检测服务行业2024年&2025年一季报总结：板块增速企稳，关注内需复苏与高壁垒高增长的新兴赛道

首席证券分析师：周尔双执业证书编号：S0600515110002zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师：韦译捷执业证书编号：S0600524080006weiyj@dwzq.com.cn 检测服务板块相关公司 •本报告分析基于A股19家主营业务为检测服务的上市公司。选取公司及其业绩及市场表现如下。 核心观点：行业整体承压，关注精益管理+新兴产业拓展进程 ⚫2024年医药医学、特殊行业等景气磨底，龙头企业阿尔法明显 2024年检测服务板块实现营收468亿元，同比下降4%。板块增速下行，主要系宏观经济增速整体放，医药医学、特殊行业政策影响持续。剔除医学检测占比较高的金域医学、迪安诊断后，2024年板块实现营收258亿元，同比增长4%，呈现一定韧性。2024年Q1板块实现营收90亿元，同比下降9%。剔除金域医学、迪安诊断后，板块营业收入增速同比提升2%。2024年检测服务板块实现归母净利润18亿元，同比下降56%，主要系收入规模下降而实验室成本刚性、医学类业务计提较多减值损失和政府补助减少。剔除金域医学、迪安诊断后，2023年板块归母净利润增速同比下降20%，降幅明显收窄。2025年Q1板块实现归母净利润2亿元，同比下降16%。剔除金域医学、迪安诊断后，板块营业收入增速同比提升3%。其中，龙头企业阿尔法明显：1）华测检测：向外并购、对内精益、增速稳健，2024年营收/归母净利润/扣非归母净利润增速分别为9%/1%/10%（非经以政府补助为主），显著领先于行业。2）广电计量：管理层换届+股权激励+战略转型，利润率迎向上拐点，2024年营收/归母净利润增速11%/77%，超市场预期。3）苏试试验：2024年受特殊行业政策、实验室扩产影响，营收/归母净利润增速-4%/-27%，2025年特殊行业接单量利回升，集成电路板块增长确定性强，业绩有望明显修复。 ⚫检测服务行业与宏观经济增速相关性强，有望受益政府化债+内需刺激政策 检验检测认证行业广泛服务于消费品、工业品、医药医学等行业，覆盖研发、生产、流通全环节，具备市场空间大、增速稳，增长与宏观经济高度相关的特点。根据BV，2024年全球检测服务市场规模约2.3万亿人民币，2021-2024年CAGR约6%。复盘历史，全球四大综合性检测龙头SGS、BV、Eurofins、Intertek的合计收入增速可与全球GDP实际增速相拟合。我国检测服务行业领先于GDP增长，历史增速约为GDP两倍。2023年全国检验检测市场规模约4670亿人民币，2014-2023年CAGR约13%。2023年以来，受宏观经济增速放缓等影响，检验检测行业增速放缓。2024年9月下旬以来，中国宏观调控政策进行了重大调整，密集推出了一系列重要举措和增量政策，2025年宏观经济增速有望修复，看好检测服务行业需求回升。此外，地方政府为检测机构重要客户，行业有望受益本轮政府化债。 由于下游分散、业务开展具备本地化特征，检测行业格局高度分散，2023年龙头华测检测份额仅约1%。我们认为第三方检测行业集约化发展为大趋势，看好公信力、资本和管理优势凸显的龙头： （1）行业具备重资产特征：第三方检测企业业务拓展需持续的新建实验室或是并购整合优质标的，行业具备一定“重资产”逻辑。龙头企业，尤其上市公司具备资本优势，且管理体系更加完善，可通过内生增长和外延并购，持续增强自身实力，提升份额。（2）2021年以来公共卫生事件等因素加快了小、弱检测机构的出清。 （3）国内检测行业法规监管趋严，整治虚假检测报告。 （4）新兴领域如半导体、低空经济正高速发展，对检测机构的资本和技术实力提出新要求：食品、环境等化学类检测发展成熟，市场参与者众多，已是红海，增速较快、格局较好的第三方检验检测赛道以物理类检测为主，包括新能源汽车、低空经济、集成电路、电子电器、医疗器械等。