环保板块2025年年报及2026年一季报总结：板块业绩稳步提升，“双碳”背景下行业有望迎来新发展

证券研究报告 行业研究 2026年05月18日 本期内容提要: 郭雪环保公用联席首席分析师执业编号：S1500525030002邮箱：guoxue@cindasc.com 吴柏莹环保行业分析师执业编号：S1500524100001邮箱：wuboying@cindasc.com 细分板块： 水务板块：2025年信达环保细分领域水务板块（共16家上市公司）全年实现收入739.62亿元，同比减少1.9%；归母净利润合计105.87亿元，同比减少10.4%；2026年Q1实现收入167.32亿元，同比持平；归母净利润合计30.62亿元，同比增长15.0%。2026年2月14日，国务院公布《供水条例》（国令第831号），自2026年6月1日起施行。这是我国供水领域首部统筹城乡的行政法规，将施行31年的《城市供水条例》正式废止。水价机制：从"保本微利"到"阶梯水价+政府补偿"，建立了更加科学的水价形成机制，同时为供水企业的可持续经营提供了制度保障。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 固废板块：2025年信达环保细分领域固废处理板块（共38家上市公司）全年实现收入1840.21亿元，同比增长5.3%；归母净利润合计138.7亿元，同比减少2.6%；2026年Q1实现收入493.31亿元，同比增长19.3%；归母净利润合计55.61亿元，同比增长29.3%。固废板块中垃圾焚烧：中企海外垃圾焚烧项目过百座，2026年以来布局节奏加速。2025年以来垃圾焚烧企业持续布局海外垃圾焚烧市场，截至2025年11月底，中国企业参与的海外垃圾焚烧项目已达101座。中国垃圾焚烧产业“出海”的进程也正顺应了东南亚、中东等地区破解“垃圾围城”困境的需求。 环境监测/检测板块：2025年信达环保细分领域环境监测/检测板块（共9家上市公司）全年实现收入105.02亿元，同比减少5.8%；归母净利润合计2.61亿元，同比减少64.4%；2026年Q1实现收入16.54亿元，同比减少7.5%；归母净利润合计-0.47亿元。《碳达峰碳中和综合评价考核办法》落地，加速“十五五”绿色转型。2026年4月 23日，中共中央办公厅、国务院办公厅正式印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》。政策首次将“双碳”目标系统性地、穿透式地纳入了地方党政领导的政绩考核体系，为经济社会绿色转型提供制度保障。高碳排行业或将面临严控或收缩，我国碳排放主要集中在发电、钢铁、建材、有色金属、石化、化工、造纸和航空等重点行业，八个行业温室气体排放量约占全国总量的75%。我们认为有望利好碳排放计量、在线监测系统等领域。 环保设备板块：2025年信达环保细分领域环保设备板块（共26家上市公司）全年实现收入681.57亿元，同比增长10.96%；归母净利润合计24.6亿元，同比减少14.2%；2026年Q1实现收入151.17亿元，同比增长9.36%；归母净利润合计9.78亿元，同比减少0.8%。节能降碳是实现碳中和最有效最经济的手段，是促进工业能源利用效率提升、实现碳达峰碳中和目标的重要举措。3月20日，四部门联合印发《节能装备高质量发展实施方案（2026—2028年）》，其中提出：持续提升通用性强、用能量大、发展前景突出的节能装备能效水平，加强节能装备供给与应用。《实施方案》的发布，将有力推动节能装备高质量发展，为更高水平更高质量做好节能降碳工作，加快推进新型工业化、实现碳达峰碳中和目标提供关键装备支撑。我们认为节能设备有望迎来需求抬升。 投资建议：我们认为十五五期间，我国或将加快经济社会发展全面绿色转型，深入实施节能降碳增效行动、循环经济助力降碳行动、碳汇能力巩固提升行动。我们认为环保板块中有三条主线具备投资潜力，一是循环经济，尤其是细分领域中的再生塑料、金属资源化、锂电池回收；二是低碳能源，垃圾焚烧、生物航煤、氢能等领域在甲烷减排背景下，有望迎来新的投资机会；三是国产替代，细分赛道科学仪器及环卫装备具备长坡厚雪偏成长的投资价值。重点推荐：金属资源化回收龙头【高能环境】、垃圾焚烧运营区域龙头【旺能环境】【瀚蓝环境】、水务龙头【兴蓉环境】【洪城环境】；建议关注：动力电池回收企业【万德斯】、节能设备【海鸥股份】【冰轮环境】【中泰股份】、监测/检测企业【雪迪龙】【皖仪科技】【苏试试验】。 风险因素：项目推进不及预期，化债政策执行力度不及预期，价格改革推进不及预期，应收账款收回不及时。 目录 一、板块业绩稳步提升，“双碳”背景下行业有望迎来新发展.........................................................6二、水务：最新《供水条例》6月1日起实施，新条例水价机制三大变化...............................10三、固废处理：中企海外垃圾焚烧项目过百座，2026年以来布局节奏加速.............................13四、环境监测/检测：《碳达峰碳中和综合评价考核办法》落地，加速“十五五”绿色转型......18五、环保设备：工业节能降耗持续推进，节能设备有望迎来需求抬升......................................21六、投资建议......................................................................................................................................24七、风险因素......................................................................................................................................24 表目录 表1：信达环保板块主要公司梳理........................................................................................................................8表2：信达能源环保水务板块主要公司梳理..................................................................................................10表3：2025年及2026年Q1主要水务公司经营业绩.................................................................................12表4：信达能源环保固废处理板块主要公司梳理.........................................................................................13表5：2025年及2026年Q1主要固废处理公司经营业绩.......................................................................15表6：2025年海外新建垃圾焚烧项目情况汇总............................................................................................16表7：2026年以来海外新建垃圾焚烧项目情况（截至2026年3月底）..........................................17表8：信达能源环保环境监测/检测板块主要公司梳理..............................................................................18表9：2025年及2026年Q1主要环境监测/检测公司经营业绩............................................................19表10：信达能源环保环保设备板块主要公司梳理......................................................................................21表11：2025年及2026年Q1主要环保设备公司经营业绩.....................................................................23 图目录 图1：申万（2021）各行业2025年度涨跌幅（%）.....................................................................................6图2：申万（2021）各行业2026年Q1涨跌幅（%）.................................................................................6图3：2025年SW（2021）一级各板块收入增速（%）..............................................................................7图4：2026年Q1SW（2021）一级各板块收入增速（%）......................................................................7图5：2025年SW（2021）一级各板块归母净利润增速（%）................................................................7图6：2026年Q1SW（2021）一级各板块归母净利润增速（%）........................................................7图7：环保板块PE（TTM）....................................................................................................................................7图8：环保板块历年营收（亿元）及增速.........................................................................................................8图9：环保板块历年归母净利润（亿元）及增速..........................................................................................8图10：环保板块历年Q1营收（亿元）及增速..............................................................................................9图11：环保板块历年Q1归母净利润（亿元）及增速...............................................................................9图12：2025年环保细分板块收入增速...................................................