尿素
- 现货价格：本周尿素现货价格先抑后扬，前半周弱势下行，后半周小幅回暖，截至周五山东、河南地区市场价格分别为1780元/吨、1780元/吨，分别较上周五下跌50元/吨、60/吨。
- 供应：本周尿素企业检修或故障频率依旧偏高，尿素供应水平继续回落。隆众数据显示，周五尿素行业日产量20.01万吨，较上周五的20.71万吨下降3.38%。下周复产企业数量多于检修数量，日产仍将低位波动，月底后日产或缓慢回升。
- 库存：本周尿素企业库存77.65万吨，周环比提升35.87%。供应持续回落但库存累幅反而进一步扩大，侧面反映需求走弱力度也在进一步提升。
- 需求：本周复合肥、三聚氰胺行业开工率分别较上周下滑4.93个百分点、1.27个百分点，当前复合肥行业开工已降至近几年最低水平且未来近一个月仍有季节性下降预期，尿素刚需水平仍将回落。另外，当前国内农业需求表现偏淡，6-7月仍有集中释放预期但当下对市场支撑偏弱。
- 出口：出口仍是未来一段时间市场博弈的核心变量。周内关于援助性出口、出口配额等消息扰动频繁，甚至有传言表示月底前出口将有进展。目前尚未有官方政策动态，后续也仍需以官方口径为准。我们认为，近期尿素日产水平回落幅度较大，企业库存增幅明显但整体仍处于100万吨以下，国内保供基础仍有待进一步提升，出口大幅放开的可能性短期偏低，但不排除有定向、援助性出口先行的概率。
- 观点小结：本周尿素日产继续下降，但需求也在持续走弱，企业累库幅度进一步扩大，国内供需宽松状态有所加剧。短期市场的核心变量仍在于出口何时放开、配额如何发放等，国际市场地缘政治也仍有可能对市场情绪产生扰动。此番尿素期货价格下跌后市场新增动能不足，预计盘面维持阶段性低位区间震荡趋势，在出口明朗以前市场观望情绪浓厚，期价也难有趋势性上涨行情。关注尿素日产水平、国内需求力度、出口政策动态、国际市场化肥价格。
纯碱
- 现货价格：本周纯碱厂家报价多数稳定，贸易商报价跟随盘面情绪波动，周五沙河地区重碱送到价格1132元/吨，较上周的1135元/吨下跌3元/吨。
- 供应：近期检修企业较多，纯碱供应水平回落明显。隆众数据显示，本周纯碱开工率76.72%，周环比下降3.92个百分点；纯碱产量72.67万吨，周环比下降4.84%。短期纯碱行业检修仍将继续，供应水平仍有下降空间。
- 库存：近期纯碱企业库存去化明显，隆众数据显示，本周纯碱企业库存177.60万吨，周环比下降5.62%。后续若检修力度超预期，则纯碱企业仍有去库可能，只是当前库存同比高位状态下，库存去化幅度、持续周期将成为库存端的重要变量。
- 需求：纯碱需求持续走弱，一方面，重碱下游浮法玻璃、光伏玻璃本周产能分别下降50吨/天、2850吨/天，对纯碱刚需压制非常明显。下周仍有部分光伏玻璃产线计划冷修，浮法玻璃虽有产线计划出产品但难以抵消重碱需求走弱幅度。另一方面，中下游当前对纯碱原料采取低价补库、随用随采策略，大规模囤货意愿偏弱，纯碱采购需求暂无亮点。
- 出口：4月我国纯碱出口数量27.03万吨，环比提升6.29%，同比提升58.34%。周内国际某大型碱厂宣布自6月1日起上调全球范围内纯碱价格25-30美元/吨。国际市场纯碱价格持续上涨、我国出口预期不断提升有利于进一步缓解国内供需矛盾，但后续出口高景气度持续周期仍需时间验证。
- 观点小结：近期纯碱产量、企业库存双双下降，中上游货源压力有明显缓解，但受制于需求同步走弱，纯碱供需矛盾仍存。出口持续提升、成本小幅走强目前尚未对行业产生实质性影响，且国际政治局势、宏观情绪等因素仍可能对市场情绪产生扰动。预计纯碱期货盘面延续底部宽幅震荡趋势，后续基本面边际好转的可能在于企业检修力度提升、成本支撑持续走强、出口进一步提升等方面，关注以上因素能否形成阶段性共振，从而给市场带来止跌企稳或反弹契机。另需关注国际宏观事件、国内商品市场整体情绪。
玻璃
- 现货价格：本周玻璃现货价格仍在小幅走弱，周五国内浮法玻璃市场均价1136元/吨，较上周五的1139元/吨下跌3元/吨。
- 供应：本周玻璃产线变化频繁，放水、冷修、引板现象均有，在产产能窄幅波动。隆众数据显示，周五国内浮法玻璃日熔量14.51万吨，较上周五小幅下降50吨/天。下周计划内产线变化幅度不大，但部分前期点火产线存在出产品预期，玻璃实际产量或有小幅回升。另外，本周关于玻璃产线持续冷修、湖北产线改产消息扰动较多，后续关注落实情况。
- 库存：隆众数据显示，本周玻璃企业库存7645.5万重箱，周环比小幅提升0.06%。周内部分地区阴雨天影响企业出货，企业库存小幅累积。
- 需求：当前玻璃需求依旧偏弱，一方面，国内部分地区阴雨天气影响企业出货，另一方面，下游深加工企业订单不足、资金匮乏等因素依旧制约对原片玻璃的消耗量和采购量。后续梅雨季节仍将对部分地区玻璃成交及出货产生压制，玻璃需求中短期仍不乐观。
- 观点小结：近期玻璃供应低位波动，需求季节性承压，企业去库趋势未能有效延续，厂家及贸易商为缓解高库存压力仍有降价去库动能。当前玻璃价格底部特征明显，但市场缺乏反转驱动。短期玻璃期价仍以底部弱势震荡趋势为主，中长期在成本支撑、产线改产题材发酵下走势或仍有反复，但难有趋势性行情。关注玻璃产线变化、现货成交情况、宏观及商品市场整体情绪。
