瑞典：2025年第四条条款磋商-新闻稿；工作人员报告；以及瑞典执行董事的声明

2025年第四条款磋商——新闻稿；工作人员报告；瑞典执行董事的声明 2025年4月 根据国际货币基金组织（IMF）协定第四条，IMF通常每年与成员国进行双边讨论。在2025年对瑞典的第四条磋商背景下，以下文件已发布并包含在本套件中： •A新闻稿总结执行董事会于2025年3月31日审议工作人员报告时的观点，该报告结论为与瑞典进行的第四条款磋商。 •The员工报告由国际货币基金组织工作人员团队于2025年3月31日为执行董事会审议准备，此报告基于2025年2月5日与瑞典官员就经济发展和政策进行的讨论。根据讨论期间可获得的信息，工作人员报告于2025年3月13日完成。 • 由国际货币基金组织工作人员准备的 informational annex. 一份由瑞典执行董事发表的声明。 以下列出的文件已发布或将被分别发布。 选定的议题 国际货币基金组织的透明度政策允许在发布的员工报告和其他文件中删除市场敏感信息和提前披露当局的政策意图。 此报告副本对公众开放。 国际货币基金组织华盛顿特区国际货币基金组织出版服务邮编：92780华盛顿，D.C. 20090电话：(202) 623-7430传真：(202) 623-7201电子邮件：publications@imf.org网络：http://www.imf.org 国际货币基金组织执行董事会与瑞典完成2025年第四条款磋商 立即发布 实际国内生产总值预计将在2025年提高至1.9%，并在2026年进一步增长至2.2%。预计通胀率将保持在2%的目标附近。 在通货膨胀得到有效控制的情况下，采取更为支持性的宏观经济货币和财政政策组合，并专注于提高生产力是适当的。 瑞典经济保持强劲且具有弹性，并处于良好的地位以应对更具挑战性的环境。 华盛顿特区–2025年4月1日：在2025年3月31日，国际货币基金组织（IMF）执董会完成了对瑞典的第四条磋商。1 2023年经济活动萎缩后，2024年开始恢复（增长1%），预计2025年将增长1.9%，并在2026年进一步增长至2.2%，得益于政策支持以及与潜在GDP增长率（1½-1¾%）的中期趋同。通货膨胀已被成功控制，并在预测期内预计将维持在2%的目标水平。金融体系稳健，缓冲能力强，但风险仍存。增长前景的风险平衡偏向于下行，包括地缘经济分裂、贸易不确定性、保护主义升级，以及或私人消费疲软，而通货膨胀风险则是双向的。对金融稳定性的下行风险有所减轻。货币政策已达到中性立场，而财政政策预计将在私人国内需求低迷和产出缺口仍然为负的情况下适度扩张。 高度不确定性和更具挑战性的外部环境准备对瑞典的出口导向型经济进行考验，而生产率增长放缓和人口老龄化则对长期增长构成压力。瑞典的基本宏观经济和制度优势——坚实的政策框架、运行良好的金融体系、稳健的财政账户、庞大的外部缓冲、全面的安全网、高技能劳动力、非凡的强大创新能力以及良好的政策实施记录——使其能够很好地应对这些挑战。 董事会评估2 董事会欢迎瑞典经济的复苏和韧性，这得益于坚实的经济基础。尽管注意到前景中的下行风险，董事会一致认为，鉴于其坚实的政策框架和充足的缓冲，瑞典在应对地缘经济碎片化、贸易政策不确定性以及老龄化带来的挑战方面处于有利位置。在此背景下，董事会欢迎更为支持性的政策组合，并强调了为提高生产力增长而进行改革的需求。 董事们一致认为，2025年预算中预期的适度扩张性财政立场是适宜的。他们指出，可观的财政空间允许在下行风险出现时提供有针对性的政策支持。董事们还强调了财政政策应优先考虑的措施，以增强增长和韧性，促进绿色转型，以及进一步扩大包容性。鉴于与人口老龄化、气候变化和国防相关的日益增长的财政压力，董事们还建议扩大财政可持续性报告的覆盖范围，以支持政策制定。 董事们赞扬了瑞典中央银行（Riksbank）的有效和清晰传达的货币政策应对措施，认为价格压力基本得到控制。他们认为，当前的货币政策保持中性立场是适当的，并建议由于高不确定性和通货膨胀的双向风险，货币政策应保持灵活和基于数据的。 董事们强调，金融体系具有韧性。他们鼓励当局保持警惕，并进一步加强监管和监督框架，鉴于高家庭债务和大型银行对商业房地产的敞口带来的系统风险升高。董事们一致认为，当前的宏观审慎政策设置是适当的，并建议维持基于借款人的措施，以保持宏观金融韧性。他们还鼓励改革住房、租赁市场和税收政策，以解决住房可负担性问题。董事们称赞了实施2023年FSAP建议的进展，并鼓励继续努力加强系统性风险评估和分析。 董事们欢迎当局关注提高劳动生产率，这一指标仍然高于欧洲同行。他们鼓励采用改革措施以简化法规、提升教育成果、支持劳动力流动以及进一步深化研发。加强欧盟单一市场的措施以及为实现瑞典雄心勃勃的气候议程所做的进一步努力也非常重要。 瑞典 员工报告，用于2025年第四条咨询文章 2025年3月13日 关键问题 预计在2024年温和复苏后，2025年实际国内生产总值（GDP）增长将进一步增强。支持性政策和收入恢复将提振国内私人需求，因为通货膨胀已经成功得到控制。预计实际国内生产总值增长率将在2025年上升到1.9%。然而，随着持续的全球经济碎片化，外部环境正变得越来越不利，同时生产率增长放缓和人口老龄化正在抑制潜在增长。 不确定性较高，增长面临下行风险，通胀风险平衡。贸易紧张局势、全球增长复苏的速度以及消费者情绪低迷共同导致了这种不确定性，并对增长构成风险。预计通货膨胀将保持在目标水平附近，较弱复苏的下行风险被全球冲击的上行风险所抵消。 当前的中立货币政策立场鉴于通胀的双面风险是适当的。提高的不确定性要求在任一侧的风险显现时具有敏捷性。 宏观审慎政策设置是适当的，应保持至系统性风险显著缓解。尽管系统性风险正在减弱，但风险水平依然较高。逆周期缓冲应保持中性水平，且在家庭杠杆率依然较高的背景下，借款人措施应继续实施。如果增长下行风险显现且信贷供应受限，放宽宏观审慎政策设置将是合理的。