阿尔巴尼亚：2024年第四条条款磋商-新闻稿；工作人员报告；以及阿尔巴尼亚执行董事的声明

2024年第四条款磋商——新闻稿；工作人员报告；阿尔巴尼亚执行董事的声明 2025年1月 根据国际货币基金组织（IMF）的《协定条款》第四条规定，IMF与成员国进行双边磋商，通常每年一次。在2024年阿尔巴尼亚《协定条款》第四条磋商的背景下，以下文件已被发布并包含在此方案中： •A新闻稿总结在2025年1月17日举行的高级别董事会关于结束与阿尔巴尼亚第四条款磋商的员工报告讨论中表达的观点。 •The员工报告由国际货币基金组织的工作人员团队于2025年1月17日为执行董事会审议而准备，该文件是在2024年11月21日结束与阿尔巴尼亚官员就经济发展和政策进行的讨论之后制作的。根据当时讨论可获得的信息，工作人员报告于2024年12月17日完成。 • 由国际货币基金组织工作人员准备的《信息附件》。 •一份由阿尔巴尼亚执行董事发表的声明。 以下文档已发布或即将单独发布。 选出的问题 国际货币基金组织（IMF）的透明度政策允许在公布的工作报告和其他文件中删除市场敏感信息和提前披露主管部门的政策意图。 本报告的副本可供公众获取。 国际货币基金组织 • 出版服务部 PO Box 92780 • 华盛顿特区 20090 电话：(202) 623-7430 • 传真：(202)623-7201 邮箱：publications@imf.org网络：http://www.imf.org 国际货币基金组织华盛顿特区 国际货币基金组织执行董事会完成与阿尔巴尼亚2024年第四条款磋商 即日发布 华盛顿，哥伦比亚特区–2025年1月27日：国际货币基金组织（IMF）的执行董事会完成了第四条款磋商12025年1月17日，阿尔巴尼亚。 近年来，阿尔巴尼亚经济表现强劲，得益于谨慎的宏观经济政策。得益于蓬勃发展的旅游行业，产出已远超疫情前趋势。谨慎的财政政策有助于显著减少公共债务，而积极货币政策和全球商品价格下跌，以及列克升值有助于降低通货膨胀。外部失衡已大幅减少。 预期增长前景将持续强劲。2023年增长3.9%之后，预计2024–2029年间实际GDP增长平均将约为3½%，受国内消费、旅游和建设活动推动。2024年底的通胀预期约为2%，低于阿尔巴尼亚银行（BoA）设定的3%目标。尽管2024年早期显著月环比下降的基数效应将暂时推高2025年上半年的通胀，但由于阿尔巴尼亚通胀过程中的高惯性，预计要到2026年之前才能持续回归目标。 预计当局将超出其2024年预算目标。得益于有利的经济形势，收入稳健，而资本支出执行滞后，2024年预计初级盈余约为GDP的0.5%，略高于GDP的0.3%的预算目标。2025年的预算旨在实现零初级赤字。预计到2024年末，公共债务比率约为56%，预计到2029年将降至约50%，并被评估为中期可持续。 金融体系中的系统性风险得到广泛控制。银行业资本充足且流动性良好，平均审慎比率远高于监管要求。然而，银行对大额借款人和主权国家的敞口、以及对房地产行业的贷款快速扩张，这些均构成风险来源。房地产行业持续价格上涨，占未对冲外汇贷款的三分之二。 尽管宏观经济形势乐观，但结构性的挑战依然存在。人均GDP仅约为美国和欧盟15国水平的四分之一，同时面临快速老龄化和移民问题。需要广泛的改革，包括加强治理和公共财务管理框架，提升人力资本和生产率，以催化持久的高增长和趋同。 阿尔巴尼亚 执行董事会评估2 执行董事们认同了员工评估的重点。他们欢迎阿尔巴尼亚近期强劲的经济表现，这得益于谨慎的宏观经济政策和繁荣的旅游业。董事们一致认为，展望依然乐观，风险总体均衡，但指出与快速人口老龄化、移民、低生产力和治理不足相关的结构性挑战。他们强调，在推进改革以加速与欧盟的趋同和促进可持续和包容性增长的同时，保持宏观经济稳定的重要性。 董事们认为，在继续加强债务管理的同时维持适度的年度初次盈余将增强财政弹性。虽然欢迎政府在medium-term revenue strategy（中长期收入策略）方面取得的进展，但他们强调，要应对日益增长的开支需求，持续的财政收入管理和税收政策改革将是必要的。董事们强调，公共投资和财政风险管理工作改革，特别是与国有企业以及公私合营相关的改革，仍然对财政透明度至关重要。 董事们一致认为，对前景的不确定性要求继续采用数据依赖的货币政策方法。鉴于持续的汇率升值被认为主要是受基本面驱动，董事们强调汇率应允许更灵活地调整，同时将干预作为补充工具来应对非基本面波动。仔细权衡进一步储备积累的成本和收益也将至关重要。 董事们一致认为，鉴于与房地产行业信贷增长以及银行对大额借款人和主权国家敞口相关的金融领域脆弱性，持续性的监管警惕至关重要。他们鼓励当局确保严格的监管遵守和与欧盟标准的更高一致性，并增强宏观审慎工具箱。深化金融市场和改善对非银行金融机构的监管是增强韧性和维护完整性的关键。 董事们强调，为了最大限度地从欧盟加入过程中获益，需要进行更深入的改革。政策应侧重于通过促进全球价值链整合、消除企业增长障碍和促进银行贷款接入来提高生产力。进一步努力更新教育和培训计划、推进数字议程、提高女性劳动力参与度和多元化可再生能源资源也将至关重要。董事们强调，持续的基础设施投资和治理改革——包括实施2024-30年反腐败战略和进一步实施反洗钱/打击恐怖融资国际标准——是关键优先事项。 阿尔巴尼亚 员工报告，用于2024年第四条款磋商 2024年12月17日 关键问题 阿尔巴尼亚正在朝着成为欧洲增长最快的经济体之一的目标迈进。上下文。2024年，得益于旅游业和审慎的宏观经济政策。尽管表现强劲，但人均GDP仅约为欧盟 15国平均水平的四分之一。经济还面临着结构性逆风，源于人口老龄化迅速、移民、低生产力和治理不足。 宏观经济稳定所取得的辛勤成果应政策建议。 确保得到保护，同时需要深入的体制改革来加速趋同。 •广泛地 财政政策以巩固收入、信誉和透明度。