这些新兴的蓝海市场具备①实验室投资门槛较高，实验室投资额可达化学类实验室的一倍；②技术壁垒高、且需服务于研发端，对人员综合素质要求更强的特点，头部企业已有布局，有望充分受益。 •投资建议：重点推荐品牌认可度高、管理体系成熟、产业布局领先的检测龙头【华测检测】、【苏试试验】、【广电计量】•风险提示：宏观经济及政策变动、行业竞争加剧、实验室投产不及预期、并购整合不及预期、品牌和公信力受到不利影响等 2024年板块增速阶段性承压，龙头经营稳健性凸显 宏观经济强相关赛道，后续有望继续受益内需复苏+政府化债 半导体、低空等新兴产业需求待释放，继续看好资本、管理和研发实力强劲的龙头 投资建议和风险提示 1.1.11收入端：增速受医学、特殊行业景气影响较大，龙头表现优于行业收入端：增速受医学、特殊行业景气影响较大，龙头表现优于行业 ⚫2024年检测服务板块实现营收468亿元，同比下降4%。板块增速下行，主要系宏观经济增速整体放，医药医学、特殊行业政策影响持续。剔除医学检测占比较高的金域医学、迪安诊断后，2024年板块实现营收258亿元，同比增长4%，呈现一定韧性。2024年Q1板块实现营收90亿元，同比下降9%。剔除医学检测占比较高的金域医学、迪安诊断后，板块营业收入增速同比提升2%。 ⚫龙头业绩增速领先行业：2024年综合性检测龙头华测检测、广电计量增速稳健，营收分别增长9%、11%，苏试试验受特殊行业政策影响，营收同比下降4%。 1.1.22利利润润端端：：产产能扩能扩张张与收与收入入兑兑现错现错配配，板，板块块净利净利润润增增速承速承压压 ⚫2024年检测服务板块实现归母净利润18亿元，同比下降56%，主要系（1）收入规模下降而实验室成本刚性，（2）医学类业务计提较多减值损失，（3）政府补助减少。剔除医学检测占比较高的金域医学、迪安诊断后，2023年板块归母净利润增速同比下降20%，降幅明显收窄。2025年Q1板块实现归母净利润2亿元，同比下降16%。剔除医学检测占比较高的金域医学、迪安诊断后，板块营业收入增速同比提升3%。 ⚫龙头业绩增速领先行业：2024年综合性检测龙头华测检测、广电计量归母净利润同比增长1%/77%，其中 （1）华测检测扣非归母净利润同比增长10%，非经常性损益受政府补助影响较大（2）广电计量增速显著强于行业，受益于战略新兴板块放量、管理体制改革与经营效率提升。（3）苏试试验受特殊行业政策影响、产能扩张与收入确认错配，归母净利润同比下降27%。 1.1.33盈利水平：净利率仍继续下滑，头部企业表现明显优于行业盈利水平：净利率仍继续下滑，头部企业表现明显优于行业 ⚫受产能扩张与收入兑现错配的影响，2024年板块盈利能力有所下滑。2024年板块销售毛利率38%，同比下降1.3pct降幅收窄，销售净利率5%，同比下降5.1pct。盈利能力下行系（1）医药医学、特殊行业政策影响持续，公司前期投建项目资产折旧和人工成本、加上减值计提较多，挤压利润率，（2）部分细分行业竞争格局加剧。未来随下游需求复苏，实验室产能利用率提升，板块盈利能力有望修复。 ⚫头部企业华测检测、苏试试验、广电计量盈利能力显著强于行业。2024年华测检测、苏试试验、广电计量销售毛利率分别49%/46%/47%，同比分别变动+1/-1/+5pct，销售净利率分别为15%/13%/11%，同比分别变动-1/-4/+4pct，运营管理效率、业务布局优势明显。 1.1.44营营运运能能力力：：板块板块回回款速款速度度与与人均人均创创收企收企稳稳 ⚫2024年检测服务板块应收账款周转率2.0次，同比基本持平，回款效率企稳。重点跟踪企业中，华测检测、广电计量周转率强于行业平均。 ⚫2024年检测服务板块员工人数有所下降，精益管理和战略转型为主线，公司主动精简人员提质增效。2024年板块人均创收同比增长2%，企稳回升。重点跟踪企业中，2024年华测检测、广电计量人均创收稳中有升。 