申万大化工炼化重点推荐供给端支撑力度强需求存反转预期景气底部反转成

成本端修复至舒适区间，价格传导通畅。OPEC+增产节奏放缓，非OPEC增量显著下滑，其中页岩油产量预期达峰，预计2026年布伦特油价运行区间为55-70美元/桶，维持中性偏松格局。此价格下，炼化成本端压力改善，下游产品传导通常。 国内外产能持续出清，供给端支撑力度强。欧洲+日韩由于工厂老旧，产能持续退出，叠加碳税及碳关税的加征，后续盈利情况或将进一步恶化，产 【申万大化工】炼化重点推荐：供给端支撑力度强，需求存反转预期，景气底部反转 成本端修复至舒适区间，价格传导通畅。OPEC+增产节奏放缓，非OPEC增量显著下滑，其中页岩油产量预期达峰，预计2026年布伦特油价运行区间为55-70美元/桶，维持中性偏松格局。此价格下，炼化成本端压力改善，下游产品传导通常。 国内外产能持续出清，供给端支撑力度强。欧洲+日韩由于工厂老旧，产能持续退出，叠加碳税及碳关税的加征，后续盈利情况或将进一步恶化，产能加速出清。长期看，制裁油折价及消费税后置，国内地炼通过不平等竞争利润空间压缩，并且20年以上老旧装置加速出清，国内外供给支撑力度加强。 炼化产品景气复苏，业绩弹性空间较大。近期产品价格底部开始波动，芳烃链苯乙烯、纯苯、PX，烯烃链PP、PE、丁二烯等，成品油燃油、硫磺等，均出现明显底部回暖。叠加人民币升值，炼化企业成本端改善，26年有望展现明显业绩弹性。 建议重点关注恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、中国石化、华锦股份等优质高弹性标的深度报告链接：#小程序://申万宏源研究/WPZbmHHGwQ8Dnwb深度报告路演：进门-领先的机构AI投研工作台