检测服务行业2025年&2026年一季报总结：利润率和现金流持续修复，关注布局全球化、高新技术的行业龙头

首席证券分析师：周尔双执业证书编号：S0600515110002zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师：韦译捷执业证书编号：S0600524080006weiyj@dwzq.com.cn •本报告分析基于A股19家主营业务为检测服务的上市公司。选取公司及其业绩及市场表现如下。 核心观点：利润率和回款明显修复，关注精益管理、新兴产业拓展进程 ⚫2025&2026Q1检测服务板块利润率、回款明显改善 2025年检测服务板块实现营收434亿元，同比下降4%，剔除医学检测占比较高的金域医学、迪安诊断后，2025年板块实现营收273亿元，同比增长6%，增速持续修复；2026Q1板块实现营收92亿元，同比增长2%。剔除医学检测后，2026Q1营业收入增速同比提升8%。华测检测、广电计量、苏试试验营收分别增长11%、12%、9%，通过全球化布局、战略新兴业务的拓展，保持强于行业的增长。2025年检测服务板块实现归母净利润28亿元，同比增长60%，主要系减值计提减少、前期产能扩张导致的折旧增加，对基数的影响逐步减弱。剔除医学检测后，2025年板块归母净利润同比增长18%，增速转正。2026Q1板块实现归母净利润2亿元，同比下降16%。剔除医学检测后，2026Q1归母净利润增速同比提升3%。华测检测、广电计量、苏试试验归母净利润分别增长10%/21%/12%，依靠精益管理，稳定性强于行业。2025年检测服务板块应收账款周转率2.0次，同比基本持平，板块净现比3.3，自2021年以来持续提升。随医药医学和特殊行业政策影响消退，政府化债推进，新兴产业发展带动配套检测需求增长，检测服务行业基本面已迎来向上拐点。⚫检测服务行业与宏观经济增速相关性强，有望受益政府化债+内需刺激政策 检验检测认证行业广泛服务于消费品、工业品、医药医学等行业，覆盖研发、生产、流通全环节，具备市场空间大、增速稳，增长与宏观经济高度相关的特点。根据BV，2024年全球检测服务市场规模约2.3万亿人民币，2021-2024年CAGR约6%。复盘历史，全球四大综合性检测龙头SGS、BV、Eurofins、Intertek的合计收入增速可与全球GDP实际增速相拟合。我国检测服务行业领先于GDP增长，历史增速约为GDP两倍。2024年全国检验检测市场规模约4876亿人民币，2015-2024年CAGR约10.5%。2023年以来，受宏观经济增速放缓等影响，检验检测行业增速放缓。2024年9月下旬以来，中国宏观调控政策进行了重大调整，密集推出了一系列重要举措和增量政策，看好检测服务行业需求回升。此外，地方政府为检测机构重要客户，行业有望受益本轮政府化债。⚫检测行业集约化发展为趋势，看好具备品牌、资本和管理优势的龙头企业 约化发展为大趋势，看好公信力、资本和管理优势凸显的龙头： （1）行业具备重资产特征：第三方检测企业业务拓展需持续的新建实验室、或是并购整合优质标的，行业具备一定“重资产”逻辑。龙头企业，尤其上市公司具备资本优势，且管理体系更加完善，可通过内生增长和外延并购，持续增强自身实力，提升份额。（2）2021年以来公共卫生事件等因素加快了小、弱检测机构的出清。 （3）国内检测行业法规监管趋严，整治虚假检测报告。 （4）新兴领域如半导体、商业航天、低空经济等正高速发展，对检测机构的资本和技术实力提出新要求：食品、环境等化学类检测发展成熟，市场参与者众多，已是红海，增速较快、格局较好的第三方检验检测赛道以物理类检测为主，包括新能源汽车、低空经济、集成电路、电子电器、医疗器械等。这些新兴的蓝海市场具备①实验室投资门槛较高，实验室投资额可达化学类实验室的一倍；②技术壁垒高、且需服务于研发端，对人员综合素质要求更强的特点，头部企业已有布局，有望充分受益。 •投资建议：重点推荐品牌认可度高、管理体系成熟、产业布局领先的检测龙头【华测检测】、【广电计量】、【苏试试验】•风险提示：宏观经济及政策变动、行业竞争加剧、实验室投产不及预期、并购整合不及预期、品牌和公信力受到不利影响等 图：检测服务板块PE-TTM 41X，位于近十年分位点31%（2026/5/19） 2025年板块盈利能力、回款情况改善明显，龙头企业阿尔法强劲 宏观经济强相关赛道，有望继续受益内需复苏+政府化债 半导体、商业航天等新兴产业需求待释放，继续看好资本、管理和研发实力强劲的龙头 投资建议和风险提示 1.1收入端：剔除医药医学后板块增速继续修复，龙头表现优于行业 ⚫2025年检测服务板块实现营收434亿元，同比下降4%。板块增速下行，主要系宏观经济增速整体放缓，医药医学、特殊行业政策影响持续。剔除医学检测占比较高的金域医学、迪安诊断后，2025年板块实现营收273亿元，同比增长6%，增速持续修复。2026Q1板块实现营收92亿元，同比增长2%。剔除医学检测占比较高的金域医学、迪安诊断后，2026Q1板块营业收入增速同比提升8%。 ⚫龙头业绩增速领先行业：2025年检测服务龙头华测检测、广电计量、苏试试验营收分别增长11%、12%、9%，通过全球化布局、战略新兴业务的拓展，保持强于行业的增长。 1.2利润端：减值、折旧包袱减轻，利润增速转正 ⚫2025年检测服务板块实现归母净利润28亿元，同比增长60%，主要系减值计提减少、前期产能扩张导致的折旧增加，对基数的影响逐步减弱。剔除医学检测占比较高的金域医学、迪安诊断后，2025年板块归母净利润同比增长18%，增速转正。2026Q1板块实现归母净利润2亿元，同比下降16%。剔除医学检测占比较高的金域医学、迪安诊断后，板块归母净利润增速同比提升3%。 ⚫龙头利润保持稳健增长：2025年综合性检测龙头华测检测、广电计量、苏试试验归母净利润分别增长10%/21%/12%，依靠精益管理，稳定性强于行业。 1.3盈利水平：净利率触底回升，龙头企业表现明显更优 ⚫2025年板块毛利率、净利率同比修复。2025年板块销售毛利率39.3%，同比提升1.1pct，销售净利率7.2%，同比提升2.5pct，受益于医药医学和特殊行业等减值减少、产能扩张对基数的影响削弱、实验室产能利用率提升，板块盈利能力持续修复。 ⚫头部企业华测检测、苏试试验、广电计量盈利水平、盈利稳定性显著强于行业。2025年华测检测、苏试试验、广电计量销售毛利率分别48.6%/41.8%/46.8%，同比分别下降0.9/0.4/2.8pct，销售净利率分别为15.4%/12.3%/12.6%，同比分别变动+0.1/+1.1/-0.8pct。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 1.4营运能力：应收账款回款、现金流改善明显 ⚫2025年检测服务板块应收账款周转率2.0次，同比基本持平。重点跟踪企业中，华测检测、广电计量、苏试试验周转率分别为3.3、2.5和1.7，华测与广电表现强于平均水平，苏试试验阶段性受特殊行业影响。 ⚫剔除金域医学、迪安诊断，2025年板块净现比2.1，自2021年以来持续提升。 1.4营运能力：人员结构、人均创收持续优化 ⚫2025年检测服务板块员工人数同比基本持平，人均创收同比下降4%（剔除金域医学、迪安诊断后，同比提升6%）。综合性龙头华测检测、广电计量人均创收继续稳中有升，苏试试验改善明显。 2025年板块盈利能力、回款情况改善明显，龙头企业阿尔法强劲 宏观经济强相关赛道，有望继续受益内需复苏+政府化债 半导体、商业航天等新兴产业需求待释放，继续看好资本、管理和研发实力强劲的龙头 投资建议和风险提示 2.1检验检测认证：为产品和服务做背书，服务于研发、生产、流通全环节 ⚫检验检测认证（TIC）是一种专业化服务，即有资格的某检测机构为企业、政府和消费者提供对产品、服务或管理体系的质量、安全、合规性和性能的验证和保证。⚫检测服务贯穿产品的研发、生产、流通全环节，是连接生产者、消费者和监管机构的重要桥梁。 图：TIC行业核心内容 测试（Test） 检验（Inspection） 认证（Certification） 第三方机构通过审核确认某一产品、服务、系统或人员符合特定标准，并颁发认证证书。例如ISO体系认证、食品安全认证等。 通过实验室或现场测试，检查产品或材料的质量和性能，验证其是否符合相关技术标准或法规要求。例如食品检测、电气安全测试等。 对产品、设备、项目或服务进行现场检查，确保符合既定标准或规范。例如装运前检验、生产过程督查等。 研发环节（上市前） 生产环节 流通环节（上市后） •确保产品符合行业标准、国家法规和国际标准，避免产生法律风险、缩短研发周期和市场准入时间、支持国际化和跨国市场准入（例如欧盟的CE认证、美国的UL认证）•提高产品性能，帮助企业识别研发阶段可能存在的缺陷或质量问题，帮助企业改进设计和生产流程•增强产品市场竞争力和品牌信誉 •确保产品符合市场准入要求•防范假冒伪劣商品•在批量生产销售时进行定期抽检，保证产品质量稳定 •通过检查原材料和生产设备、监控生产流程等，辅助企业提高产品质量、评估和控制风险•确保生产过程符合法规要求 主要委托方为企业与政府监管部门 主要委托方为企业 2.1检验检测认证：为产品和服务做背书，服务于研发、生产、流通全环节 ⚫检测服务行业作用于研发、生产和流通全环节，其需求与企业开支、政府监管严格程度直接挂钩，发展具备三大驱动力： （1）全球经济体量、贸易量增长，如中国加入WTO后，检测服务行业快速增长。 （2）新技术或新产品催生新的检验检测认证需求，例如近年新能源汽车检测需求快速增长。 （3）群众对产品质量重视度提升，政府法律法规趋严。 2.2.检测服务行业需求与宏观经济增速高度相关 ⚫由于下游覆盖广泛，检测服务行业市场空间广阔，且需求与宏观经济走势高度相关。⚫根据BV，2024年全球检测服务市场规模约3000亿欧元，2021-2024年CAGR约6%。复盘历史，全球四大综合性检测龙头SGS、BV、Eurofins、Intertek的合计收入增速可与全球GDP实际增速相拟合。⚫我国检测服务行业领先于GDP增长，历史增速约为GDP两倍。2024年全国检验检测市场规模约4876亿人民币，2015-2024年CAGR约10.5%。 2.3宏观经济增速放缓，关注行业结构性机遇 ⚫随着我国经济进入存量时代，宏观经济增速放缓，由高速增长转向高质量发展，且地缘政治摩擦加剧影响全球化进程，检测服务行业增速中枢下移。 ⚫与此同时，AI+、新能源、半导体等新兴产业正快速发展，企业研发投入增长、产品SKU增加，催生新的检测服务需求。根据市监局公告，2024年电子电器、机械、材料测试、软件及信息化等新兴领域检验检测业务实现收入984亿元，同比增长4%，占行业总收入的20%。建筑工程、建筑材料、环保设备和机动车检验等传统领域实现营收1830亿元，同比增长2.3%，占比从2016年的47%逐年下滑至2024年的37.5%。新兴领域营业收入增速是传统领域的近两倍。 2.4.1行业具备重资产+本地化特征，“小、散、弱”现象明显 ⚫我国开展检验检测服务需取得CMA（实验室资质认定，分省级与国家级，是政府强制性的行政许可）和CNAS（实验室认可）。部分领域还有特殊要求，如CCC指定实验室等。 ⚫截至2023年，我国检测服务市场主要参与者可分为三大类： （1）国有机构，主要承接政府下达的强制性任务，具有资金雄厚、人才队伍完善、装备先进等特点。2023年我国共有国有检测机构1.9万家（占比36%），实现2511亿营收（占比54%）。 （2）外资机构，普遍具有较高的专业性和公信力，聚焦出口类产品的检测业务。2023年我国共有外资检测机构547家（占比1%），实现292亿营收（占比6%）。 （3）民营机构普遍具有价格较低、服务便捷、决策高效等特点。2023年我国共有民营检测机构3.4万家（占比63%），实现1867亿营收（占比40%）。 ⚫20