热泵行业动态追踪：四月热泵出口提速，海外市场持续增长

四月热泵出口提速，海外市场持续增长 热泵行业动态追踪 核心观点 ⚫4月热泵出口显著放量，增速环比提升。根据海关总署数据，2026年4月我国热泵相关产品及零部件出口金额为3.04亿美元，同比增长39%，较3月增速提升31个百分点；2026年1-4月累计出口金额为10.80亿美元，同比增长29%。其中，整机出口金额为0.89亿美元，同比增长16%。截至4月，热泵出口已连续2年保持同比增长，且4月增速较3月的8%大幅跃升，显示全球需求进入旺季后的强劲复苏态势。 ⚫对欧盟出口增速持续上行，北美、非洲保持稳健增长。根据海关总署数据，2026年4月对欧盟热泵出口占全球出口金额的45.6%，较上月回落2个百分点；4月对欧盟27国出口金额达1.39亿美元，同比增长77.9%，2026年1-4月累计出口金额4.87亿美元，同比增长60.4%。分国别看，荷兰、意大利、西班牙、法国、德国为前五大出口市场，4月出口金额同比分别增长137.0%、27.5%、105.5%、55.5%、129.1%，前五大市场合计占欧盟27国整体的67.6%，其中荷兰、西班牙及德国实现翻倍以上增长，头部效应明显。对比2025年欧洲市场“止跌企稳”的修复态势，2026年欧洲已明确进入复苏通道，在政策补贴延续与能源价格回升双重驱动下，终端需求持续释放，欧洲仍是全球热泵出口核心、最确定的增长极。北美市场（美加墨）同步呈现边际改善迹象，4月出口金额0.38亿美元，同比增长51.5%，市场占比12.4%，较上月提升3.3个百分点；分国别观察，美国以0.27亿美元位列出口规模第一，同比增长69.6%；加拿大与墨西哥则分别同比增长59.0%、0.3%。非洲市场4月出口金额0.02亿美元，同比增长94.4%，3月出口金额0.01亿美元，同比增长39.6%，4月较3月同比增长54.8个百分点，回升明显。 曲世强执业证书编号：S0860525100004qushiqiang@orientsec.com.cn021-63326320 李汉颖执业证书编号：S0860525100006lihanying@orientsec.com.cn021-63326320 外资品牌加速退场，AI互联与RGB背光重塑黑电格局：黑电行业月度热点追踪2026-05-26高温蒸汽成为扫地机新功能，关注机器人主题基金增量资金：清洁电器行业动态追踪2026-05-25热泵出口稳步增长，谷歌AI带动产业链机遇2026-05-24 ⚫欧盟清洁能源计划加码，热泵替代经济性突出。4月22日，欧盟发布加速向本土清洁能源的转型计划，其中目标在2030年前将热泵年销售量提高到400万台，加速欧洲电气化和清洁能源转型。根据欧盟官方统计，从燃气锅炉切换到热泵可以使家庭取暖费用减少20%-60%，尤其在荷兰电费平均比煤气贵1.5倍，切换为热泵可以减少高达80%。根据CONCITO数据，如果改用热泵和电动汽车，法国家庭每年可节省3079欧元，西班牙、德国和意大利分别可节省2000、1950和1780欧元。伴随欧洲气价由年初28欧/MWh的上升至46欧/MWh，居民部门正逐步转向清洁能源，叠加政府定向补贴持续缩短回本周期，热泵经济性愈发凸显，政策红利将持续为出口增长提供底层支撑。 投资建议与投资标的 投资建议：中东冲突升级导致欧洲能源价格中枢抬升，叠加欧洲长期能源战略转型考虑，官方持续补贴经济性突出的热泵冷暖设备，相关出口链标的迎来战略发展期。 主线一：中国热泵整机出口多为代工，自主品牌出口较为稀缺，欧洲热泵渗透率加速期有望迎来估值抬升。相关标的：日出东方(603366，未评级)、海尔智家(600690，未评级)。 主线二：热泵上游涉及压缩机、电机和金属加工业务，相关配件订单弹性预计较大。相关标的：儒竞科技(301525，未评级)、海立股份(600619，未评级)、英华特(301272，未评级)、华翔股份(603112，未评级)。 风险提示 欧洲能源价格短期快速回落风险、欧洲热泵补贴缩减风险、关税扰动风险。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。