强底部支撑，需求预期有待释放

研究员：吴晓蓉期货从业证号：F03108405投资咨询证号：Z0021537 综合分析与交易策略 【综合分析】 地缘波动加剧，成本波动加剧，成本端低价原料临近用尽，沥青原料成本抬升已成现实。周度数据显示炼厂及社会库存继续稳定去库，同时6月沥青排产继续环比下行，支撑沥青价格高位震荡。供应端持续收缩，原料短缺产量收缩数据现实，关注市场各炼厂出货报价及排产更新情况。需求因为高价及各地降水天气而释放缓慢，关注后期旺季需求释放节奏。 【策略】 单边：地缘波动风险加剧，观望。套利：观望。逢低关注BU9-12正套和BU裂解（BU-LU/FU）入场节奏。期权：观望。(观点仅供参考，不作为买卖依据) 1.成本高位，开工库存低位利多驱动，需求有限 本周西北以及西南云贵地区沥青价格持稳，其他地区沥青价格上涨30-105元/吨。 ◼周内前期，原油及沥青期货盘面价格上涨，长三角中石化沥青价格上调100元/吨，且华南以及华东社会库报价走高，但由于近日南方降雨天气较多，整体成交气氛清淡。北方地炼开工维持低位，需求缓慢释放，在高油价支撑下，沥青抗跌性强，地炼以及贸易商沥青价格小幅波动。 2.成本高位，开工库存低位利多驱动，需求有限 ◼本周中原油成本波动增强，沥青盘面价格环比小幅上行，现货市场价格整体稳步上行，需求缓慢释放，开工库存低位。◼华南现货价格小幅上行，需求释放缓慢，市场价格高位上涨空间有限，基差-2至80元/吨；山东供应低位维持，山东基差+8至60元/吨；华东基差+48至-100元/吨。 3.总开工持续下行 ◼西北：周初主力炼厂沥青日产量增加，开工率上升0.99%。周中主力炼厂沥青日产量增加，开工率上升18.95%。◼东北：开工率不变。 ◼华北华中：周初开工率不变。周中河北鑫海5月18日起沥青短期停产一周，开工率下降7.54%。 ◼山东：周初岚桥石化沥青停产，开工率继续下降5.26%。周中胜星石化以及齐鲁石化沥青复产，开工率上升6.54%。◼长三角：开工率不变，主营炼厂停产停销，区内开工低位运行。 华南西南：周初广西石化本批沥青排产结束，开工率下降3.51%。周中广西石化沥青停产，开工率继续下降3.51%。 4.炼厂总库存水平下降 ◼西北：周初项目进展缓慢，炼厂出货一般，总库存水平上升0.98%。周中主力炼厂沥青增产，总库存水平上升0.49%。◼东北：周初个别主力炼厂近两日暂停发货，总库存水平上升1.10%。周中炼厂产销平衡，总库存不变。 ◼华北山东：周初刚需一般，高价资源出货平淡，不过多数炼厂停产消耗库存，带动炼厂总库存水平下降0.41%。周中山东多数炼厂稳定交付合同，河北主力炼厂沥青停产消耗库存，带动炼厂总库存水平下降1.09%。 ◼长三角：周初中石油炼厂船运发货尚可，带动炼厂总库存水平下降2.01%。周中需求平稳，中石油炼厂出货尚可，总库存水平下降0.50%。 ◼华南：周初主力炼厂部分资源出口，部分资源分流至西南，库存水平下降1.25%。周中炼厂停产停出，总库存不变。 5.社会库存缓慢消化 ◼本周一(5月18日)社会库存率为34.69%，上周四(5月14日)下跌0.53%。华南地区受降雨天气影响，出货量减少，且华中及华南个别社会库入库船运资源，带动当地社会库存率上升；东北及华东地区，出货量较前期增加，叠加长三角地区个别社会库资源移库至西南及华中地区，因此带动当地社会库存率明显下降；华北及西北地区，终端需求表现清淡，社会库存率下降有限。 ◼本周四(5月21日)社会库存率为34.63%，较本周一(5月18日)下跌0.06%。华南华东地区受降雨天气影响，出货量较前期有所减少，库存率仅小幅下降；东北及西北地区部分社会库有资源入库，但需求整体释放仍较为缓慢，因此当地社会库存小幅上升；华北地区部分项目动工，个别社会库近日有出货，带动社会库存率有所下降。 沥青月度供需数据 沥青需求分领域 资料来源：百川盈孚，万得，银河期货 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系人：吴晓蓉 从业资格号：F03108405投资咨询从业证书号：Z0021537电话：021-68789000电邮：wuxiaorong_qh@chinastock.com.cn上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn