摘要
市场逻辑与交易策略
铜：美伊谈判缓和或提振全球资本市场情绪，利多铜价。中长期铜供应端扰动持续，印尼格拉斯伯格铜矿复产推迟至2028年初，智利和秘鲁铜产量下降，硫酸和硫磺供应紧张影响全球湿法冶炼铜产能。国内废铜供应紧张，冶炼厂开工受限，4月电解铜产量下降。美国COMEX铜库存创新高，国内铜材产量环比下降，库存拐点出现。交易策略上，沪铜具备挑战前高可能，5月主力合约支撑区间100000-102000元/吨，压力区间110000-115000元/吨。产业端可尝试逢低买入套期保值。
锌：伊朗地缘局势缓和，通胀压力下央行加息，锌价整理。海外锌矿与冶炼供应扰动频发，全球锌供需由预期过剩转小幅短缺。周度TC下行，矿端强势，现货库存略有回升，下游开工转淡。锌价上方关注24800-25000，下方关注24300-24500，外强内弱，若宏观冲击转淡可逢低偏多。
铝：全球供给缺口实质化，但美元上涨压制盘面。建议暂时观望或偏多思路，上方压力区间26000-27000，下方支撑区间22000-23000。氧化铝现货价格持平，山西煤矿事故或影响铝土矿，建议偏多思路，上方压力区间3000-3200，下方支撑区间2500-2600。再生铝合金与铝共振，建议暂时观望或偏多，上方压力区间25000-26000，下方支撑区间21000-22000。
锡：中东局势复杂多变，供应端扰动支撑盘面。建议逢低买入为主，短线操作，关注资金情绪和矿端情况，上方压力区间450000-470000，下方支撑区间320000-350000。期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保护。
铅：中东地缘缓和，通胀压力下央行加息，铅区间内下沿附近波动回升。原生铅检修有新增，再生铅开工略有回升，现货库存小降，下游需求总体偏淡，季节性增加预期有回升。铅区间内回升，上方压力16800-17000，下方支撑16300-16500，延续震荡思路，阶段偏多但主动空间有限，仍需关注宏观、下游需求和库存变化。
镍及不锈钢：伊朗地缘缓和，通胀变化影响美联储货币节奏。印尼政策端支持减弱，火法冶炼产线与铝争电预计6月减产，镍生铁供应扰动仍在，印尼新HPM下成交显现湿法、火法矿供需博弈，菲律宾矿端承压下探，国产镍生铁或有增产空间。LME镍库存28万吨以内波动，国内库存偏高运行。沪镍波动反复，上方关注15.2-15.5万元，下方关注14-14.2万元，后续关注印尼矿端、冶炼端及硫磺供应波动。不锈钢延续整理，印尼部分火法产线减产，镍与不锈钢仍有支持，印尼推迟镍特许使用费方案及出口税实施，菲律宾供应季节性增加，镍生铁成本支持有所松动，5月排产走升，现货库存有所回落，后续仍需关注镍生铁供应实际收紧程度。不锈钢下方支撑14500-14600，上方压力15400-15500，宏观压力释放后产业逻辑支持偏强，逢低偏多为主。
宏观逻辑
中东形势变化向好一度带来提振，美债遭遇大规模抛售潮，长端收益率飙升至十余年来最高水平，通胀反弹担忧促使投资者重新评估美联储加息前景，风险资产继续避险情绪变化下的反复波动。全球主要央行面临加息压力，或令市场评估流动性环境的变化。中东地缘影响逐渐减弱并朝向好的方向发展，有色有长期需求增长提振，尤其是AI相关增长估值延伸，和供应约束的支持，整体偏强波动。海峡封锁逐渐有松动可能，市场可能逐渐交易在6月底前海峡恢复正常通航的情景。美联储降息预期变化经历从年初降息3次到目前年内不降息，甚至加息预期升温，美联储主席换届，未来决策路径变化及内部分歧影响料将逐渐显现。
本周关注
“美联储最爱通胀指标”4月PCE、中国5月官方制造业PMI、欧洲多国CPI。伊朗地缘等。
