爱沙尼亚 ： 2023 年第四条磋商 - 新闻稿和工作人员报告

爱沙尼亚共和国 2023年第四条咨询-新闻稿；和工作人员报告 2023年7月 根据《国际货币基金组织协定条款》第四条，基金组织通常每年与成员国进行双边讨论。在2023年与爱沙尼亚进行第四条磋商的背景下，以下文件已发布并包含在该一揽子计划中： A新闻稿。 The工作人员报告由货币基金组织工作人员小组为执行董事会在讨论结束于2023年5月23日，与爱沙尼亚共和国官员就经济发展和政策进行了讨论，根据这些讨论时可获得的信息，工作人员报告已于2023年7月10日完成。An信息附件由IMF工作人员编写。 基金组织的透明度政策允许删除市场敏感信息，并在公布的工作人员报告和其他文件中过早披露当局的政策意图。 本报告的副本可从以下位置向公众提供国际货币基金组织出版服务邮政信箱92780华盛顿特区20090电话：（202）623 - 7430传真：(202) 623 -7201E - mail: publications @ imf. org Web: http: / / www. imf. org IMF执行董事会于2023年结束第四条与爱沙尼亚磋商 立即释放 Washington, DC–2023年7月28日：国际货币基金组织（货币基金组织）执行董事会结束了第四条磋商1并赞同在没有开会的情况下对工作人员进行一段时间的考核。 在2021年疫情迅速反弹之后，俄罗斯对乌克兰的战争引发了爱沙尼亚急剧而广泛的低迷。出口一直是主要驱动力，反映出外部需求疲软，但私人消费也大幅减弱，因为高通胀拖累了实际可支配收入。尽管产出萎缩，劳动力市场状况仍然紧张。 通货膨胀率已从2022年8月的25％的峰值下降到2023年5月的11.2％，但仍是欧元区最高的国家之一。随着时间的流逝，尽管负产出缺口不断扩大，但通货膨胀的基础越来越广泛，核心通货膨胀率也迅速上升。 在2023年，经济增长预计将复苏，同时只会逐步消除通货膨胀。在消费和出口的推动下，预计下半年经济增长将有所改善，但早些时候的疲软将使2023年GDP比去年同期低1.6％。预计占GDP约2 ½％的财政冲动将在短期内促进增长，但它也将与货币政策交叉，并抵消利率上升对通货膨胀的影响，预计到2023年，通货膨胀率将平均下降9.7％。 执行局评估2 在完成2023年与爱沙尼亚的第四条磋商时，执行董事批准了以下工作人员的评估： 战争冲击的经济影响加剧了竞争力的侵蚀。爱沙尼亚在过去二十年中取得了显着进展，实现了向更先进的欧盟经济体的稳定融合。然而，尽管外部头寸被评估为与中期基本面和理想政策大致相符，但近年来外部业绩出现侵蚀迹象，反映出单位劳动力成本和实际汇率升值的快速增长。俄罗斯入侵乌克兰引发了通货膨胀的大幅上升，供应链中断以及波罗的海主要贸易伙伴的增长放缓。在爱沙尼亚，这些事态发展，加上2022年的财政紧缩，导致了。 经济急剧下滑，而生产率下降进一步增加了竞争力压力。 战争主导的冲击可能会留下伤疤。预计2023年巨大的财政冲动以及逐渐增强的外部需求将支持基线下的复苏，但也将使通货膨胀率远高于欧元区平均水平。反过来，高通胀可能会对工资施加压力，再加上生产率增长下降，随着时间的推移，可能会进一步侵蚀爱沙尼亚的竞争地位。因此，虽然经济设法从大流行中迅速复苏，但工作人员预测，从中期来看，战争的后果会带来更永久的伤疤，增长未能恢复到危机前的平均水平，缺乏更严格的财政政策和积极的结构改革来支持生产力。 在支持近期增长的同时,过度宽松的财政政策会破坏 爱沙尼亚的通货膨胀努力，并进一步拖累了其中期竞争力前景。劳动力市场条件收紧，公共部门工资大幅上涨引发的工资快速增长以及生产力下降可能会加剧这些不利动态。 外部下行风险也很大。全球金融状况的大幅收紧可能会削弱银行信贷并引发全球衰退。主要中央银行可能会过早放松货币政策，导致通胀预期下降，并增加爱沙尼亚紧张的劳动力市场出现工资-价格螺旋上升的风险。