2026年6月宏观经济月度报告

宏观分析方面，5月全球资本市场震荡，主要受美俄元访华、美伊冲突缓和、美联储新任主席沃什上任等因素影响，投资者风险偏好回暖。美国4月非农就业数据超预期，但劳动参与率下降，广义失业率上升，为美联储应对通胀赢得观望空间。特朗普访华确立“中美建设性战略稳定关系”，但市场对地缘破局期待过高，未能兑现关键议题，“买预期、卖事实”主导行情。沃什就任美联储主席，其鹰派立场叠加超预期通胀，令市场主线从降息交易急转至再通胀/流动性紧缩，美债收益率飙升，美股承压，债市大跌。全球主权债券市场遭遇罕见同步抛售，主要央行年内降息预期被完全挤出。

国内期货市场表现相对海外偏弱，资产定价重回偏弱基本面现实。股债整体反弹，商品回升强弱轮转，内部分化明显。股指冲高回落，估值承压，市场风格成长优于价值。全球经济景气度小幅反弹，通胀延续反弹，金融条件趋紧，主要经济体国债收益率大涨。美国就业数据不差，通胀反弹，PMI延续回暖，但消费者信心指数再次触底。中国经济制造业景气度小降但仍在扩张区间，外需强劲内需转弱，生产动能回落，宏观流动性边际转紧，资金利率触底反弹。出口增速强劲边际回落，投资受地产拖累触底反弹，消费增速进一步走低。CPI走高，油价上行推升PPI，宏观利润率转负。中观行业方面，半导体指数大幅上扬，运价指数反弹，汽车产量增速平稳。

研究结论：从近十年南华商品指数季节性特征来看，6月潜在收涨概率略大，但当前指数处于绝对高位，需警惕风险。国内期货市场内部分化明显，需关注商品板块轮动和基本面变化。全球经济通胀压力持续，金融条件收紧，主要经济体货币政策趋紧，需关注其对大宗商品市场的影响。