核心观点与关键数据
- 供应端：PVC开工率环比增加0.45个百分点至69.85%，但仍处于近年同期最低水平；下游平均开工率回落1.49个百分点至43.03%，较去年同期减少3.90个百分点；出口方面，印度PVC进口关税暂免至6月底，但中国台湾台塑PVC6月份报价跌幅较大，4月份PVC出口环比下降58%，社会库存基本稳定，目前仍偏高。
- 房地产数据：2026年1-4月份，房地产投资、销售、新开工、施工、竣工面积同比降幅仍较大，投资、销售、施工等同比增速进一步下降；30大中城市商品房成交面积环比回落，处于近年同期最低水平，房地产改善仍需时间。
- PVC上游：电石价格上涨，开工率降至65%左右，处于中性偏低水平；兰炭开工稳定在58%，处于中性偏高水平。
- PVC产量：4月产量环比减少8.73%至199.80万吨，同比增加2.20%，检修损失量环比增加17.72%至61.05万吨，同比增加11.75%。
- PVC开工率：4月开工率为76.60%，较3月环比减少4.25个百分点，同比减少1.58个百分点，处于近年同期中性水平；环比增加0.45个百分点至69.85%，但仍处于近年同期最低水平。
- PVC进出口：4月进口量1.83万吨，同比减少40.43%，环比减少12.19%；1-4月累计进口量5.69万吨，同比减少33.54%；4月出口量28.47万吨，同比减少20.96%，环比减少58.37%；1-4月累计出口量170.16万吨，同比增加27.31%。
- PVC下游开工率：5月下游平均开工率回落1.49个百分点至43.03%，较去年同期减少3.90个百分点。
- PVC库存：截至5月21日当周，社会库存环比减少0.05%至129.85万吨，比去年同期增加108.33%，库存基本稳定，目前仍偏高。
研究结论
- 供需双弱：PVC供应小幅增加，但下游需求处于淡季，开工偏低，4月出口数据欠佳，供需双弱下，煤炭成本抬升，预计PVC下跌空间有限。
- 政策影响：美伊谈判未敲定，霍尔木兹海峡封锁，工信部开展节能监察，对实际产量暂无影响，期货价格已跌至2月底水平。
- 风险提示：6月检修仍较多，但需求仍是淡季，注意控制风险，关注中东局势进展。