该地区地缘政治紧张局势的加剧或其他与战争有关的影响也可能对前景造成压力。 爱沙尼亚的政策组合需要重新调整，以支持更可持续的复苏。应该考虑刺激性低得多的财政政策。除了有针对性的金融政策，以支持金融稳定和结构改革，以提高生产率，解决劳动力市场短缺问题，并促进绿色和数字转型，这一政策组合将帮助爱沙尼亚在长期内实现可持续和包容性增长。 在短期内，需要一个中立的或— —最多— —仅略微扩张的财政立场来遏制通胀。随着能源价格的回落，应考虑逐步取消最近增加的家庭津贴，同时保留对最弱势群体的有针对性的支持。限制公共部门工资法案的扩大-包括限制职能部委和地方当局提高工资的灵活性-至关重要。将当前支出重新调整为提高生产率的资本支出将有助于维护竞争力。最后，应该探讨从2024年开始提出一些加税措施的理由。 从中期来看，财政政策应保持缓冲，以应对未来的冲击和支出压力。工作人员建议的财政路径需要通过以国家财政规则为基础的每年GDP提高约1 / 2个百分点，在预测范围内实现平衡的结构预算。这条道路需要额外的整合措施，包括手段测试社会计划，节省政府运营支出以及更有效地执行资本支出。 到目前为止，金融稳定风险似乎有限，但在利率上升的情况下，需要密切警惕。全面和频繁的银行投资组合审查应伴随严格的压力测试，包括评估批发存款、通过在线存款平台融资、跨境贷款以及该地区房地产市场更广泛的溢出效应所产生的风险。不太重要的机构，它们的缓冲比较有限，。 应密切监测。鉴于有必要保持稳健的缓冲以防止信贷和房价持续上涨，因此较早收紧反周期缓冲是适当的。但是，政策应准备好应对信贷供应中断。在最近的进展基础上，应进一步加强系统以应对ML / TF风险。 有针对性的结构性改革将有助于提高生产率，解决劳动力市场短缺问题，并促进绿色和数字转型。鼓励私营部门研发份额增加到接近欧盟平均水平的水平，将加速向高附加值生产和出口的演变。解决劳动力市场短缺和缩小技能差距，特别是在ICT领域，将进一步加强长期增长前景。 对最近颁布的社会福利改革进行审查，以及在缩小性别工资差距方面取得的进展，将支持更具包容性的增长。最后，逐步淘汰能源生产中的油页岩，引入汽车登记和道路税，以及扩大ETS的覆盖范围将支持更雄心勃勃的绿色过渡。 爱沙尼亚共和国 2023年第四条磋商会工作人员报告 2023年7月10日 关键问题 上下文。爱沙尼亚在过去二十年中取得了显着进展，实现了向更先进的欧盟经济体的稳定融合。但是，近年来外部绩效出现了侵蚀的迹象，反映了单位劳动力成本的快速增长和实际汇率的升值。俄罗斯入侵乌克兰引发了通货膨胀的大幅上升，供应链中断以及波罗的海主要贸易伙伴的增长放缓。在爱沙尼亚，这些事态发展，加上2022年的财政紧缩，导致经济急剧下滑，而生产率下降加剧了竞争力的侵蚀。 前景和风险。预计2023年巨大的财政冲动以及逐渐增强的外部需求将支持基线下的复苏，但也将使通货膨胀率远高于欧元区平均水平。反过来，高通胀可能会对工资施加压力，再加上生产率增长下降，随着时间的推移，可能会进一步侵蚀爱沙尼亚的竞争地位。因此，尽管经济设法从大流行中迅速复苏，但工作人员预测，从中期来看，战争的后果将带来更永久的伤疤，经济增长未能恢复到危机前的平均水平，缺乏更严格的财政政策和积极的结构改革来支持生产力。这一基线高度不确定，风险偏向下行。 政策建议。应考虑采取刺激性低得多的财政政策，同时采取有针对性的金融和结构性政策，以支持金融稳定并实现可持续的中期增长。 财政政策。在短期内，需要一个中立的或— —最多— —仅略微扩张的财政立场来遏制通胀。从中期来看，工作人员建议的财政路径需要通过以国家财政规则为基础的每年国内生产总值提高约1 / 2个百分点，在预测范围内实现平衡的结构性预算。这条道路将有助于保持缓冲，以应对未来的冲击和支出压力。 金融政策。金融部门是稳健的，但在利率上升的情况下，有必要保持密切的警惕，包括评估批发存款带来的风险， 爱沙尼亚共和国 通过在线存款平台，跨境贷款以及该地区房地产市场的更广泛溢出效应提供资金。 