建议继续关注商业房地产领域的风险，并进一步强化系统性风险监督和分析，基于关键FSAP建议实施的良好进展。 适中的扩张性财政立场是适当的。如果下行风险显现，应允许自动稳定器充分发挥作用，并留有针对性的支持空间。在严重下行情景下，财政政策应发挥突出作用。中期财政政策应侧重于促进经济增长、推动绿色和数字化转型以及进一步增进社会包容性的措施。制定一项全面的计划，以确定应对长期挑战的财政需求，将有助于政策制定。新的税收措施将有助于降低边际劳动所得税率。改善财产税将有助于解决住房市场的结构性缺陷并加强整体税收结构。 在多个方面采取行动将是恢复更高生产率增长所必需的。 改革应利用瑞典在研发和深层次资本市场方面的显著优势，包括减轻监管负担、改善住房和租赁市场、对劳动力进行新兴技术的再培训，以及支持加强欧盟单一市场的措施。 瑞典 讨论于2025年1月23日至2月5日在斯德哥尔摩举行。任务团队包括S. Pelin Berkmen（负责人）、Luisa Charry、Cristina Cheptea和XinTang（皆为欧洲大学研究院成员）。Peter Wallin（OED）参与了讨论。任务团队会见了瑞典央行（Riksbank）行长和副行长Erik Thedéen和Anna Seim；财政部长Elisabeth Svantesson，国务秘书Johanna Lybeck Lilja和Johan Almenberg；SNDO主任Karolina Ekholm；其他高级官员；议员，工会代表，学术界和商界代表。JibingxinHan和Rachelle Vega（欧洲大学研究院）提供了研究和行政支持。Zhao Zhang（欧洲大学研究院）从总部支持了团队。 批准通过Oya Celasun 和杰拉米亚·帕洛omba 目录 词汇表 __________________________________________________________________________________________ 4 背景和近期发展 ______________________________________________________6 展望与风险_________________________________________________________________________ 10 员工评价 _____________________________________________________________________________ 25A. 货币政策_______________________________________________________________________________11B. 金融市场政策_____________________________________________________________________13C. 财政政策_________________________________________________________________________________20D. 结构性问题_______________________________________________________________________________23 数据 1. 实体经济领域发展 ____________________________________________________________________282. 财务状况___________________________________________________________________________293. 银行业指标___________________________________________________________________304. 房地产领域发展_______________________________________________________31 表格 1. 2022-30年选定的经济指标 _______________________________________________________322. 2022-30年一般政府运营报表 ________________________________________333. 2022-30年国际收支 ________________________________________________________________344. 2019-24年存款机构调查 _____________________________________________________355. 2018-24年财务稳健性指标 ________________________________________________________36 附件 I. 实施过去IMF建议 ________________________________37II. 外部部门评估 __________________________________________38III. 债务可持续性和主权风险评估 __________________________40IV. 公共调查建议以放宽基于借款人的措施 ___________________48V. 风险评估矩阵 __________________________________________50VI. 商业房地产（CRE）——近期发展 ________________________52VII. 实施2023年金融系统评估计划（FSAP）建议 ___________________56VIII. 2025年预算中的主