塞尔维亚共和国 ： 2023 年第四条磋商 ， 根据备用安排进行首次审查 ， 并要求修改绩效标准 - 新闻稿 ； 工作人员报告 ； 和塞尔维亚共和国执行主任的声明

2023 年 7 月货币基金组织国家报告第 23 / 243 号塞尔维亚共和国2023 年第 4 条磋商 ， 根据《备用安排》进行的第一次审查 ， 并要求修改绩效标准 - 新闻稿 ， 工作人员报告和塞尔维亚共和国执行主任的声明在塞尔维亚 - 2023 年第四条磋商 ， 根据备用安排进行的首次审查以及修改性能标准的请求的背景下 ， 以下文件已经发布 ， 并包含在该软件包中 ：A新闻稿包括执行董事会主席的声明 ， 并总结了执行董事会在 2023 年 6 月 28 日审议工作人员报告时就与第四条磋商和货币基金组织安排有关的问题发表的意见The工作人员报告在 2023 年 6 月 9 日与塞尔维亚共和国官员就经济发展和政策进行讨论后 ， 由国际货币基金组织工作人员小组于 2023 年 6 月 28 日编写 ， 供执行董事会审议。根据这些讨论时获得的信息 ， 工作人员报告于 2023 年 6 月 15 日完成。An信息附件由 IMF 工作人员编写。A债务可持续性分析由国际货币基金组织的工作人员编写。A执行主任的发言塞尔维亚共和国。基金组织的透明度政策允许删除市场敏感信息 ， 并在公布的工作人员报告和其他文件中过早披露当局的政策意图。本报告的副本可从以下位置向公众提供国际货币基金组织 出版服务邮政信箱 92780 华盛顿特区 20090 电话 ： （ 202 ） 623 - 7430 传真 ： (202) 623 - 7201E - mail: publications @ imf. org Web: http: / / www. imf. org国际货币基金组织华盛顿特区© 2023 国际货币基金组织 PR23 / 242IMF 执行董事会根据与塞尔维亚共和国的备用安排完成 2023 年第四条磋商和首次审查立即释放Washington, DC—2023 年 6 月 28 日 ：国际货币基金组织 （ IMF ） 执行董事会结束了 2023 年第四条磋商1 and first review of the Stand - By Arrangement with the Republic of 塞尔维亚共和国。 An additional SDR164 million (over 200 million) is available to purchase, which would bring accumulative drawing to SDR49 million (around12 亿欧元 ） 。在过去十年中，尽管受到外部冲击，塞尔维亚取得了令人印象深刻的经济成果，反映了其强有力的经济政策。这些政策支持强劲增长、低通胀和公共债务下降。结果，收入增加，就业增加，贫困减少。大量和多样化的外国直接投资流入超过了经常账户赤字。新冠肺炎疫情影响了经济增长，但在一系列强有力的政策措施的支持下，2021 年经济迅速复苏。然而，俄罗斯入侵乌克兰的溢出效应和国内问题，主要是在能源部门，严重打击了经济。国际能源价格大幅上涨、国内电力生产问题、全球金融条件趋紧导致 2022 年财政和外部融资需求增加。根据基金支持的备用安排 （ SBA ），宏观经济失衡已经开始下降，外汇储备处于历史最高水平。然而，5 月份的整体通胀率为 15 ％，仍远高于目标，核心通胀率仍保持两位数。在收紧货币政策的条件下，这可能需要进一步提高政策利率，到今年年底，通货膨胀率应降至 8 ％ 左右，预计将在 2024 年回到塞尔维亚国家银行的目标范围内。预计到 2023 年财政赤字不会超过 GDP 的 3%，这将支持反通胀和进一步削减公共债务。预计 2023 年增长将下降到 2%，因为货币和财政政策收紧，通胀仍然很高，外部需求疲软和全球金融状况收紧都对经济活动造成压力。从中期来看，增长应恢复到约 4 ％ 的潜力。