电力及公用事业行业2024年年报及2025年一季报总结：板块防御性突出，水电业绩恒强

电力及公用事业行业包含电力、燃气、供热、环保等细分行业，代表性上市公司以央企及地方国企为主，共225家。行业经营稳健，稳定性和防御性突出，抗周期性强。2024年，行业营业收入、归母净利润分别同比增长0.12%和6.79%；2025年一季度，行业营业收入同比下降3.34%，但归母净利润同比增长5.20%。行业财务费用率持续下行，2024年降至4.44%，经营活动产生的现金流量净额同比增长11.75%。行业股息率为2.39%，近三年分红比例为43.16%，整体分红回报处于市场中等偏上水平。发电企业贡献了电力及公用事业行业82%的归母净利润，其中火电、水电、其他发电排名前三。水电是盈利能力最强的子行业，毛利率、净利率、ROE水平最高，且分红比例高。个股业绩分化，水电个股业绩表现最稳健。河南电力及公用事业企业整体营收同比下降，2024年实现营业收入294.17亿元，同比下降7.11%；2025年一季度，实现营业总收入72.21亿元，同比减少9.89%。维持行业“强于大市”投资评级，建议从长期投资的视角，持续关注盈利能力稳健的大型水电、核电企业。行业面临的主要风险包括火电燃料成本波动风险、水电来水不及预期风险、新能源市场竞争加剧风险、市场电价下行风险、运营效率提升不及预期、成本管控不及预期等。