中性财政立场，加上债务期限的延长，将降低平均的融资需求并增强经济韧性。为确保 支持长期包容性增长所需的资源，需要持续的税收改革。税收管理需要通过改善IT基础设施、数据利用、人员配备和提升合规能力来支持，包括在旅游和建筑行业以及高净值个人中。应恢复简化自雇专业人士税收制度的努力，同时取消小型企业的零税率。及时完成引入新的房产税法的基础工作——包括建立财政土地登记册——至关重要。公共投资和财政风险管理改革，尤其是与国有企业（SOEs）和公私合作伙伴关系（PPPs）相关，对于财政透明度和可信度仍然至关重要。 •关于前景的不确定性引发担忧货币政策保障物价稳定。 对于持续依赖数据的策略。在没有显著的通胀冲击的情况下，2025年可能会有进一步适 度降低政策利率的空间，以降低通货膨胀预期脱锚的风险。鉴于持续的货币升值主要是由基本面驱动，应考虑允许汇率更加灵活地调整，而干预措施仅作为应对非基本面波动的辅助工具。进一步的储备积累应仔细权衡成本和收益，包括对央行资产负债表的风险以及货币政策和金融市场发展的影响。 •持续监管 金融部门政策以增强韧性和支持增长。鉴于存在一些脆弱点，包括与快速信贷增长和房地产部门未对冲的贷款以及银行的大额借款和主权 敞口相关，警惕是至关重要的。此类脆弱性需要加强监管（包括确保严格的监管执行和与欧盟标准的更大一致性）以及改进宏观审慎工具（借款人和资本基础措施）。深化金融市场、应对气候和网络风险，以及加强非银行金融机构的监管是增强弹性和维护完整性的关键。 结构性改革以最大化欧盟加入过程所带来的收益。通过促进全球价值链的整合来提高生产力，消除企业增长障碍，如扭曲性税收激励措施和银行贷款 障碍，推广技术采用，以及改善教育和培训。持续投资于基础设施（包括能源安全）和持续的治理改革，包括及时采用反腐败战略，以透明、竞争和基于能力的方式填补关键法院空缺，以及实施反洗钱/打击恐怖融资的国际标准，至关重要。 会议于2024年11月13日至21日在地拉那举行。团队由Anke Weber（组长）、David Bartolini、Fazurin Jamaludin、Jakree Koosakul、Hasan Toprak、Zeju Zhu（均为EUR）、Olti Mitre和Eugena Topi（当地经济学家）以及Sebastian Sosa（驻地代表）组成，由Monique Odoño、Brigitte Plein和Sharon Smith-Tohu提供协助。Amanda Edwards、Maximilian Fandl、Rebecca Huang、Jesper Linde和Roland Meeks对报告稿做出了重大贡献。Gianmarco Cocozza（OED）参加了会议，Riccardo Ercoli（ED）参加了闭幕会议和新闻发布会。任务组与财政部长Petrit Malaj先生、阿尔巴尼亚银行行长Gent Sejko先生及其他高级官员进行了讨论。任务组还与议员、民间社会、商业银行和发展伙伴会面。 批准通过 乌玛·拉马克里珊（EUR）和贾尔科·图尔嫩（SPR） 目录 近期发展：稳健增长与谨慎政策_______________________6 稳健的展望，均衡的风险_____________________________10 政策讨论___________________________________________________________________________ 14 A. 财政政策：巩固收入、信誉和透明度以保障包容性增长 ____________14B. 货币政策：保障价格稳定 _____________________________________________________19C. 金融部门政策：增强韧性和支持增长 ____________________________21D. 结构性政策：最大化欧盟加入过程带来的收益 ____________________________24 员工评估 _________________________________________________________________________________ 29 箱子 1. 基于模型的最优财政路径 _________________________________________________________________142. 中性利率（r*）的估算 ___________________________________________________________________193. 引入正向中性逆周期资本缓冲 _____________________________________234. 欧盟一体化对趋同的影响 _____________________________________________________285. 西巴尔干地区的生产力挑战___________________________________________________29 数据图表 1. 优势与挑战 __________________________________________________________________________5 2. 实际国内生产总值与就业_________________________________________________________________________6 3. 通货膨胀与工资 4. 当前账户、旅游收入和汇率____________________________________________8 5. 汇率、储备和外汇干预______________________________________9 7. 信贷与房地产业务发展 _____________________________________