随着能源进口价格下跌和出口量持续增长，经常账户赤字预计将收窄至 GDP 的 4 ½ ％ 左右。1 根据《国际货币基金组织协定》第四条 ， 基金组织通常每年与成员进行双边讨论。一个工作人员小组访问该国 ， 收集经济和金融信息 ， 并与官员讨论该国的经济发展和政策。返回总部后 ， 工作人员准备一份报告 ， 该报告构成了执行董事会讨论的基础。 2在执行董事会讨论之后 ， 董事会副董事总经理兼代理主席李波先生发表了以下声明 ：收紧货币政策适合应对充满挑战的高通胀环境，支持二元化，进一步加强储备。尽管银行仍保持弹性，但鉴于利率上升和全球金融动荡带来的风险，仍需要继续密切监控。采取步骤缩小与欧盟的剩余监管和监管差距并支持更深层次的资本市场非常重要。紧缩的财政立场正在支持反通胀，并有助于减少公共债务。当局在财政结构改革方面取得了重大进展，包括与投资和风险管理有关的改革。展望未来，重要的是要遵守新的财政规则，避免采取临时支出措施，并确保未来的财政超常表现得以挽救或用于优先投资。能源部门改革仍然至关重要。持续的电力和天然气关税上调有助于减少财政补贴，对于未来几年为基本能源投资融资至关重要。新的《国有企业法》与经合组织的最佳做法相一致，为能源部门及其他领域的治理改革奠定了坚实的基础。与此同时，在改善能源国有企业的结构和管理方面也取得了相当大的进展。当局改善营商环境的结构性改革措施很重要 ， 包括加强法治、提高司法系统效率以及加强治理和反腐败。 3表 1. 塞尔维亚 ： 部分经济指标人口 ： 687 万 （ 2021 年 ） 配额 ： 6.548 亿 SDR80 万主要产品和出口 ： 制成品 ， 食品 ， 机械和运输设备。主要出口市场 ： 欧盟 （ 德国 ， 意大利 ） 和前南斯拉夫各州。2021 2022SBAEst. 2023SBAProj.批准批准输出实际国内生产总值增长率 (%)7.52.52.32.32.0Employment失业率 (劳动力调查) (%)11.010.59.411.19.1Prices期末通货膨胀率 （% ）7.915.815.18.28.2一般政府财政收入 （% GDP ）43.343.043.441.642.1支出 (% GDP)47.446.846.444.944.9财政平衡 (% GDP)-4.1-3.8-3.0-3.3-2.8公共债务 (% GDP)57.256.955.656.555.3货币与信贷广义货币 ， eop (% 变化)13.03.36.97.911.3私营部门信贷 ， eop （% 变化 ） 1 /9.910.37.37.75.9国际收支经常账户 (% GDP)-4.3-9.0-6.9-8.4-4.7FDI (% GDP)6.96.17.15.26.1储量 （ 预期进口月份 ）6.04.15.24.15.6外债 (% GDP)74.468.072.165.466.8汇率REER (% 更改)1.4...3.2......资料来源 ： 塞尔维亚当局和货币基金组织工作人员估计。1 / 以固定汇率计算 ， 以排除估值影响。 2023 年 6 月 15 日塞尔维亚共和国2023 年第四条磋商会的工作人员报告、根据备用安排进行的第一次审查和修改业绩标准的要求执行摘要上下文:在过去十年的大部分时间里，塞尔维亚取得了令人印象深刻的经济收益 ： 生活水平提高，通货膨胀下降，公共财政得到加强，储备增加，这得益于大量的外国直接投资 （ FDI ） 流入。但是，乌克兰战争的溢出效应 - 特别是国际能源价格的急剧上涨 - 以及去年塞尔维亚能源行业的根深蒂固的问题，导致了大量的外部和财政融资需求，促使当局要求基金支持的备用安排 （ SBA ） 。2022 年的财政和外部支出均好于预期，失业率仍然很低。创纪录的外国直接投资流入继续推动外汇储备增加。但是通货膨胀仍然是一个紧迫的挑战。在食品和能源价格高企的带动下，整体通胀现在远高于塞尔维亚国家银行 (NBS) 的目标区间，核心通胀也大幅上升。尽管采取了额外的年中支出措施，但预计 2023 年财政政策仍将相对紧缩。