尿素期货周报：UR：基本面偏弱，尿素价格震荡探底

U R： 基 本 面 偏 弱，尿 素 价 格 震 荡 探 底 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年7月10日张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 本周尿素主要数据变化 ◼国内尿素供给端 2、开工：截至2026年7月9日，当周尿素总产量150.97万吨（+0.62万吨），产能利用率90.39%（+0.37%），开工日产高位波动3、检修：尿素样本装置总检修量为13.79万吨（-0.93万吨）；本期部分企业检修：山西兰花、山西润锦、四川美氰。本期恢复的企业：江苏灵谷、靖远刘化、山西兰花、山东联盟、新疆青松 ◼国内尿素需求端 1、农业需求：近期国内西南、华南地区异常暴雨，广西农田冲毁，区域尿素消费受阻。七月进入玉米等大田作物的追肥旺季，后续农需或出现回暖，但持续性有限，8月进入到全年农需最淡季节2、工业需求：工业需求维稳刚需。截止7月10日，复合肥本周期产能利用率在29.8%（-1.96%）。中国三聚氰胺周均产能利用率60.63%（+3%） ◼国内尿素库存 1、厂库：企业成品库存123.58万吨（+3.55万吨），供给高位，现货成交转淡，库存累积2、港口库存：17.99万吨（环比+3.7万吨） ◼进出口 1、出口：2026年5月尿素出口0.34万吨，环比跌77.30%；出口均价247.72元/吨，环比跌30.46%。出口政策松动，预计6月份出口见明显增量且均价大幅上升2、进口：2026年5月尿素进口205.05吨，环比涨2403.65%；进口均价795.62美元/吨，环比跌85.96%，进口量绝对低位波动 ◼估值 1、成本利润：煤炭价格小幅回落，复合肥窄幅波动，三聚氰胺价格下滑，尿素利润小幅上升2、出口利润：出口利润有止跌回稳迹象3、化肥替代：硫酸铵等替代氮肥与尿素价差高位回落，钾肥磷肥价格相对抗跌4、甲醇-尿素价差：价差小幅上升，处于近年高位 本周尿素主要逻辑及观点 ◼驱动：日产21万吨高位波动，需求疲软，短期基本面未见明显起色。出口集港趋势渐显，下游陆续补库或推动尿素价格止跌小涨 ◼尿素观点： 本周尿素期货窄幅整理为主，现货市场涨后僵持松动运行，截止本周四山东中小颗粒主流出厂价格至1730-1820元/吨，均价环比下调5元/吨。消息面波动仍是影响周内变动的关键。虽然上周末期关于出口消息传出适当点燃了业内情绪，加之部分主流工厂配合主动降价吸引买盘，市场整体活跃度升温，销售多有见好之势，因此工厂适时灵活调整报盘推涨。不过高价成交阻力偏大，下游及终端目前消耗能力依旧有限。虽然部分区域存在农需适当放量，推动货源有向下传导的动作，但货源多集中于中上游的巨大供应压力暂时仍未消除，企业库存仍有累库之势，需求面底色偏弱拖累业者心态，压制了继续反弹的空间，故而涨后成交难以放量之下局部市场低价货源逐渐增多，市场坚挺态势难守，高价区域逐渐有松动表现，价格回落至前低后，低价反馈见好，市场跌势有所放缓。综合来看，尿素价格有小幅止跌趋势，后续下游厂商补库叠加秋种备货预期，价格或稳中小涨。 操作建议： 关注1680-1720区间支撑，9-1正套 尿素现货：市场价格维持区间运行，厂商报价出现松动 区域价差：价差继续走弱 尿素基差：基差回升至往年中高位水平，警惕后续回落风险 尿素月差：关注秋种农需备货预期，9-1偏正套对待 全球价差：中国-全球价差回落 品种比价：复合肥磷肥价格相对坚挺，氮肥价格快速回落 品种比价：甲醇-尿素价差小幅上升，尿素-纤维板价差回落 尿素产能：上半年投产不及预期，下半年西北、华北仍有较多投产计划 尿素行业低效产能清退政策截至于2026年，推动落后固定床工艺淘汰升级，而现实中企业多采用产能置换方式置换落后产能。结合投产和置换计划，预估2026年国内尿素总产能或达到8055万吨水平。 ◼随着固定床工艺逐渐退出市场，企业置换落后产能的比例变小，投产转化率上升。 尿素供应：日产仍在21万吨水平高位波动，尿素供应量充足 成本利润：矿难事件影响衰退，煤价小幅走弱 成本利润：煤头成本小幅下降，行业利润低位小涨 出口：5月出口量见底，预计后续窗口期放量明显 农业需求：7月东北玉米追肥支撑，农需维稳刚需 农业需求：近期国内西南、华南地区异常暴雨，广西农田冲毁，区域尿素消费受阻 复合肥需求：复合肥开工产量继续下滑，河北尿素加工量触底 复合肥需求：成本下降企业利润好转，成品库存累计，对尿素消费影响有限 三聚氰胺需求：开工产量回升，短期利好尿素消费 其他工业需求：人造板行业底部有所回暖 需求量测算：6月尿素消费量走低，需求走弱；近期收单继续下降 尿素库存：基本面偏弱，厂内库存进一步累计，港口库存小幅上升 尿素仓单：仓单数量大幅增加，交易活跃度上升 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、SMM、Bloomberg、玄德、钢联、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn