新加坡: 2024 第四条磋商新闻稿 ； 工作人员报告 ； 和新加坡执行主任的声明

货币基金组织国家报告第24 / 255号 新加坡 2024第IV条咨询-新闻稿、工作人员报告和新加坡执行董事声明 2024年7月 根据国际货币基金组织《协定》第四条，国际货币基金组织通常每年与成员国进行双边讨论。在2024年与新加坡进行第四条磋商的背景下，以下文件已经发布，并包含在该一揽子计划中： A新闻稿总结执行局在2024年7月24日审议工作人员报告期间表达的意见，该报告结束了与新加坡的第四条磋商。The工作人员报告在2024年5月16日与新加坡官员就经济发展和政策进行讨论后，由国际货币基金组织的一个工作人员小组于2024年7月24日准备，供执行董事会审议。根据这些讨论时获得的信息，工作人员报告于2024年7月1日完成。An信息附件由IMF工作人员编写。A执行主任的发言对于新加坡。 下面列出的文件已经或将单独发布。选定的问题 基金组织的透明度政策允许删除市场敏感信息，并在公布的工作人员报告和其他文件中过早披露当局的政策意图。 本报告的副本可从以下位置向公众提供国际货币基金组织出版服务邮政信箱92780华盛顿特区20090电话：（202）623 - 7430传真：(202) 623 -7201E - mail: publications @ imf. org Web: http: / / www. imf. org IMF执行董事会结束2024年第四条与新加坡的磋商 立即释放 Washington, DC–2024年7月31日：国际货币基金组织（货币基金组织）执行董事会结束了第四条磋商1与新加坡。 新加坡继续走逐步复苏之路。增长放缓至1.1％2023年主要是由于2023H1制造业收缩，源于全球电子周期的低迷。增长在2023H2开始恢复，反映出全球对半导体的需求有所改善，并进一步增强至2.7％（同比）2024Q1，受强劲的入境旅游支撑。 预计将继续逐步通货紧缩。整体通胀率在2024年4月下降至2.7％，MAS核心通胀率（不包括住宿和私人交通费用，但包括食品和能源价格）在2024年4月下降至3.1％，这得益于食品和可贸易商品的通货紧缩。然而，服务业通胀持续存在的迹象依然存在。基于共识预测的两年前通胀预期一直稳定在1.8％左右。 尽管在2023年GDP增长疲软和外国工人流入的情况下，劳动力市场状况已开始缓解，但2024Q1的失业率仍为2.1％，职位空缺与失业人员的比率仍超过大流行前的水平。在主要收入平衡改善的带动下，经常账户盈余增加。 新加坡银行业继续表现出充足的资本缓冲、稳健的资产质量、高盈利能力和舒适的流动性状况。主要由投资基金和保险公司组成的非银行金融机构已经很好地度过了高利率带来的压力。高借贷成本鼓励非金融企业部门和家庭去杠杆化，而房地产市场在2023年温和降温。 执行局评估2 执行董事指出，在外部需求改善的支持下，新加坡的增长正在逐步恢复，而增长的下行风险已经减弱。通货紧缩仍在继续，但预计将是渐进的，劳动力市场紧张以及全球能源和食品价格的高度波动带来了巨大的上行通胀风险。在这种情况下，董事们强调需要保持审慎的宏观经济政策组合，以促进价格稳定，同时继续坚定不移地执行当局的改革议程，以： 应对新加坡的结构性挑战，提高生产率增长，加强气候适应能力。 董事们一致认为，当前大致中立的财政政策立场将有助于缓和价格压力，同时适当地为弱势家庭和企业提供支持。他们一致认为，鉴于新加坡强大的公共财政和财政机构，新加坡在增加政府支出以应对中长期挑战方面处于有利地位。未来几年，政府平衡预算规则内的财政盈余积累速度较慢，可能有助于满足支出需求。 董事们支持当局的紧缩货币政策立场，并指出应保持这种立场，直到通货膨胀压力坚定消退为止。他们强调，货币政策应继续依赖数据，并通过明确传达的政策决定来阐明。 董事们一致认为，金融部门仍然稳健，拥有坚实的资本和流动性缓冲，尽管对潜在脆弱性的警惕仍然很重要。