一鲸落，万物生？——8月如何布局？西部研究月度金股报告系列（2026年8月）

核心结论

1. AI行情调整：当前AGI信仰“欠费”，AI行情仍需用时间换空间。调整源于中国开源模型冲击美国高端算力需求预期，以及美债高利率对全球成长风格的约束。
2. AI流动性黑洞缓解：AI流动性黑洞吸纳大量资金有望释放，带来“牛市杠铃”风格再平衡到涨价顺周期。
3. 商品超级周期回归：有色行情有望回归“商品超级周期”，AI投资支撑减弱，美联储加息担忧缓解，进一步释放全球流动性。
4. “碳基”行情启动：A股消费成为流动性洼地，AI抱团松动向其他板块释放流动性，若消费承接，有望获得较高弹性。
5. 打破AI叙事茧房：建议重视PPI链（黄金映射到A股有色）、CPI链（消费反转机会）、AI链（重心从算力切换到应用）。

策略分析

1. AI行业：
   • 美国科技巨头资本开支侵蚀现金流，市场担忧AI投资可持续性。
   • 中国开源模型性能接近美国旗舰模型，冲击美国算力需求。
   • 美债高利率制约全球成长风格。
   • AI流动性黑洞吸纳大量资金，有望释放。
2. 有色行业：
   • 资金虹吸至AI相关行业，美联储加息预期压制估值。
   • AI投资支撑减弱，美联储加息担忧缓解，有望回归“商品超级周期”。
3. 消费行业：
   • A股消费成为流动性洼地，AI抱团松动释放流动性。
   • 外部环境改善，内部压力加大，政策转向“扩内需”修复居民资产负债表。
   • “碳基”行情有望启动。
4. 金股组合推荐：
   • 宁德时代（电新）、盛科通信（计算机）、中际旭创（通信）、紫金矿业（有色）、中国宏桥（有色）、洛阳钼业（有色）、万华化学（化工）、海安集团（化工）、药明康德（医药）、威高血净（医药）、杰瑞股份（机械）、锦华新材（北交所）。

风险提示

• 全球宏观数据超预期变化，海外地缘局势超预期变化，技术进步与应用落地节奏变化等。