能源部门仍然存在深层次的结构性问题，这是 SBA 的重点。长期存在的地缘政治挑战依然存在。政策:需要采取更严格的货币政策来降低通货膨胀。国家统计局应确保实际事前政策利率为正，并确保此类利率保持正，直到通胀路径明显收敛于目标。财政政策应与货币政策同时发挥作用，因为财政整顿有助于消除通货膨胀并降低公共债务。任何财政上的超常表现都应被保存或用于优先投资。能源部门改革是计划的重点，涵盖了持续的关税上调和更广泛的结构改革，包括重要的新国有企业 （ SOE ） 立法，大型能源国有企业的改革以及新的优先能源投资计划。金融部门似乎稳健，尽管需要继续保持警惕，特别是对银行存款外流和流动性。继续进行结构性改革，以改善商业环境，加强治理，法治和反腐败，对于维持塞尔维亚令人印象深刻的增长记录至关重要。工作人员支持当局修改业绩标准的要求。 塞尔维亚共和国批准人Pritha Mitra (SPR) 劳拉 · 帕皮 (EUR) CONTENTS上下文4 最近的发展6 前景和风险9 程序性能10 政策讨论11A. 货币政策 - 需要坚持到底11B. 财政政策 - 支持通货紧缩和重建缓冲区13C. 能源部门政策 - 该计划的核心15D. 金融部门政策 — — 效果强劲 ， 但面临风险提升需要密切监测17E.治理和其他结构性政策 - 雄心勃勃的议程19程序模式21 名员工考核23BOXES1. 通货膨胀动态252. 能源部门的发展263. 塞尔维亚的货币政策操作27Figures1.过去十年的主要宏观经济变量52. 实际部门发展283. 劳动力市场发展294. 通货膨胀与货币政策302 国际货币基金讨论于 2023 年 3 月 23 日至 4 月 4 日以及实际上于 2023 年 6 月 8 日至 9 日在贝尔格莱德举行。员工团队包括 Donal McGettigan （ 负责人 ） ， Alex Pienkowski ， Christiane Roehler ，Wang Mengxue (all EUR) 、 John Hooley (FAD) 、 Lukas Kohler (SPR) 、 Tongli Zhang (MCM) 、 Yulia Ustyugova (驻地代表) 、 Desanka Obradovi ć 和 Marko Paunovi ć (当地经济学家) 。 Vuk Djo kovi ć (OED) 参加了一些讨论。 塞尔维亚共和国5. 国际收支和国家清单报告316. 财政发展327. 财政融资338. 金融和汇率发展349. 精选利率与信贷发展35TABLES1. 2021 - 28 年部分经济和社会指标362. 2021 - 28 年中期框架373. 2021 - 28 年增长构成38 4a 。 2021 - 28 年国际收支 （ 十亿美元 ）39 4b. 2021 - 28 年国际收支 （ 占国内生产总值的百分比 ）40 5a 。 2021 - 28 年外部融资需求和来源 （ 基线 ）41 5b 。 2021 - 28 年基金偿还能力指标 （ 基线 ）42 6a. 2021 - 28 年一般政府财政运作 （ 数十亿美元 RSD ）43 6b. 2021 - 28 年一般政府财政运作 （ 占 GDP 的百分比 ）447. 2020 - 25 年按债权人划分的公共债务和债务偿还分解458. 货币调查 ， 2021 - 28469. NBS 资产负债表 ， 2021 - 284710. 2018 - 22 年银行业金融稳健性指标4811. 可持续发展目标进展监测指标4912. 2 年 SBA 下的评论和可用访问时间表50附件I. 对过去政策建议的回应51II. 外国直接投资流入塞尔维亚的驱动因素和前景53III. 外部部门评估58IV. 主权风险与债务可持续性分析62V. 塞尔维亚的潜在增长70VI. 外债可持续性评估74VII. 风险评估矩阵77VIII. 说明性不利情况82附录一、意向书87 附