2024年板块增速阶段性承压，龙头经营稳健性凸显 宏观经济强相关赛道，后续有望继续受益内需复苏+政府化债 半导体、低空等新兴产业需求待释放，继续看好资本、管理和研发实力强劲的龙头 投资建议和风险提示 2.12.1检验检测认证：为产品和服务做背书，服务于研发、生产、流通全环节检验检测认证：为产品和服务做背书，服务于研发、生产、流通全环节 ⚫检验检测认证（TIC）是一种专业化服务，即有资格的某检测机构为企业、政府和消费者提供对产品、服务或管理体系的质量、安全、合规性和性能的验证和保证。⚫检测服务贯穿产品的研发、生产、流通全环节，是连接生产者、消费者和监管机构的重要桥梁。 图：TIC行业核心内容 测试（Test） 检验（Inspection） 认证（Certification） 第三方机构通过审核确认某一产品、服务、系统或人员符合特定标准，并颁发认证证书。例如ISO体系认证、食品安全认证等。 通过实验室或现场测试，检查产品或材料的质量和性能，验证其是否符合相关技术标准或法规要求。例如食品检测、电气安全测试等。 对产品、设备、项目或服务进行现场检查，确保符合既定标准或规范。例如装运前检验、生产过程督查等。 研发环节（上市前） 生产环节 流通环节（上市后） •确保产品符合行业标准、国家法规和国际标准，避免产生法律风险、缩短研发周期和市场准入时间、支持国际化和跨国市场准入（例如欧盟的CE认证、美国的UL认证）•提高产品性能，帮助企业识别研发阶段可能存在的缺陷或质量问题，帮助企业改进设计和生产流程•增强产品市场竞争力和品牌信誉 •确保产品符合市场准入要求•防范假冒伪劣商品•在批量生产销售时进行定期抽检，保证产品质量稳定 •通过检查原材料和生产设备、监控生产流程等，辅助企业提高产品质量、评估和控制风险•确保生产过程符合法规要求 主要委托方为企业与政府监管部门 主要委托方为企业 2.12.1检验检测认证：为产品和服务做背书，服务于研发、生产、流通全环节检验检测认证：为产品和服务做背书，服务于研发、生产、流通全环节 ⚫检测服务行业作用于研发、生产和流通全环节，其需求与企业开支、政府监管严格程度直接挂钩，发展具备三大驱动力： （1）全球经济体量、贸易量增长，如中国加入WTO后，检测服务行业快速增长。（2）新技术或新产品催生新的检验检测认证需求，例如近年新能源汽车检测需求快速增长。（3）群众对产品质量重视度提升，政府法律法规趋严。 2.2.2.2.检测服务行业需求与宏观经济增速高度相关检测服务行业需求与宏观经济增速高度相关 ⚫由于下游覆盖广泛，检测服务行业市场空间广阔，且需求与宏观经济走势高度相关。⚫根据BV，2024年全球检测服务市场规模约2.3万亿人民币，2021-2024年CAGR约6%。复盘历史，全球四大综合性检测龙头SGS、BV、Eurofins、Intertek的合计收入增速可与全球GDP实际增速相拟合。⚫我国检测服务行业领先于GDP增长，历史增速约为GDP两倍。2023年全国检验检测市场规模约4670亿人民币，2014-2023年CAGR约13%。 2.3.1行业具备重资产+本地化特征，“小、散、弱”现象明显 ⚫我国开展检验检测服务需取得CMA（实验室资质认定，分省级与国家级，是政府强制性的行政许可）和CNAS（实验室认可）。部分领域还有特殊要求，如CCC指定实验室等。 ⚫截至目前，我国检测服务市场主要参与者可分为三大类： （1）国有机构，主要承接政府下达的强制性任务，具有资金雄厚、人才队伍完善、装备先进等特点。2023年我国共有国有检测机构1.9万家（占比36%），实现2511亿营收（占比54%）。 （2）外资机构，普遍具有较高的专业性和公信力，聚焦出口类产品的检测业务。2023年我国共有外资检测机构547家（占比1%），实现292亿营收（占比6%）。 （3）民营机构普遍具有价格较低、服务便捷、决策高效等特点。2023年我国共有民营检测机构3.4万家（占比63%），实现1867亿营收（占比40%）。 ⚫200