阿塞拜疆共和国：2026年第四条磋商工作人员报告

阿塞拜疆共和国 2026年第四条磋商工作人员报告 六、第四条磋商，以下文件已作为202X年背景发布，并包含在此包中： • 一则新闻稿。 • 国际货币基金组织的一个工作人员团队为执行董事会准备了报告，该报告是在与阿塞拜疆共和国官员就经济发展和政策问题进行讨论（该讨论于2026年2月17日结束）的基础上，并依据截至讨论时点可获得的信息，于2026年3月26日完成。 •国际货币基金组织工作人员编制的信息附件。 国际货币基金组织的透明度政策允许删除市场敏感信息，并在已发布的员工报告和其他文件中过早披露当局的政策意图。 本报告的副本可以向公众获取。 国际货币基金组织 • 出版服务 • 邮政信箱 92780 •华盛顿特区 20090 电话：(202) 623-7430 • 传真：(202) 623-7201 电子邮件： publications@imf.org Web: http://www.imf.org 国际货币基金组织执行董事会完成与阿塞拜疆共和国的2026年第四条咨询 立即发布 2024年表现强劲后，受石油行业中断和非碳氢化合物活动放缓拖累，2025年经济增长放缓至1.4%。 中东地区的战争导致的高昂烃类产品价格预计将在短期内加强阿塞拜疆的财政和外部地位，但通货膨胀压力可能会出现。 鉴于石油天然气储量下降，持续进行财政整顿以及推动私营部门主导的、摆脱石油天然气生产的多元化发展仍然是主要政策重点。 华盛顿特区 – 2026年4月30日：国际货币基金组织（IMF）执行董事会于2026年4月27日完成了与阿塞拜疆共和国的第四条（Article IV）磋商，并基于时间届满无需召开会议的方式批准了工作人员评估报告。1 相关当局需要更多时间来考虑为此次磋商准备的工作人员报告的发布。2 2024年表现强劲后，2025年增长放缓。由于技术问题，石油产量受阻，导致碳氢化合物GDP收缩了1.6%，而2024年则为零增长。在非碳氢化合物部门，增长从2024年的6.5%放缓至2.7%，反映了碳氢化合物价格下跌的间接影响，以及投资降低，这是由于前几年处于高位后回落所致。总体而言，实际GDP在2025年放缓至1.4%，低于2024年的4.2%。2025年4月和5月，头号通胀暂时突破了RBA目标区间4±2%的上限，目前仍在4.9至6 根据国际货币基金组织协定第四条，国际货币基金组织与成员国进行双边磋商，通常每年一次。一个工作人员团队会访问该国，收集经济和金融信息，并与官员讨论该国的经济发展和政策。返回总部后，工作人员准备一份报告，该报告构成了国际货币基金组织执行董事会讨论的基础。工作人员与区域机构的磋商以及执行董事会对该年度工作人员报告的后续讨论，均被视为与每个成员国进行第四条磋商的有机组成部分。当执行董事会同意某项提议可以在不召开正式讨论的情况下予以考虑时，便依据其时效条款程序作出决定。 根据国际货币基金组织协定条款，涉及成员国信息的文件发布系自愿行为，需获得成员国同意。相关当局已申请额外时间来决定是否发布工作人员报告。预计最终决定将在董事会审议日期起28天内作出。 自那以来的百分比范围。增长主要是由食品价格上涨驱动的，食品价格通胀在2025年10月攀升至年率8.2%，随后有所缓和。最近，受监管价格的增加导致1月份的总体通胀上升至5.7%。 尽管油价和气价走低，2025年碳氢化合物出口仍持续支撑外部顺差。截至2025年第三季度，由于石油出口下降，经常账户顺差已从2024年的6.3%收缩至GDP的5.4%。石油出口的下降在一定程度上被进口增长放缓所抵消，2025年前三个季度的进口年增长率放缓至2.7%，与早前两位数的增长相比，这反映了投资支出下降。截至2025年底，综合储备银行（CBA）和沙特阿拉伯外汇基金（SOFAZ）的储备总额增至850亿美元，其中流动部分估计足以覆盖超过38个月的进口，并超过国际货币基金组织（IMF）储备充足性指标的970%。