统计局公布4月工业企业利润数据：1—4月份，全国规模以上工业企业利润同比增长18.2%，较1—3月份加快2.7个百分点。从三大门类看，1—4月份，采矿业、制造业分别增长26.0%、20.4%，较1—3月份分别加快9.8个、1.3个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业下降1.9%，降幅较1—3月份收窄1.3个百分点。4月份单月全国规上工业企业利润增长24.7%。装备制造业利润保持1—4月份同比增长15.4%，拉动全部规模以上工业企业利润增长5.4个百分点。从行业看，1—4月份，电子行业受需求增加、价格持续回升等因素带动，行业利润增长107.7%，贡献率达43.8%。高技术制造业1—4月份利润同比增长44.8%，拉动全部规模以上工业企业利润增长7.8个百分点，引领作用持续凸显。从行业看，半导体相关产业快速发展，带动电子专用材料制造、光纤制造、光电子器件制造行业利润分别增长601.7%、347.6%、51.0%。 国际要闻方面，美伊军事交火与外交博弈同步升级。伊朗谴责美国公然违反停火协议，美国称其自卫打击旨在应对伊朗布设水雷等威胁，伊朗随后击落美军无人机并开火反击。谈判层面，伊朗国家电视台否认伊朗与美国达成14点谅解备忘录，称这“纯属捏造，毫无根据”。美伊双方就伊朗海外240亿美元资金解冻问题僵持不下，伊朗要求谅解备忘录发布后立即解冻一半，并坚持在约定资金到账之前，任何协议都不可能达成 【资金面】 5月27日，A股市场交易维持高位，当日合计成交额3.25万亿元。央行公告称，5月27日以固定利率、数量招标方式开展了1776亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，投标量1776亿元，中标量1776亿元。Wind数据显示，当日500亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1276亿元。 【操作建议】 美伊局势仍存变数，而A股多空博弈明显，保持3万亿元以上成交量，上行乏力且振幅变宽，波动率回升。建议维持单边观望，考虑在区间阶段高点及支撑位附近分别卖出看涨期权或构建牛市价差组合。 贵金属：高通胀及货政紧缩等宏观驱动利空贵金属黄金创2个月新低 【市场回顾】 据央视，当地时间27日，据伊朗方面消息，一份有关伊朗与美国谅解备忘录框架的“初步非正式文件”被披露，内容涉及霍尔木兹海峡、地区军事部署及未来协议安排等问题。伊朗人士称，美方承诺在所有战线停火60天同时释放部分伊被冻结资产，战争重新爆发的可能性“低”。但随后美国白宫方面表示，伊朗国家媒体报道的谅解备忘录系捏造，任何人都不应该相信。特朗普表示霍尔木兹不归任何一方控制、美国将监视，伊朗即使放弃高浓缩铀也不会被解除制裁。 据新华社，据伊朗法尔斯通讯社28日报道，当地时间当天1时30分左右，伊朗南部城市阿巴斯港以 东传出三声爆炸声，具体方位和原因不明。随后路透记者在X援引一位美国官员的话报道，美军对伊朗境内一处军事目标发动了新的攻击，该目标对美军和霍尔木兹海峡商业交通构成威胁。美国今天还拦截了从伊朗发射的无人机。 美联储理事库克在斯坦福大学经济政策研究所举办的一场AI政策论坛上发表备忘演讲时表示：“我看到我们双重使命（物价稳定与充分就业）面临的风险均有所上升。从风险管理的角度来看，我目前认为正确的做法是维持利率稳定。”但在关税、伊朗冲突以及AI相关投资激增推高价格的背景下，她表示已准备好在必要时收紧利率。 据官方公布数据，截至5月1日，俄罗斯中央银行（CBR）的国际储备中持有7390万盎司金条。仅一个月内，其黄金储备就减少20万盎司（约6.2吨），使2026年初以来的累计降幅达到90万盎司（约28吨）。俄罗斯央行黄金储备总量降至2022年3月以来最低水平，出售黄金目的是为了配合涉及国家财富基金资产出售的平行交易。 隔夜，中东地区和平进程仍难见希望，在极端天气及AI行业火热的环境下，高通胀持续并推高各国央行货币紧缩的预期，随着宏观利空因素影响不断加剧，更多机构开始抛售贵金属换取美元流动性使相关资产跌幅加剧，黄金跌至2个月新低。国际黄金全天震荡下行后半段跌幅扩大并跌幅4450美元的支撑最低至4401美元后略有回升，收盘报4455.96美元/盎司跌幅1.13%创“二连阴”。国际白银在资金扰动下波动较黄金更大并一度跌超4%至74美元下方后收复，收盘报74.634美元/盎司跌幅2.96%。 【后市展望】 目前由于中东地缘冲突使能源供应中断并持续推高通胀迫使各国央行货币政策收紧，在美债收益率和美元偏强情况下，投资需求受到打压使贵金属仍继续承压。总体上目前美伊释放达协议的意向将有利于黄金价格修复，但期间若发生局部冲突仍将打击黄金，技术面上国际金价在4600-4700美元附近面临多均线的阻力。消息面变化使贵金属走势较为反复，关注美伊谈判进程、通胀相关数据公布及美联储官员表态，供应增加需求弱化使黄金跌破4月以来低位价格将偏弱运行下方测试200日均线4380美元附近支撑，期货单边以反弹做空为主，长线多头逢高买入看跌期权。 在中东地缘冲突影响各国对白银实物消费及ETF等投资需求放缓情况下，大量资金流出导致银价承压，AI行业发展势头强劲对算力中心建设的用银需求暂时未能凸显，若海外矿产供应紧张加剧则对白银存在溢价支撑。关注白银价格期限结构及市场风险偏好对资金流向的影响，走势跟随黄金测试73美元左右的支持，总体在73-78美元区间震荡。 铂钯在宏观金融及工业属性双重扰动下走势受到地缘冲突持续影响而维持偏空震荡，一季度