尿素期货周报：UR：需求明显走弱，尿素价格回调探底

尿素市场分析总结

一、本周尿素主要数据变化

• 供给端：
  • 开工：总产量144.12万吨，产能利用率86.29%，开工日产高位回落，但同比仍处高位。
  • 检修：样本装置总检修量20.40万吨，计划性检修大幅增加，涉及四川泸天化、河南晋开化工等企业。
• 需求端：
  • 库存：厂库77.65万吨（+20.50万吨），港口库存环比持平。
  • 进出口：4月出口1.5万吨，环比跌74.41%，出口均价356.22元/吨；进口量绝对低位波动。
• 估值：
  • 成本利润：煤炭价格稳定，复合肥、三聚氰胺价格下滑，尿素利润整体下滑。
  • 出口利润：延续高位下跌（-300~-200元/吨）。
  • 化肥替代：硫酸铵等替代氮肥与尿素价差高位回落，钾肥磷肥价格小幅走低。
  • 尿醇价差：低位维持，联醇装置转产甲醇。

二、主要逻辑及观点

• 驱动：市场近弱远强，基本面偏弱，库存压力大，期货盘面震荡走跌。
• 尿素观点：
  • 市场延续下跌，山东中小颗粒主流出厂价跌至1730-1750元/吨。
  • 工业复合肥开工率低，农业需求零星，供需宽松。
  • 工厂库存上涨，部分企业下调报价吸单，局部低价成交好转。
  • 出口政策传闻影响，短期行情或有止跌趋势，等待政策明朗。

三、操作建议

• 空单逢低离场，套利关注7-9、9-1正套。

四、尿素期现

• 现货：周中小涨后僵持，局部松动。
• 品种比价：内外盘价差高位回落，硫酸铵-尿素价差回落，尿醇价差走低。
• 国际尿素价格：高位下跌，中东地区离岸价跌至650-680美元/吨，欧洲、拉丁美洲需求低迷。
• 成本利润：煤炭价格稳定，尿素价格下调，利润整体走低。
• 出口：4月出口减少，价格下降叠加累库，后续可能松动。
• 农需下游：磷肥、钾肥及复合肥价格小幅走低。
• 复合肥产能：2025年产能15718万吨，同比增长4.38%，2026年预计增长0.55%。
• 复合肥开工：东北、西北地区进入淡季，检修增加，开工下滑。
• 三聚氰胺：产能利用率59.88%，中原大化、山西丰喜装置停车，下周预计小幅提升。
• 人造板行业：低位回暖。