商品研究晨报-贵金属及基本金属

观点与策略 黄金：地缘政治局势缓解2白银：区间震荡2铜：库存减少，支撑价格4铅：国内库存减少，支撑价格6锡：震荡上行7铝：震荡收敛9氧化铝：关注矿端扰动9铸造铝合金：跟随电解铝9铂：震荡为主11钯：继续盘整11镍：海峡预期扰动，现实降负支撑13不锈钢：印尼电力矛盾支撑镍铁预期13 2026年5月26日 黄金：地缘政治局势缓解 白银：区间震荡 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美伊协议消息力挺全球股市走高、重创原油：MSCI全球指数收创历史新高，美股休市，泛欧股指六连涨、抹平伊朗战事以来跌幅；布油收跌超7%至一个月新低。 2、特朗普称与伊朗谈判进展顺利，不会签让伊方获核武的协议，伊朗浓缩铀可运到其他地点销毁，要求中东多国与以色列建交。 3、报道：美官员对近期解决争端乐观，伊朗将在与美达成协议30天后重开霍尔木兹，美伊就伊冻结资产达成谅解。4、美司法部：上周六白宫附近枪击案是针对特朗普的暗杀图谋。5、俄外长告知美方俄罗斯对乌克兰基辅打击计划，回应乌方持续袭俄。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 2026年05月26日 铜：库存减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，特朗普：与伊朗谈判进展顺利，不会签让伊方获核武的协议，伊朗浓缩铀可运到其他地点销毁，要求中东多国与以色列建交。报道：美官员对近期解决争端乐观；伊朗将在与美达成协议30天后重开霍尔木兹，30天内在该海峡清雷；美伊就伊冻结资产达成谅解，很可能周二宣布达成协议。（华尔街见闻） 产业方面，哈萨克斯坦统计局数据显示，该国今年1-4月铜产量同比下降1.9%，至155,715吨。其中，4月产量为38,090吨，同比增加8.9%。（SMM） Cochilco将其2026年的平均铜价预测上调至每磅5.55美元，并预计2027年铜价将保持在每磅5.10美元的高位，由于全球需求坚挺而供应紧张。（SMM） 海关统计数据显示，中国2026年4月精炼铜进口量为315,798.48吨，环比上升13.04%，同比上升5.20%。（SMM） 自由港印尼公司有限公司（PT Freeport Indonesia）再次确认计划在2027年底完全恢复格拉斯贝（Grasberg）巨型铜金矿产能，尽管这个过程“比预期的长”。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260526 铅：国内库存减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 特朗普：与伊朗谈判进展顺利，不会签让伊方获核武的协议，伊朗浓缩铀可运到其他地点销毁，要求中东多国与以色列建交。报道：美官员对近期解决争端乐观；伊朗将在与美达成协议30天后重开霍尔木兹，30天内在该海峡清雷；美伊就伊冻结资产达成谅解，很可能周二宣布达成协议。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年5月26日 锡：震荡上行 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com唐文豪（联系人）期货从业资格号：F03152608tangwenhao@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、华为正式发布半导体领域“韬（τ）定律”，提出以“时间缩微”替代“几何缩微”。 2、美国和伊朗原则上已就一项可能结束中东战争的协议达成一致，一旦签署，将在30天内全面恢复霍尔木兹海峡航运。 3、宇树科技科创板IPO将于6月1日上会，本次拟募资42亿元。 4、SpaceX近日向美国得州提交建筑许可申请，计划在奥斯汀附近建设一座总产能10GW的太阳能电池制造工厂，所产电池将专供星链卫星及未来太空AI数据中心供电. 5、美债收益率集体下跌，5年期美债收益率跌11.24个基点报4.156%，10年期美债收益率跌11.27个基点报4.463%，30年期美债收益率跌9.59个基点报4.991%。 6、国际油价全线收跌，美油主力合约跌6.52%，报90.30美元/桶。布油主力合约跌6.56%，报93.64美元/桶。 7、纽约尾盘，美元指数跌0.36%报98.98，非美货币普遍上涨，离岸人民币对美元涨135个基点报6.7845。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260526 铝：震荡收敛氧化铝：关注矿端扰动铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com 铝、氧化铝、铸造铝合金基本面数据更新 【综合快讯】 1.