建筑材料行业专题研究：建材行业2025年年报及2026年一季报总结，26Q1消费建材拐点向上，电子布高景气度持续

建材行业2025年年报及2026年一季报总结：26Q1消费建材拐点向上，电子布高景气度持续 挖掘价值投资成长 强于大市（维持） 东方财富证券研究所 2026年05月08日 证券分析师：王翩翩证书编号：S1160524060001证券分析师：闫广证书编号：S1160526010004证券分析师：郁晾证书编号：S1160524100004联系人：陈怡洁 【投资要点】 2025及2026Q1建材板块业绩概览：2025年业绩整体承压，2026Q1降幅有所收窄。2025-2026Q1地产需求疲软，因此建材板块整体业绩承压。2025年全年，建材企业实现收入6226.24亿元，同比-7.2%，归母净利润118.23亿元，同比-35.21%；其中2025Q4实现收入1591.63亿元，同比-13%，归母净利润-70.76亿元，同比由盈转亏。2026Q1，建材板块实现收入1256.94亿元，同比-2.1%，归母净利润12.51亿元，同比-44.1%。从收入及利润趋势上来看，2026Q1建材板块降幅有所收窄，其中玻纤景气度提升，电子布提价推动玻纤企业收入及利润情况有所改善。 水泥：2025年及2026Q1行业整体利润承压。由于2025H2及2026Q1水泥价格同比承压，因此水泥行业2025年及2026年整体利润同比下降。2025年，水泥企业收入3611.2亿元，同比-11.26%，归母净利润37.58亿元，同比-57.52%；对应Q4收入920.83亿元，同比-20.05%，归母净利润-41.83亿元，同比-171.83%。2026Q1，水泥企业收入659.08亿元，同比-9.24%，归母净利润-22.01亿元，同比-107.44%，主要原因是煤炭价格2025H2有所上涨，从而使得26Q1水泥企业成本端压力环比上升，因此整体业绩降幅较2025年全年有所扩大。 相关研究 《看好电子布高景气度持续，关注“双碳”政策带来的供给收缩》2026.04.26 《26年城市更新开启，油价回落缓解成本压力》2026.04.19《玻纤粗纱价格延续涨势，关注受益油价回落的品种》2026.04.12《玻纤粗/细纱价格继续提涨，3月重点城市二手房成交回暖》2026.04.06《临近一季报窗口期，聚焦绩优股》2026.03.29 玻璃：供需格局承压，价格呈下行趋势，2025及2026Q1收入利润继续下行。2025年，地产竣工面积同比下行，需求端承压，浮法玻璃价格整体呈下行趋势，因此上市玻璃企业业绩持续承压。2025年全年，玻璃板块实现收入456.24亿元，同比-10.81%，归母净利润-6.18亿元，同比由盈转亏；对应Q4收入112.2亿元，同比-9.34%，归母净利润-8.92亿元，同比-38.47%。2026Q1，板块实现收入98.5亿元，同比-6.33%，归母净利润-5.94亿元，同比由盈转亏。 玻纤：2025Q4电子布开启涨价，2026Q1利润加速改善。2025年Q4起，在AI需求拉动下，AI电子布需求爆发，电子布整体景气度提升，价格开始上行，粗纱价格从25年9月份也小幅上涨，企业的收入利润从25Q4逐步提升。2025年，玻纤企业收入675.99亿元，同比+21.57%，归母净利润60.37亿元，同比+82.85%；对应Q4收入183.87亿元，同比+16.6%，归母净利润11.64亿元，同比+5.78%；2026Q1玻纤板块收入约170亿元，同比+20.52%，归母净利润23.06亿元，同比+75.11%。 消费建材：2025年盈利承压，26Q1收入利润拐点向上，现金流同比改善。由于2025年全年地产及基建需求疲软，2025全年消费建材板块收入端承压，我们认为，头部上市消费建材企业市场份额整体保持提升趋势，因此收入端降幅小于地产整体降幅。2025年，消费建材企业实现收入约1480亿元，同比-5.69%，实现归母净利润26.74亿元， 同比-53.95%。2026Q1消费建材板块收入328.69亿元，同比+5.72%，实现归母净利润17.44亿元，同比+13.01%，在此轮地产下行周期，大部分消费建材行业供给加速出清，供需格局改善，细分行业盈利拐点或已至。2025年全年消费建材板块经营净现金流163.51亿元，同比增加10.77亿元。2026Q1，板块经营净现金流-27.383亿元，同比少流出5.94亿元，现金流同比改善。 【配置建议】 主线一：电子布景气度持续上升，提价有望推升业绩弹性。推荐【中国巨石】，建议关注【国际复材】、【长海股份】、【中材科技】、【宏和科技】。 主线二：关注持续传导成本压力的消费建材龙头。推荐【三棵树】、【东方雨虹】、【科顺股份】、【北新建材】等，持续推荐受原材料影响较小，业绩稳健增长的【兔宝宝】、【悍高集团】、【青鸟消防】等。 主线三：“双碳”政策催化，关注玻璃底部困境反转的机会。建议关注【旗滨集团】、【信义玻璃】。 主线四：关注海外加速布局以及积极拓展第二增长曲线的水泥龙头。建议关注【华新水泥】、【上峰水泥】。 【风险提示】 需求不及预期，成本高于预期，回款不及预期，转型不及预期。 正文目录 1.建材板块股价及基本面更新........................................................................51.1.建材板块及个股股价表现........................................................................51.2.主要建材品种价格及原材料价格表现......................................................61.3.地产基建链基本面回顾............................................................................72.建材板块2025年及2026Q1概览：2025年收入利润承压，2026Q1降幅环比收窄.............................................................................................................93.水泥：2025-2026Q1水泥价格承压，影响行业整体利润..........................114.玻璃：2025及2026Q1收入利润压力延续..............................................125.玻纤：2025及2026Q1利润加速改善.....................................................146.消费建材：2025年盈利压力延续，26Q1收入利润拐点向上..................167.板块投资建议............................................................................................208.风险提示...................................................................................................20 图表目录 图表1：建材及各子板块指数年初至4/30走势（与沪深300比较）...........5图表2：建材及各子板块指数年初至4/30绝对收益（与沪深300比较）....5图表3：建材板块年初至4/30累计涨幅靠前标的........................................6图表4：建材板块年初至4/30累计跌幅靠前标的........................................6图表5：全国水泥均价（元/吨）..................................................................6图表6：华东无碱玻璃纤维纱均价（元/吨）...............................................6图表7：G75电子纱价格（元/吨）...............................................................7图表8：全国浮法玻璃均价（元/吨）..........................................................7图表9：建材主要原材料价格走势................................................................7图表10：房地产开发投资累计完成额及同比...............................................8图表11：房屋累计新开工面积及同比..........................................................8图表12：房屋累计竣工面积及同比..............................................................8图表13：商品房累计销售面积.....................................................................8图表14：二手房价格走势（%）...................................................................8图表15：基建投资增速................................................................................8图表16：上市建材企业2025年业绩概览.....................................................9图表17：上市建材企业分季度收入..............................................................9图表18：上市建材企业分季度归母净利润...................................................9图表19：上市建材企业分季度毛利率........................................................10图表20：上市建材企业分季度净利率........................................................10图表21：上市建材企业年度经营净现金流.................................................10图表22：上市建材企业近几年Q1经营净现金流........................................10图表23：全国高标水泥均价（单位：元/吨）.............................................11图表24：水泥板块年度业绩概览................................................................11图表25：水泥板块收入..............................................................................12图表26：水泥板块归母净利润.....................