结构性改革。有针对性的结构性改革解决劳动力市场短缺和鼓励研发投资，以及将公共财政从当前支出重新调整为资本支出，可以提高生产力和支持竞争力，同时促进爱沙尼亚的绿色和数字转型。 批准人Helge Berger（EUR）和Fabi á n Valencia（SPR） CONTENTS 5 前景和风险15 个政策-重新校准爱沙尼亚的政策组合19 A.财政政策— —追求不那么刺激的财政姿态来支持反通胀和竞争力20B.金融政策— —在利率上升的情况下维护金融稳定22C.结构性政策-促进包容性和可持续增长24 员工考核26 盒 1.爱沙尼亚的2024 - 25税收变化16 Figures 1.工资、生产力和竞争力62.国内生产总值和劳动力市场发展83.通货膨胀发展94.一般政府财政绩效115.2023年预算中的公共支出126.银行信贷发展127.2010 - 23年实际部门发展情况29 8.2004 - 22年对外部门发展情况309.2008 - 22年外部竞争力3110.2004 - 22年财政发展和结构3211.金融部门发展3312.数字化转型与社会指标34 TABLES 1.2021 - 28年部分宏观经济和社会指标352.2021 - 28年一般政府运作摘要363.2016 - 22年一般政府金融资产和负债374.2021 - 28年国际收支汇总385.2021 - 28年宏观经济框架396.2013 - 22年货币账户摘要407.2016 - 22年外部脆弱性指标418.2016 - 22年家庭、金融资产和负债429.2016 - 22年财务稳健性指标43 附件 I.生产力和竞争力：爱沙尼亚正在扩大其生产和出口组合吗？44II.波罗的海国家的高通货膨胀：通货膨胀动态及其对竞争力和企业绩效的影响50III.爱沙尼亚的气候政策57IV.MONEYVAL对爱沙尼亚的评估63V.风险评估矩阵64VI.外部部门评估66VII.债务可持续性分析68VIII.当局对过去IMF政策建议的回应77 上下文 1.爱沙尼亚在过去二十年中取得了显著进展。成功的市场导向政策，强劲的出口业绩，财政纪律和健全的金融部门支撑了向更先进的欧盟经济体的稳定趋同。坚实的机构和有利的商业环境进一步支持了收入趋同和总体稳定的宏观经济条件。 2.然而，近年来出口增长失去了动力。外部侵蚀的迹象 业绩在大流行和能源危机之前。名义工资增长超过了生产率，导致单位劳动力成本快速增长和实际汇率升值。在投入成本上升的背景下，爱沙尼亚出口商提高了生产率— —至少在某种程度上— —并提高了生产组合的质量(见附件一)。然而，这并没有阻止利润率的挤压和出口增长的减速。因此，自2010年以来，爱沙尼亚的全球和欧盟出口份额基本持平。 3.战争驱动的冲击使经济陷入滞胀，加剧了竞争力的侵蚀。在2021年疫情迅速反弹后，俄罗斯入侵乌克兰引发了通胀大幅上升、供应链中断以及主要贸易伙伴增长放缓。这些事态发展，加上2022年的财政紧缩，导致经济急剧下滑，而生产率下降进一步增加了竞争力压力。 4.解决生活费用危机和加强国家安全是关键的政治优先事项。由改革党Eesti 200和社会民主党组成的新联合政府于4月17日宣誓就职， 在现任总理卡拉斯的改革党在2023年3月的议会选举中以压倒性优势获胜之后。鉴于在关键问题上的共同愿景，包括解决生活成本危机，国家安全，绿色过渡，教育和创新，政治稳定和稳定的政策方向有望占上风。当局总体上根据基金过去的建议执行了政策（附件八）。 就世界市场而言，爱沙尼亚的出口份额大致持平。 这可能反映了单位劳动力成本的快速增长… …和实际汇率的升值。 ...经济结构不会继续朝着更高质量的产出发展，例如在快速增长的ICT部门，竞争力可能会进一步削弱。 如果生产率增长跟不上报酬... 资料来源：世界经济展望，货币基金组织；和货币基金组织工作人员计算。 最近