教育行业2025年年报及2026年一季报总结：教育业绩持续释放，业绩与估值共振向上

教育业绩持续释放，业绩与估值共振向上 glmszqdatemark2026年05月15日 推荐 维持评级 业绩释放整体符合预期，教育行业景气度延续。2025年教育行业延续政策边际改善、需求稳步释放、供给出清集中的“三维共振”格局，重点公司年报业绩整体圆满兑现，盈利修复态势明确；2026年一季度受高基数、季节性、行业竞争阶段性加剧影响，营收与净利增速呈现分化，龙头公司依托规模与合规优势保持经营韧性。学大教育营收与利润稳健增长，开门红延续高景气；昂立业绩释放明显提速；管理培训触底回升，行动教育2025年下半年业绩全面反转，业绩表现持续亮眼；“公考”格局变化显著，“公考新龙头”华图山鼎2025年业绩高增；出国留学承压，但优质国际教育影响较小，凯文教育收入和利润稳步增长。教育行业采取预收款模式，现金良好，负债率低，盈利能力强，2025年重点跟踪的A股上市公司业绩整体良好，部分公司业绩超预期。同时，教育公司合同负债、订单收入比维持高位，增强了业绩的确定性和弹性，行业景气度延续。 分析师苏多永执业证书：S0590525110058邮箱：suduoyong@glms.com.cn 分析师张锦执业证书：S0590525120009邮箱：zhangjin_yj@glms.com.cn 教育政策持续优化，AI+教育浪潮来袭。2025年7月以来，教育行业迎来生育补贴和学前教育逐步免费两大政策，这对于鼓励生育、增加教育消费具有积极意义，教育政策持续优化。同时，AI对教育行业影响深远，自2024年3月教育部启动“AI+教育”行动以来，“AI+教育”相关政策陆续出台。“十五五”规划更是将教育从“建设高质量教育体系”到“一体推进教育科技人才发展”、“办好人民满意的教育”战略升级。行业龙头有望深度受益AI+教育的“盛宴”，好未来、有道、豆神等推出教育大模型，行动、凯文、昂立等积极布局“AI+教育”，进一步加大“AI+教育”产品新形态的商业化落地。行业龙头或区域龙头有望深度受益“AI+教育”的发展，对其扩大招生、提高效率、节约成本、增强竞争力等具有积极意义，助力估值提升。 投资建议：业绩估值“戴维斯双击”，维持行业“推荐”评级。我们认为教育行业迎来政策边际改善、行业供给出清、行业需求释放的“三维共振”，26年一季度业绩值得期待，估值优势日益显著，有望迎来业绩与估值的“戴维斯双击”。同时，教育行业是AI重要应用场景，“AI+教育”崛起有望提升行业估值空间。我们认为教育行业配置正当时，维持行业“推荐”评级，重点推荐凯文教育（国际学校龙头，积极布局“AI+教育”）、华图山鼎（公考线下“新龙头”，业绩持续释放）、学大教育（“个性化”教培龙头，受益中高考需求释放）、行动教育（实效管理龙头，“一核两翼”战略发力）、昂立教育（沪上全科教培龙头，战略转型前景可期）；谨慎推荐博通教育和科德股份。 相关研究 1．教育行业周报：2026世界数字教育大会将启，AI赋能教育高质量发展-2026/05/092．教育行业周报：高教政策密集出台，专业结构持续优化-2026/05/063．教育行业周报：科创育人提速，国际教育交流持续升温-2026/04/264．教育行业周报：艺术体育提质、金融人才共建、阅读素养立标-2026/04/19 风险提示：行业政策变动、行业竞争加剧、招生不及预期、业绩释放缓慢等风险。 目录 1业绩释放整体符合预期，行业景气度持续向上..........................................................................................................31.1教育公司业绩持续释放，“公考新龙头”和管理培训业绩亮眼...................................................................................................31.2收现比高现金流好，整体负债率低盈利能力强...........................................................................................................................41.3校区扩张助力成长，合同负债维持高位........................................................................................................................................62业绩估值“戴维斯双击”，维持行业“推荐”评级......................................................................................................82.1 "三维共振"未来可期，存量竞争+“剩者为王”...............................................................................................................................82.2估值整体处于较低水平，教育强国+人工智能助力估值提升....................................................................................................92.3业绩估值"戴维斯双击"，维持行业"推荐"评级...........................................................................................................................103风险提示..............................................................................................................................................................11插图目录..................................................................................................................................................................12表格目录..................................................................................................................................................................12 1业绩释放整体符合预期，行业景气度持续向上 1.1教育公司业绩持续释放，“公考新龙头”和管理培训业绩亮眼 2025年教育行业延续政策边际改善、需求稳步释放、供给出清集中的“三维共振”格局，重点公司年报业绩整体圆满兑现，盈利修复态势明确；2026年一季度受高基数、季节性、行业竞争阶段性加剧影响，营收与归母净利润增速呈现分化，龙头公司依托规模与合规优势保持经营韧性。从细分行业来看： （1）校外培训景气度延续，整体符合我们的核心预判，留存下来的机构市场份额得以巩固，承接市场需求回暖带来的增长，能够充分享受行业复苏带来的市场红利，个性化培训与区域龙头业绩兑现。学大教育继续保持个性化教培龙头优势，2025年实现营业收入32.27亿元，同比增长15.84%；归母净利润1.95亿元，同比增长8.58%；26年Q1实现营业收入9.51亿元，同比增长10.06%；归母净利润0.91亿元，同比增长22.90%。昂立教育盈利能力强劲提升，25年实现营业收入13.73亿元，同比增长11.63%；归母净利润0.87亿元，同比增长278.18%；26年Q1公司实现营业收入3.34亿元，同比增长8.15%；归母净利润0.25亿元，同比增长84.71%。 （2）国际学校受国际环境、中美关系、家庭财富、收入预期、人口红利等多重因素影响下，整体行业面临招生难、学生流失率走高、高学费难以为继等挑战，但提供优质国际教育的学校受到的影响较小。凯文教育是以国际学校为核心资产的A股上市公司，旗下拥有海淀凯文、朝阳凯文两所学校，凯文学校无论是教学质量、还是升学情况、或是学生多元发展等方面表现突出，在行业整体承压的情况下，招生、在校生实现逆势增长，带动公司收入增长和利润释放。2025年凯文教育实现营业收入3.47亿元，同比增长8.44%；归母净利润-1703.91万元，同比减亏。2026年Q1实现营业收入0.97亿元，同比增长6.54%，归母净利润19.29万元，同比下降58.81%。一季度业绩下滑主要由于销售费用增加和非经常性收益减少所致。 （3）管理培训受外部地缘政治摩擦影响，需求承压，报到率、复购率、转介绍率等核心指标下降，造成收入、合同负债等财务指标不如预期，但随着局势的明朗，行业开始有所恢复，尤其是7月份以来，管理培训需求强劲。行动教育定位于世界级实效商学院，是首家A股主板上市的企业家实效管理教育机构。公司25年三季度业绩开始反转，2025年实现营业收入8.11亿元，同比增长3.55%；归母净利润3.20亿元，同比增长19.12%；2026年Q1实现营业收入1.73亿元，同比增长32.70%；归母净利润3907.12万元，同比增长38.26%。 （4）“公考”格局变化显著，线下新龙头华图山鼎表现亮眼，中公教育继续收缩。近几年，“公考”行业迎来巨震，线上崛起，行业重新“洗牌”。2023年华图 山鼎通过无偿受让大股东的无形资产、师资平移、存量课程的“代交付”实现了上市公司战略转型非学历培训，并快速成长为“线下公考新龙头”。2025年公司营收31.98亿元，同比增长12.89%；归母净利润2.41亿元，同比增长354.07%；26年Q1营收8.37亿元，同比增长1.26%；归母净利润1.21亿元，同比下降0.11%。中公教育2025年实现营业收入22.37亿元，同比下降14.84%；归母净利润0.49亿元，同比下降73.38%；华图山鼎收入、利润均实现了突破，业绩表现亮眼，进一步巩固了“线下公考新龙头”地位。 （5）高教业绩释放明显提速。博通股份是A股市场“高教第一股”，受益于扩招及提价，收入稳步增长，利润释放持续提速。2025年公司实现营业收入3.00亿元，同比增长4.48%；归母净利润0.44亿元，同比增长36.43%；2026年一季度公司实现营业收入0.77亿元，同比增长3.96%；归母净利润0.17亿元，同比增长7.43%。 1.2收现比高现金流好，整体负债率低盈利能力强 教育行业预收款商业模式稳固，收现比多数高于100%，现金流安全垫充足。2025年学大教育、昂立教育、科德教育、行动教育、凯文教育、华图山鼎和博通股份的收现比（销售商品提供劳务所收到的现金/营业收入）分别为106.43%、101.87%、90.31%、116.25%、105.75%、104.47和103.54%，均值为102.87%，同上期持平。其中，凯文教育收现比相比2024年大幅提高16.85pct。2026年一季度，学大教育、昂立教育、科德教育、行动教育、凯文教育、华图山鼎和博通股份的收现比分别为124.76%、75.67%、104.21%、128.61%、50.50%、90.96%和1.5%。行