铁合金策略周报

铁 合 金 策 略 周 报 铁合金：基本面驱动有限，震荡为主 铁合金：基本面驱动有限，震荡为主 锰硅 锰硅：产量持续回升，成本端略有分化，库存压力逐渐下降。依据钢联数据，目前各地区6517锰硅市场价约5700-5950元/吨。近期南北方锰硅生产成本走势分化，电价方面，4月南方产区电价普遍上涨，即期生产成本也相应增加；北方宁夏大多在0.39-0.41元/度，宁夏地区锰硅即期生产成本周环比下降。锰矿成本倒挂压力逐渐增加，供需双方博弈加剧，锰矿价格震荡偏弱，本周环比下降约0.2%-0.8%。供需层面来看，本周锰硅产量达17.98万吨，周环比增加3.42%，内蒙古地区锰硅生产企业开工率明显增加，总产量当周值仍低于去年同期水平。需求端，主流钢招终于定价，询盘价6000元/吨，最终定价6050元/吨，采购数量共14500吨。本周螺纹产量环比大幅回升，周环比增长近10%，样本钢厂锰硅需求量当周值增加4.1%至12.45万吨，但绝对值仍位于近年来同期低位。库存端，63家锰硅样本企业库存连续数周环比下降，本周环比下降0.85万吨至36.25万吨，同比增加约15.6万吨，仍位于近年来同期最高值。综合来看，锰硅产、需均环比好转，南北方生产成本略有分化，库存压力逐渐下降，基本面存有一定支撑，预计短期锰硅期价仍震荡运行为主。 硅铁：生产利润修复，检修与复产均有，价格存有支撑。本周黑色板块整体走势稍有分化，硅铁期价走势稍强于锰硅。钢联数据显示，目前各地区72硅汇总价格5530-5580元/吨。基本面来看，虽然本周硅铁即期生产成本略有增加，但数据显示即期生产利润周环比同样增加，利润回升下，本周复产与检修均有，陕西某工厂计划25日开始检修1台40500kva硅铁炉，内蒙某工厂月初检修的1台63000kva硅铁炉已复产。硅铁周产量约10.8万吨，周环比基本持平，高于去年同期水平。需求端，样本钢厂硅铁需求量当周值环比增加4.26%至2.03万吨，标志性钢招5月定价6000元/吨，量价齐增，钢厂5月硅铁库存可用天数环比下降。库存端，60家样本企业库存连续四周环比增加，本周增加4090吨至75280吨，与去年同期持平。综合来看，硅铁即期生产利润环比回升，周产量环比增加，需求边际好转，基本面存有一定支撑，预计短期硅铁期价震荡运行为主。 1.1期货价格：本周硅铁走势强于锰硅 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 1.2现货价格：锰硅现货价格震荡走弱，硅铁现货上涨50-100元/吨 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.3基差：双硅价差均震荡走弱 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.4近远价差：双硅9-1价差环比上升 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.5生产成本：锰硅生产成本小幅下降，硅铁生产成本小幅增加 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.6生产利润：北方地区锰硅即期生产利润环比下降，硅铁产区即期生产利润环比增加 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.1锰硅供应：锰硅周产量震荡回升 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.2锰硅供应：内蒙古地区锰硅生产企业开工率明显增加 资料来源：mysteel,光大期货研究所 2.3锰硅需求：样本钢厂锰硅需求量当周值环比增加 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 2.4锰硅需求：螺纹钢产量当周值环比回升 资料来源：Ifind，光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 2.5锰硅成本：锰矿价格持续小幅回落 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.6锰矿：港口锰矿库存高于去年同期水平，位于近年来同期中位 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.7锰矿库存占比：加蓬矿库存环比小幅下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.8锰硅库存：63家样本企业库存环比下降，但绝对值仍处于近年来高位水平 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.9锰硅库存：5月钢厂锰硅库存可用天数环比持续下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.10期权：锰硅期权历史波动率震荡回落 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.11期权：锰硅期权持仓量认沽认购比率震荡运行 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.1硅铁供应：硅铁周产量环比持续下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.2硅铁供应：4月硅铁产能利用率环比增加 资料来源：Ifind,光大期货研究所 3.3硅铁供应：4月全国硅铁产量46.8万吨，环比增加5.52%，同比增加6.24% 资料来源：mysteel,光大期货研究所 3.4硅铁需求：样本钢厂硅铁需求量环比增加 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.5硅铁成本：兰炭小料价格周环比持平 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.6硅铁库存：硅铁样本企业库存环比增加 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.7硅铁库存：5月硅铁库存可用天数环比下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.8期权：硅铁期权20日历史波动率低位回升 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.9期权：硅铁期权成交量认沽认购比率震荡运行 资料来源：Wind，光大期货研究所 资源品团队研究员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所重大课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。多次在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师称号。2024年在证券时报、期货日报第十七届中国最佳期货分析师评选中荣获“最佳农副产品首席期货分析师”称号。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位。现任光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，多次在郑州商品交易所、期货日报及证券时报等权威媒体及评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号，2024年-2025年连续获得最佳工业品期货分析师荣誉称号。 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究、数据分析等工作。曾参与郑商所相关课题撰写，长期在期货及现货网站发表文章。多次在郑州商品交易所、期货日报等权威媒体及评选中获奖，2024年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号，2025年荣获最佳农副产品期货分析师称号。 •期货从业资格号：F03099994期货交易咨询资格号：Z0021057 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。