尿素期货周报：UR：需求明显走弱，尿素价格回调探底

U R： 需 求 明 显 走 弱 ， 尿 素 价 格 回 调 探 底 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年5月23日张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 本周尿素主要数据变化 n国内尿素供给端 1、开工：截至2026年5月21日，当周尿素总产量144.12万吨（-5.58万吨），产能利用率86.29%（-3.34%），开工日产高位回落，但同比仍位于近几年的高位。2、检修：尿素样本装置总检修量为20.40万吨（+4.29万吨），计划性检修大幅增加；本期四川泸天化、河南晋开化工、河南省中原大化、中煤鄂尔多斯能源、中盐安徽红四方、山西兰花等部分企业检修。 n国内尿素需求端 n国内尿素库存 1、厂库：企业成品库存77.65（+20.50万吨），厂库大幅积累，压制盘面价格2、港口库存：15.09（环比持平） n进出口 1、出口：2026年4月尿素出口1.5万吨，环比跌74.41%；出口均价356.22元/吨，环比跌9.87%。暂无新出口配额，出口方面继续大幅减量。2、进口：进口量绝对低位波动 n估值 1、成本利润：煤炭价格大稳小动，复合肥窄幅下滑，三聚氰胺价格下滑，尿素利润整体下滑2、出口利润：出口利润延续高位下跌（-300~-200元/吨）3、化肥替代：硫酸铵等替代氮肥与尿素价差高位回落，钾肥磷肥价格小幅走低4、尿醇价差：低位维持，联醇装置转产甲醇 本周尿素主要逻辑及观点 n驱动：市场呈现近弱远强的正向特点，短期基本面偏弱，库存压力较大，市场回归理性，期货盘面震荡走跌。 n尿素观点： 本期期国内尿素市场延续下跌。截止本周四山东中小颗粒主流出厂跌至1730-1750元/吨，均价环比下跌30元/吨，跌幅较上周期有所收窄。近期市场情绪持续走低，一方面工业复合肥开工率较低，对尿素需求走弱。另一方面，农业需求较为零星，夏季备肥尚未集中启动，导致工农业需求支撑不足，尿素供需呈现宽松趋势。尿素工厂库存不断上涨，工厂被动连续下调报价吸单，不过连续多日的下跌，局部低价成交适当好转。周四，主产销区少数企业低端报价小幅上调10-20元/吨，暂时放缓了尿素下跌趋势。近日关于出口政策的传闻再次出现，上下游多等待观望，短期来看，尿素行情或有暂时止跌趋势，等待政策的明朗。 n操作建议： 空单逢低离场，套利关注7-9、9-1正套 尿素期现 尿素现货：周中尿素现货市场价格小涨后僵持运行，局部开始松动 品种比价：内外盘价差高位回落，硫酸铵-尿素价差回落，尿醇价差走低 n受地缘冲突影响，国际尿素价格大幅上涨，内外盘价差超3000元/吨，处于近几年最高位水平 n国内尿素受出口政策限制，价格波动较国际更平缓，在重要农时前涨价趋势受到隔离 n受中东局势影响，甲醇供应链收到严重冲击，价格因此大幅拉升，甲醇-尿素价差达到近几年最高位水平；因政策差异，硫酸铵等替代氮源价格涨势不止，硫酸铵-尿素价差不断拉大。 国际尿素价格高位下跌 n尿素价格全面下跌，由于整体买盘缺乏购买兴趣，导致市场价格持续走低。 n截至发稿时，中东地区的大颗粒尿素离岸价已经跌至650-680美元/吨，本周价格区间为650-720美元/吨离岸价。受该区域出货量增加、现货采购需求低迷影响，价格承压下行。Sabic完成了首船从红海延布港发往孟加拉国的货物装船，并计划再装载一艘。得益于当地较高的价格，澳大利亚依然是全球高端目的地，但目前进口商主要采购配方定制货源。文莱的BFI在一项针对少量货物的销售招标中收到了每吨离岸价超过700美元的大颗粒尿素报价，但总体而言，当地市场的兴趣仍处于较低水平。 n欧洲对尿素的需求一直停滞不前，这个北非地区的价格带来压力，本周离岸价跌至690-730美元/吨。与此同时，尼日利亚的Dangote公司与埃塞俄比亚达成一项新的协议，计划在6-7月再装载12万吨尿素。拉丁美洲的进口需求比较分散，询盘主要集中在墨西哥西海岸和阿根廷，而巴西也有迹象显示购买兴趣，不过运往巴西的尿素价格压力比其它目的地更大，本周价格降至620-650美元/吨到岸价。 本周尿素企业执行计划性检修，检修损失量大幅增加 n2026年第20周(20260515-0521），中国尿素样本装置总检 修 量 为20.40万 吨 ， 较 上 周 增 加4.29万 吨 ， 环 比 增 幅26.63%；较去年同期增加10.47万吨，同比增幅105.44%。 n本期四川泸天化、河南晋开化工、河南省中原大化、中煤鄂尔多斯能源、中盐安徽红四方、山西兰花。本期恢复的企业：山西天泽煤化工、山西润锦化工、山东润银生物化工、青海盐湖工业、四川泸天化、河南晋开化工等企业检修。 数据和资料来源：卓创资讯、隆众资讯、公开的媒体资料、广发期货研究所整理 尿素库存：供应依旧高位，下游接货积极性下降，尿素小幅累库 受地缘冲突影响，国内天然气价格明显上涨，煤、合成氨价格也有小幅探涨趋势 尿素成本利润：煤炭价格大稳小动，尿素价格下调，利润整体走低。 尿素出口：4月尿素出口继续减少，尿素价格下降叠加累库，后续出口方面可能松动 主发前期订单为主，新单预收量明显减弱，国内尿素主流订单天数有所减少 农需下游磷肥、钾肥及复合肥价格小幅走低 尿素需求：本周国内大部农区气温偏高，降雨量偏多，日照较少 尿素需求：复合肥产能 n2025年我国复合肥有效产能15718万吨，较24年增加660万吨，同比增长4.38%。26年预计投产较少，仅山东地区新投产60万吨，预估2026年复合肥产能或达到15800万吨，增长率为0.55%。 n从施用量来看，近十年氮肥施用量呈下降趋势，相反复合肥施用量整体稳中有升。 尿素需求：东北、西北地区进入淡季，检修增加，复合肥开工下滑 尿素需求：成本下降，复合肥企业利润上升，成品库存累积利空尿素消费 尿素需求：三聚氰胺开工产量下降 n2026年第21周(20260515-0521），中国三聚氰胺周均产能利用率59.88%，较上周期减少1.27个百分点。本周期内地区产能利用率山东、河南、新疆地区下降，山西、四川地区提升，其余地区暂无变化。 n周内中原大化、山西丰喜装置停车，下周期中原大化、山西丰喜装置复产，预计下周行业产能利用率小幅提升，均值在60%左右。 尿素需求：一季度三聚氰胺利润增厚，厂商开工负荷增加，尿素需求小幅上升 尿素需求：人造板行业低位回暖 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn