教育行业2025年年报及2026年一季报总结：教育业绩持续释放，业绩与估值共振向上

核心观点与关键数据

• 业绩释放与行业景气度：2025年教育行业延续政策边际改善、需求稳步释放、供给出清的“三维共振”格局，重点公司年报业绩整体圆满兑现，盈利修复态势明确。2026年一季度受高基数、季节性、行业竞争阶段性加剧影响，营收与净利增速呈现分化，龙头公司依托规模与合规优势保持经营韧性。
• 细分行业表现：
  • 校外培训：景气度延续，个性化培训与区域龙头业绩兑现。学大教育营收32.27亿元（+15.84%），净利1.95亿元（+8.58%）；昂立教育营收13.73亿元（+11.63%），净利0.87亿元（+278.18%）。
  • 国际学校：整体承压，优质学校如凯文教育招生逆势增长。凯文教育营收3.47亿元（+8.44%），净利转亏为盈（-1703.91万元 → -1703.91万元）。
  • 管理培训：触底回升，行动教育业绩反转。行动教育营收8.11亿元（+3.55%），净利3.20亿元（+19.12%）。
  • “公考”：“公考新龙头”华图山鼎表现亮眼，中公教育收缩。华图山鼎营收31.98亿元（+12.89%），净利2.41亿元（+354.07%）。
  • 高教：业绩释放提速。博通股份营收3.00亿元（+4.48%），净利0.44亿元（+36.43%）。
• 财务状况：
  • 现金流：收现比多数高于100%，现金流安全垫充足。学大教育收现比106.43%，昂立教育101.87%，行动教育116.25%。
  • 负债与盈利：整体负债率低，盈利能力强。昂立教育毛利率48.18%，净利率6.63%；行动教育毛利率78.86%，净利率39.84%。
  • 扩张与订单：校区扩张仍在进行（学大教育、科德教育、华图山鼎），合同负债维持高位，订单收入比走高（行动教育最高）。
• 政策与趋势：
  • 政策：2025年7月以来迎来生育补贴和学前教育逐步免费政策，政策边际改善可期。
  • AI+教育：“AI+教育”相关政策陆续出台，行业龙头加速布局，有望提升行业估值空间。
• 估值：教育行业估值整体处于较低水平（WIND教育指数PE 82.97倍，PB 3.10倍，PS 3.48倍）。

研究结论

• “戴维斯双击”：教育行业迎来政策边际改善、供给出清、需求释放的“三维共振”，业绩持续释放，估值优势显著，有望迎来业绩与估值的“戴维斯双击”。
• AI+教育：作为AI重要应用场景，“AI+教育”崛起有望进一步提升行业估值空间，打开估值修复行情。
• 投资建议：维持行业“推荐”评级。重点推荐凯文教育、华图山鼎、学大教育、行动教育、昂立教育；谨慎推荐博通教育和科德股份。

风险提示

• 行业政策变动风险
• 行业竞争加剧风险
• 招生不及预期风险
• 业绩释放缓慢风险