他们强调，严格的宏观审慎政策立场是适当的，应保持这种立场，以防止房地产市场系统性风险的积累。当局还应继续监测银行的跨境和外汇敞口，高杠杆企业和家庭的一小部分，以及非银行金融机构与银行之间的联系。 董事们指出，新加坡的外部状况在2023年仍然比基本面和预期政策所保证的要好得多，同时承认外部部门评估（ESA）估计的不确定性。更高的公共支出和更强大的社会安全网将减少新加坡的巨额外部盈余。许多董事认为，由于人口老龄化，收入增长放缓以及医疗保健和气候相关支出的预期增加，外部经常账户盈余将在中期内放缓。 董事们欢迎当局为促进更具包容性，更具弹性和更绿色的经济所做的努力。新加坡前进计划旨在通过更强大的社会安全网和终身学习来应对新加坡的挑战，特别是快速的人口老龄化和包括人工智能在内的技术进步。董事们还欢迎当局大力实施气候政策，包括计划增加碳税和改善金融部门的气候风险管理。 新加坡 2024年第四条磋商会工作人员报告 2024年7月1日 关键问题 上下文。在2023年放缓之后，预计增长将逐渐恢复到2024年为2.1%。在2022年达到6.1%之后，通货膨胀率稳步下降至2.72024年4月的百分比。尽管如此，通货紧缩的步伐是渐进的，有持续的价格压力的迹象，包括来自紧张的劳动力市场。随着全球增长的风险现在大致平衡，增长前景的下行风险相对于去年有所减少，但新加坡仍然容易受到地缘经济分化加剧的影响。通胀风险仍倾向于上行。 政策建议. 在短期内，确保逐步消除通货膨胀仍然是当务之急。在通货膨胀压力坚定消退之前，货币政策应保持紧缩。 相对于2023年的大致中性的财政立场将补充紧缩的货币政策立场，以实现价格稳定，而对弱势家庭和企业的有针对性的支持将暂时缓解高昂的生活和商业成本。凭借强大的公共财政和财政机构，新加坡在应对未来的下行风险以及人口老龄化和气候变化带来的中长期支出需求方面处于有利地位。新加坡的金融部门仍然具有坚实的资本和流动性缓冲能力，尽管必须警惕一些脆弱性，包括房地产市场带来的潜在系统性风险。在此背景下，从紧的宏观审慎政策立场仍然合适。金融部门还面临着一些在压力事件期间可能出现的脆弱性，包括由于银行的跨境和外汇敞口，一小部分高杠杆企业和家庭以及快速发展的非银行金融机构之间的联系银行。尽管在此关头这些风险得到了很好的控制，但仍有必要继续保持警惕。政府在2023年10月发布的新加坡前进报告中设想的许多改革，例如进一步加强社会安全网和终身学习计划，应在人口迅速老龄化和包括人工智能在内的技术进步中促进包容性增长。新加坡继续在气候政策方面取得强劲进展，包括碳定价和绿色债券以及金融部门的气候风险管理和信息架构。 讨论于2024年5月7日至16日在新加坡举行。访问团会见了新加坡总理兼财政部长劳伦斯·王，新加坡金融管理局（MAS）董事总经理Chia Der Ji，财政部，MAS，各职能部委和公共部门实体的高级工作人员以及代表。私营部门。访问团包括野崎正宏（负责人），科乔维·马乌利克普里米·埃克鲁，舒贾特汗（均为APD），杜拉尼·塞内韦拉特（MCM），纳塔利娅·诺维科娃（新加坡常驻代表）和德法·赵（新加坡经济分析师）。执行董事Yati Kriati和顾问Jsti Lee（OED）参加了与公共部门的会议。Gachimeg Gaprev和Jsti Flier（均为APD）协助编写了本报告。除非另有说明，否则本报告中用于员工分析的数据截至2024年6月7日。 批准人Rupa Duttagupta（APD）和AzimSadikov（SPR） CONTENTS 上下文4 政策讨论 A.货币政策13B.财政政策14C.金融和宏观审慎政策16D.宏观结构性政策22 员工考核27 BOXES 1.新加坡资产管理行业292.前进新加坡30 Figures1. 实际部门发展322.外部部门333.劳动力市场发展344.通货膨胀发展355.货币和金融部门的发展366.银行业发展377.住房市场发展38 8.