西部研究月度金股报告系列(2026年5月)：反弹之后，5月如何布局？

霍尔木兹海峡局势与美元信用

• 霍尔木兹海峡开放不等于战前安全通行状态，美国脱战/和谈/再战均可能加速美元信用裂痕扩张，引发人民币升值和跨境资本回流，导致中国要素价格（PPI+CPI）系统性再通胀。
• 若美国脱战，可能遭遇类似1956年苏伊士运河危机的“苏伊士运河时刻”，重创全球自由贸易秩序和美元信用；若和谈，伊朗可能收取“过路费”进一步损害美元信用，导致美元指数高位回落，利好黄金和恒生科技。

美伊冲突与美联储QE

• 美伊冲突加剧将导致美国财政压力增大，可能“倒逼”美联储QE甚至YCC承接美债，为国内大规模化债政策空间打开，推动A股核心资产（地产/白酒）反转。

行业配置建议

• 建议布局2026年四张“看涨期权”：
  ① 能源板块（石油/化工/煤炭/新能源链），受益于油价中枢上移；
  ② 农业板块（白糖/粮食），大宗商品超级周期中最后完成“价值填坑”；
  ③ 中国消费核心资产（地产/白酒），受益于跨境资本回流和美联储QE预期；
  ④ 离岸资产（恒生科技），受益于弱美元和中国消费基本面修复。

5月金股组合

• 立讯精密（电子）、盛科通信（计算机）、国能日新（电新）、紫金矿业（有色）、洛阳钼业（有色）、中国宏桥（有色）、久立特材（有色）、兖矿能源（煤炭）、中国神华（煤炭）、骄成超声（机械）、爱迪特（医药）、英科医疗（医药）。

风险提示

• 地缘政治冲突升级、海外滞胀、美联储货币政策转向不及预期、国内宏观政策落地效果不及预期、海外流动性紧缩导致全球权益资产波动加剧等风险。