尽管如此，考虑到维持代际公平的需要，外部地位被认为远弱于符合中期基本面和理想政策的水平。 预计增长将小幅回升，通胀将维持在CBA目标区间内。工作人员预计，鉴于石油和天然气生产的持续疲软，2026年国内生产总值（GDP）将温和增长至2.1%。非石油GDP增长预计将加速至3.7%，然后在中期稳定在3½%。这种反弹反映了2026年财政紧缩步伐的放缓，以及由于中东战争导致油价上涨所带来的积极间接影响。这些收益部分被较弱的企业信心和投资所抵消。非石油部门的产出缺口预计将在2026年下降但仍为正值，然后在中期逐步收窄。受制于严格的产量限制，石油GDP的前景预计将在2026年下降2.0%，然后以0.5%的温和步伐放缓，将中期整体GDP增长推低至约2½%。预计到2026年底，通胀将回升至6.0%，前提是中东战争导致进口食品通胀上升，这还可能侵蚀实际收入并减少需求。尽管如此，预计2026年经常账户顺差将显著改善，这得益于碳氢化合物价格的上涨，然后在中期逐渐减弱。若碳氢化合物价格保持高位，SOFAZ储备将继续增长。 前景风险总体上保持均衡，但外部不确定性较高。 中东地区当前战争的加剧可能推高碳氢化合物价格，从而对外部和财政状况提供更大支持。然而，这也可能通过影响全球食品价格导致相当大的通胀压力，影响粮食安全，加剧移民压力，要求增加支出，并提高商业不确定性，从而对巩固和多元化战略构成风险。同时，加剧的地缘政治和政策不确定性可能会降低全球增长，削弱增长、外部地位和财政收入。类似地，全球地缘经济分裂的加深和不利贸易冲击可能会阻碍经济多元化的前景，但如果贸易和投资转向该地区，它也可能提供新的机遇。在国内方面，对财政巩固承诺不足可能会加剧通胀并削弱长期财政地位。私营部门发展进展有限，包括通过国有企业改革，可能会对多元化构成挑战并降低 增长潜力。上行风险源于与亚美尼亚和平协议的进展，这可能为更强劲的经济增长创造机遇。 执行委员会评估 阿塞拜疆正适当地关注经济多元化，因为石油天然气产量下降正影响经济前景。预计2026年经济增长将仅小幅回升至2.1%，这得益于石油天然气部门持续疲软和非石油天然气GDP增长有所加速。中期来看，石油产量下降预计将使整体经济增长率回落至约2个半百分点。预计到2026年底通胀率将上升至6.0%，到2027年底将上升至4.2%，这反映了在全球大宗商品价格上涨的背景下食品价格上涨。预计中期经常账户余额将保持顺差。然而，外部状况被评估为远低于与中期基本面和理想政策相一致的水平。虽然前景面临的风险总体上较为均衡，但外部不确定性很高。中东地区当前战争的加剧可能进一步推高石油天然气价格，从而大幅改善外部和财政状况。然而，战争也可能通过影响全球食品价格导致显著的通胀压力，影响粮食安全，造成移民压力，要求增加支出，并提高商业不确定性，从而对巩固和多元化战略构成风险。 中期财政整顿是恰当的，并将确保代际公平和支持外部可持续性。当局到2029年将非石油GDP比例控制在13%的财政规则目标，与未来十年实现代际恒定实际年金的目标是一致的。这需要为油价上涨带来的意外收益进行储蓄。制定一个清晰且全面的、明确具体收入和支出措施的策略将增强财政整顿的可信度。针对国企的新金融监控框架以及正在进行的公共支付数字化和集中化将加强公共财务管理。当局还应继续努力减少国企补贴，合理化税收优惠，并加强税收管理和遵从，包括通过正在进行的TADAT自我评估和后续的外部评估。规定更有限的例外条款和自动纠正机制将进一步增强财政规则的可信度。 如果通胀压力持续，央行应提高政策利率。虽然预计通胀将在预测期内下降，但鉴于外部不确定性加剧、中东持续战争带来的通胀上行风险以及货币政策的传导仍处于发展中，密切监测通胀风险并应对通胀意外将至关重要。随着央行越来越依赖通胀预测来指导货币政策，清晰且具有前瞻性的沟通正变得越来越重要。银行间市场利率接近政策利率，反映了央行成功管理超额流动性的成果。