宏观分析
4月，全球资本市场反弹上扬，主要受乐观预期提振投资者风险偏好。恐慌指数VIX和油价大幅回落，美元指数走低，全球股市普涨，亚太股市涨幅居前。IMF下调今年世界经济增长预期至3.1%，主要因中东战事冲击，但部分负面影响被近期强劲数据和关税税率下调抵消。若战事持续，经济增速将降至2.5%。美国3月CPI同比上涨3.3%，环比上涨0.9%，主要受能源价格上涨推动。中国3月PPI同比上涨0.5%，环比上涨1.0%，CPI同比上涨1.0%，环比下降0.7%，显示物价开始触底回升。
国内期货市场表现
4月，国内期货市场表现相对海外市场偏弱，资产定价重回偏弱基本面。股指全线收涨，成长股强于价值股，国债期货小幅收涨。大宗商品整体小涨但分化明显，原油大幅回调拖累能源化工和油脂油料板块，地产疲弱压抑黑色系，农产品逆势上扬，软商品领涨。Wind商品指数小幅收涨，5个板块收涨，5个板块收跌。
市场风险偏好与大宗商品走势
市场风险偏好回升，大宗商品先抑后扬。近十年南华商品指数显示，5月潜在收涨概率略大，但当前指数处于绝对高位。
股指表现
4月股市大幅上扬，主要股指集体走高，成长股表现强于价值股。估值上，四大股指市盈率明显抬升，风险溢价震荡承压。
全球经济表现
- 景气程度：全球经济景气度大幅转冷，摩根大通全球PMI与服务业、制造业PMI均下行，服务业PMI尤为明显。主要经济体OECD综合领先指标变化不大，美日德偏强，中国偏弱。
- 通胀：多国通胀触底反弹，德国和法国通胀反弹明显。密歇根大学通胀预期中长期和短期指标均明显抬升。
- 金融条件：美联储停止缩表后小幅扩表，中日欧央行纷纷缩表。全球主要经济体国债收益率普遍高位震荡回落，中国国债收益率下行幅度更明显。
美国经济表现
- 制造业PMI延续回暖，通胀触底反弹明显上扬。
- 就业数据表现不差，失业率震荡回落，但劳动参与率大幅下降。
- 消费者信心指数再次探底，现状、信心与预期均明显转弱。
中国经济表现
- 经济景气：制造业PMI重回扩张区间，非制造业商务活动指数连续2个月环比上升。
- 宏观流动性：M1增速回落拖累信用周期下行，资金利率低位，同业存单利率不断下行，DR007历史低位。
- 外需：出口增速强劲但边际转弱，进口价格指数重拾涨势，出口价格拐头下行，出口盈利空间负值再次走扩。
- 内需：投资方面，地产拖累触底反弹，多个分项指标出现止跌迹象，但高频全国商品房销售数据依旧低迷。消费方面，增速低位运行，出行数据表现分化，居民收入增速走软。
中观行业
- 费城半导体指数大幅上扬。
- 国内运价指数联袂反弹表现分化，BDI震荡大幅回升。
- 汽车产量增速平稳双双反弹，乘用车增速仍旧为负，商用车增速延续正值。