溢出效应409.人口转型4110.社会和平等指标42 TABLES 1.选定的经济和财务指标，2018 - 25432.2018 - 25年国际收支平衡表443.货币调查，2018 - 25454.2018 - 2023年脆弱性指标465.中期情景，2018 - 29年476.2018 - 2024财年政府运营和股票头寸摘要487.2018 - 23Q3财务稳健指标508.国际投资头寸，2018 - 2351 附件 I.外部部门评估52II.风险评估矩阵54 III.2023年第四条磋商中的员工政策建议57IV.主权风险与债务可持续性分析59V.2019年FSSA主要建议的现状65VI.数据问题69 上下文 1.新加坡继续走逐步复苏和反通货膨胀的道路。在2023年因外部需求疲软而放缓之后，自2023年中期以来，经济增长一直在复苏。正如其他发达经济体所观察到的那样，通货膨胀率在2022年末急剧上升，但此后稳步下降。然而，在价格压力的粘性下，价格稳定的“最后一英里”仍有待走过。 2.在2023年第四条磋商期间，政策执行与工作人员的建议大体一致。1磋商的主要重点是解决价格上涨的压力，同时支持最脆弱的国家，遏制金融稳定的风险，并促进增长。由于宏观经济发展大致与上次咨询时的工作人员预测一致，当局对货币、财政和宏观审慎政策保持了严格的政策立场。政府已采取多种措施支持弱势家庭和企业，以缓解高昂的生活和经商成本。 3.展望未来，政策必须适应不断变化的国内外挑战，以保持经济韧性。新加坡拥有令人印象深刻的经济记录，其人均GDP在过去二十年中增长了四倍。然而，它面临着地缘经济分裂等全球不确定性的加剧。在国内，人口迅速老龄化，人工智能等技术进步以及气候变化将在中长期内挑战新加坡的可持续和包容性增长。在这种背景下，政府于2023年10月发布了《新加坡前进报告》，详细介绍了旨在刷新新加坡社会契约的关键政策转变。 最近的发展 增长正在逐步恢复。 增长从2022年的3.8%放缓至2023年的1.1%，主要是由于2023H1制造业，源于全球电子周期的低迷。从需求端来看，私人消费和净出口的稳定增长（由于进口的下降超过了出口的放缓）抵消了库存的大幅下降（贡献-2.8个百分点）。由于经济放缓，估计2023年出现了- 0.4%的小幅负产出缺口。2023H2增长加快，在全球半导体需求改善的支撑下，2023H1的0.5%上升至2023Q4的2.2%（同比）。增长进一步上升至2024Q1为2.7%（同比），经季节调整后的年化环比为0.2%，受强劲的入境旅游支撑。 资料来源：新加坡企业、CEIC数据和国际货币基金组织工作人员计算。 资料来源：新加坡企业、CEIC数据和国际货币基金组织工作人员计算。 5.由于外部逆风，2023年出口收缩，出现了一些触底反弹的迹象。由于非石油国内出口（NODX）的收缩，2023年商品出口下降了10.1％。NODX的下降是广泛的，影响了电子产品和非电子产品，以及除美国以外的所有主要市场。S.然而，商品出口在2023Q4开始触底反弹。2024Q1商品出口总额增长4.4%，受包括集成电路和个人电脑在内的电子产品再出口支持。服务出口在2023年收缩，因为运输服务出口的急剧下降抵消了旅行服务出口的复苏。商品和服务进口下降。 2023年分别为13.4%和2.4%，非石油国内和运输服务进口均收缩。 6.劳动力市场一直在正常化，但仍然紧张。由于大流行后的强劲复苏和外国工人短缺，劳动力市场在2021- 22年大幅收紧。失业率仍低于大流行前的水平，2023年下降至1.9%。由于GDP增长疲软和外国工人的流入，劳动力市场状况在2023年初开始缓解。就业增长放缓，包括服务业。 retrirenchments hared, and vacancies dropped in 2023. Name wage growth also slowed from a peak of 7.8 percentin 2