要实现传导到更广泛经济体的实质性改善，需要进一步完善无风险收益率曲线，并持续推进解决银行体系存在的美元化、运营成本高、竞争低等长期结构性问题。 宏观审慎政策的积极运用支持了宏观经济目标，同时化解了对金融稳定的潜在风险。逐步推进巴塞尔协议III的实施，既最大限度地减少了对金融行业和信贷供应的冲击，又提升了该行业抵御资本和流动性冲击的能力。采用基于风险的监管方法将使澳大利亚储备银行优化其资源配置。然而，澳大利亚储备银行应持续关注未来资源的充足性，特别是随着巴塞尔协议III第二支柱流程下各银行风险得到更深入的理解。应继续推进加强金融安全网、强化统一监管和提供紧急流动性援助的工作，包括进行必要的法律修订。 阿塞拜疆应继续专注于以私营部门为主导的经济多元化。扩大私营部门在多元化中的作用，包括通过外国直接投资，需要深化资本市场以提高私营部门获得资金的途径，同时通过人力资本投资提高劳动生产率，并继续进行旨在解决劳动力市场非正规化的改革。随着国有企业绩效监测方面近期取得的进展，减少政府定价的作用以及降低对国有企业的国家补贴将刺激竞争并有助于优化国有企业绩效。当局应继续改进国有企业的信息披露实践和治理结构，包括任命独立监事会成员和提升管理水平，同时稳步将国有企业私有化。改善治理、透明度和诚信的努力应继续进行。虽然数据提供对于监管目的来说大体上是充分的，但仍需进一步工作以弥补剩余的差距。 建议下一次AIV咨询按照标准的12个月周期进行。 阿塞拜疆共和国 2026年第四条磋商工作人员报告 2026年3月26日 关键问题 背景。2025年经济增长势头有所减弱，继2024年实现了高增长。受食品价格推动，通胀有所上升，但仍在目标区间内。中东地区的战争加剧了不确定性，尽管这可能潜在地增强阿塞拜疆的缓冲能力。应对通胀压力，以及在石油天然气储备下降的背景下维持财政整顿和经济多元化，是主要挑战。 政策建议 *坚持财政 consolidation 方针，包括利用油价上涨带来的意外收益。计划的 consolidation 符合代际公平和长期外部可持续性。一项涵盖明确支出和收入措施的全面战略，包括税收支出的合理化，将有助于降低中期 consolidation 的风险。 若进口食品的通胀压力持续，应提高政策利率。当前的通胀前景表明维持政策利率不变是合理的，但央行应准备好坚决应对通胀意外。央行应继续加强货币传导机制和沟通。鉴于实际上的汇率固定制度，保持财政审慎和保障成本竞争力，将成为确保该固定汇率可持续性的关键。 • 积极运用宏观审慎政策，并继续改革金融监管框架。工作人员欢迎近期实施的巴塞尔协议III资本要求的相关规定，以及落实金融稳定行动计划建议的总体进展。完成向基于风险的综合监管框架的过渡，并加强紧急流动性援助和金融安全网框架，将有助于维护银行业来之不易的韧性。 • 继续努力推动经济多元化。虽然关注经济多元化是恰当的，但鉴于财政整顿策略和私营部门挤出效应的风险，战略应主要由私营部门引领，避免大型公共项目。解决劳动力市场非正规化、提高劳动生产率、深化金融市场、提升国有企业效率并减少其在经济中的角色，是提升竞争力和吸引外国投资的关键。 2026年2月4日至17日期间，在巴库与相关当局进行了磋商。工作人员团队由Anna Bordon（负责人）、Hoda Assem和Lucyna Gornicka（均属MCD部门）、Shafiq Ghawi（LEG部门）组成，并由Xiaoqiao Shen（MCD部门）提供支持。Patryk Łoszewski和Rashad Hasanov（OED部门）加入了此任务。Desislava Hineva和Branden Laumann提供了出色的制作协助。任务团会见了阿塞拜疆中央银行主席Kazimov、财政部长Babayev、经济部长Jabbarov、劳动和社会保障部长Aliyev以及其他高级官员以及私营部门、学术界和国际组织的代表。 已批准泽因·齐达内(MCD)和Lamin莱伊 (SPR) 目录 上下文________