特朗普称，在上周末与沙特、阿联酋、卡塔尔、土耳其、埃及、约旦、巴林领导人及巴基斯坦陆军参谋长的通话中，他明确表示，“在美国付出巨大努力试图拼凑起这块极其复杂的‘拼图’之后，所有这些国家至少必须同步签署《亚伯拉罕协议》”——也就是与以色列实现双边关系正常化。（华尔街见闻） 2.作为全球最大的铝土矿生产国，几内亚计划于下月公布相关改革措施，以控制用于制造铝材的这种矿石的出口量，因其正努力提升市场价格。据该国矿业与地质部长布纳·西拉所述，这一局面导致了市场低迷，铝土矿价格已从去年年初的峰值暴跌近一半。西拉表示：“供应绝不能超过需求。我们希望通过调控出口数量，将价格拉回至合理水平。”（金十数据） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：1；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年05月26日 铂：震荡为主 钯：继续盘整 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、据韩联社：三星非芯片部门工会申请叫停薪资投票。 2、能源与芯片板块领涨，意大利股市创下26年来首个新高。 3、全球最大铝土矿生产国几内亚将于6月公布出口管制措施。 4、伊朗外交部：我们不会对霍尔木兹海峡征收通行费。提供服务需要收费是正常的，但不应将其视为过路费 5、特朗普：与伊朗的谈判进展顺利，呼吁中东多国加入《亚伯拉罕协议》。浓缩铀要么移交给美国，要么销毁。 【趋势强度】 铂趋势强度：0；钯趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年5月26日 镍：海峡预期扰动，现实降负支撑 不锈钢：印尼电力矛盾支撑镍铁预期 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）根据金十数据，2月12日菲律宾矿商称对印尼镍矿石出口量可能翻倍。 2）根据钢联，印尼能源和矿产资源部（ESDM）预估2026年的镍矿产量约为2.09亿吨，还包括了54万吨镍铁和9.2万吨冰镍。 3）根据钢联，印尼镍矿商协会（APNI）称2026年工作计划和预算（RKAB）的修订预计或在7月获得批准，修订后的RKAB可能将镍产量配额增加至多30%。 4）3月25日印尼能矿部部长表示今年或将放宽煤炭和镍产量目标。 5）根据钢联，印尼能源和矿产资源部(ESDM)已宣布批准镍矿2.1亿吨的工作计划和预算(RKAB)。能源和矿产资源部矿产和煤炭总局局长特里·维纳诺表示，镍的RKAB审批流程仍在进行中。今年，2026年RKAB的国家镍产量配额目标约为2.6亿吨。与此同时，今年RKAB的镍矿累计生产配额此前计划为2.6亿至2.7亿吨。这一目标远低于上年RKAB的3.79亿吨。 6）根据钢联，印尼能源与矿产资源部（ESDM）于4月10日正式签署第144.K/MB.01/MEM.B/2026号部长令，对矿产基准价（HPM）的测算规则作出修订。新规将于2026年4月15日起生效。 7）印尼WBN全年配额或在5月中旬用尽，随后矿山将进入维护保养状态，同时正在申请上调配额。 8）印尼Daya Anagata Nusantara投资管理局(Danantara)有意收购法国矿业企业Eramet旗下PTWeda Bay Nickel (WBN)的股份。 9）2026年5月19日，市场表示印尼某园区镍铁项目因园区内电解铝产能即将投产，镍铁项目用电让电于电解铝项目，或导致镍火法冶炼降负。 库存周度跟踪： 1）精炼镍：5月22日中国精炼镍社会库存增加1495吨至108221吨。其中，仓单库存增加1241吨至79754吨；现货库存增加254吨至26197吨，保税区库存持平至2270吨。LME镍库存增加3294吨至279072吨。 2）新能源：5月21日SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数周环比0、-1、0至8、9、7天，前驱体库存周环比-0.2持平至12.3天，三元材料库存周环比持平至7.0天。 3）镍铁-不锈钢：5月21日SMM镍铁全产业链库存周环比-0.6万吨至10.4万金属吨，月度环比-6%。4月SMM不锈钢厂库156万吨，月同/环比+1%/-3%；5月21日，SMM不锈钢社会库存环比-1%至93.9万吨，钢联不锈钢社会库存112.30万吨，周环比下降1.04%，冷轧不锈钢库存总量66.86万吨，周环比下降0.07%，热轧不锈钢库存总量45.44万吨，周环比下降2.44%。 【趋势强度】 镍趋势强度：-1；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2，2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符