股指期货周度策略报告
摘要 金融衍生品研究中心 【行情复盘】 作者：李彦森从业资格证号：F3050205投资咨询证号：Z0013871联系方式：010-68518392 近一周股指继续震荡走弱，沪指累计收低0.54%。期指主力合约分化，IF和IH下跌，IC和IM反弹。成交持仓方面，IM日均成交持仓上升，其他品种日均成交持仓均下降。【重要资讯】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2026年05月22日星期五 行业方面，31个一级行业多数下跌，行业涨跌差异下降。结合行业在指数中所占权重看，银行、食品饮料、非银金融拖累300和50较多，医药生物拖累500和1000，电子继续支持四大指数。资金方面，主要指数资金日均呈现明显流出。消息面上看，4月工业增加值、固定资产投资、社会零售消费表现均弱于预期。内需暂时走弱，财政支出对基建支持暂时下降，消费尤其是商品消费面临高基数。4月政府支出明显偏低，收入则显著改善，净支出下降，财政盈余超季节性。央行已对对到期的8000亿元买断式逆回购提前缩量续作，因此近一周公开市场操作净回笼流动性4985亿元，短端资金成本有所回升。同时，5月1年期和5年期LPR均维持不变，符合市场预期。其他政策暂时无明显变动，中俄领导人举行会晤，达成约40项协议。此外，国内金融市场波动明显放大，股票市场大幅回落拖累商品走势。继续关注市场情绪波动是否加大。总体上看，国内经济基本继续供需改善、再通胀的步伐。宏观政策则延续原有节奏、增量不多。海外方面，全球经济暂未受到明显冲击，且部分数据超预期，通胀明显加速。美国联邦基金利率期货隐含年内加息概率小幅上行至80%左右。美股震荡反弹，VIX指数回落。人民币汇率也继续震荡走势。地缘政治风险略有上升，市场风险偏好继续下降。【市场逻辑】 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 国内经济基本面数据改善放慢、利多减弱，但再通胀利多不变。货币和财政政策暂无增量利多影响。地缘政治风险仍需关注。风险偏好下降对市场存在利空影响。汇率继续偏多，外盘影响有所下降。长期来看，再通胀方向不变，基本面继续修复为主，关注企业盈利预期、外需变动、国内投资改善节奏以及地缘政治风险变动。 【交易策略】 策略方面，沪指延续大幅回落态势，暂时在4080点附近获得技术支撑，该位置支撑有效性仍可关注。中长期来看，股指或维持震荡上行。预计仍可延续偏多思路，持有底仓、高抛低吸压低成本策略不变。期现套利方面，IM远端贴水率扩大，反套和超额收益空间减小。跨期价差方面，09-06、12-09价差负值总体均扩大，09-06正套头寸可择机平仓。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价反弹后回落，维持观望并等待中长期方向确认。组合策略方面，持有远端期货并滚动卖出虚值看涨，构建备兑策略、增厚利润。沪深300指数压力5020-5040，支撑4730-4750；上证50指数压力3050-3070，支撑2900-2920；中证500指数压力8940-8970，支撑8140-8170；中证1000指数压力8980-9010，支撑8160-8190。 图目录 图1：收盘价:沪深300&IF....................................................................................................................................................................2图2：收盘价:上证50&IH.......................................................................................................................................................................2图3：收盘价:中证500&IC....................................................................................................................................................................3图4：收盘价:中证1000&IM..................................................................................................................................................................3图5：IF合约基差和升贴水..................................................................................................................................................................3图6：IH合约基差和升贴水..................................................................................................................................................................4图7：IC合约基差和升贴水..................................................................................................................................................................4图8：IM合约基差和升贴水..................................................................................................................................................................4图9：IH/IC比价......................................................................................................................................................................................5图10：IH/IM比价....................................................................................................................................................................................5图11：IF/IC当月....................................................................................................................................................................................5图12：IF/IM当月....................................................................................................................................................................................6图13：IF合约成交、持仓情况............................................................................................................................................................6图14：IH合约成交、持仓情况............................................................................................................................................................7图15：IC合约成交、持仓情况............................................................................................................................................................7图16：IM合约成交、持仓情况............................................................................................................................................................7图17：外盘相关品种（A50指数）价格............................................................................................................................................8 表目录 表1：观点与策略总结...........................................................................................................................................................................1表2：沪深300指数和IF合约周度行情...............................................................................................................................................1表3：上证50指数和IH合约周度行情.................................................................................................................................................1表4：中证500指数和IC合约周度行情...............................................................................................................................