尿素期货周报：UR：基本面偏弱，尿素价格震荡探底

U R： 基 本 面 偏 弱，尿 素价 格震 荡 探 底 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年7月4日张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 本周尿素主要数据变化 ◼国内尿素供给端 1、开工：截至2026年7月2日，当周尿素总产量150.36万吨（-0.49万吨），产能利用率90.03%（-0.29%），开工日产高位波动。 2、检修：尿素样本装置总检修量为14.73万吨（+0.5万吨）；本期部分企业检修：本期部分企业检修：江苏灵谷、丰喜、金昌、田原、辽宁华锦、青松。本期恢复的企业：七台河勃盛。 ◼国内尿素需求端 1、农业需求：国内气温较往年偏高，降水量偏多，日照较少，整体尿素农需正常推进，七月进入玉米等大田作物的追肥旺季，后续农需或出现回暖，但持续性有限，8月进入到全年农需最淡季节。2、工业需求：工业需求维稳刚需。截止7月2日，复合肥本周期产能利用率在31.76%（-0.46%）。中国三聚氰胺周均产能利用率57.63%（-1.89%）。 ◼国内尿素库存 1、厂库：企业成品库存120.03万吨（+6.67万吨），供给高位，现货成交转淡，库存累积。2、港口库存：15.29万吨（环比+0.8万吨） ◼进出口 1、出口：2026年5月尿素出口0.34万吨，环比跌77.30%；出口均价247.72元/吨，环比跌30.46%。出口政策松动，预计6月份出口见明显增量且均价大幅上升。2、进口：2026年5月尿素进口205.05吨，环比涨2403.65%；进口均价795.62美元/吨，环比跌85.96%，进口量绝对低位波动 ◼估值 1、成本利润：煤炭价格相对稳定，复合肥窄幅波动，三聚氰胺价格下滑，尿素利润整体走低2、出口利润：出口利润有止跌回稳迹象3、化肥替代：硫酸铵等替代氮肥与尿素价差高位回落，钾肥磷肥价格小幅走低4、甲醇-尿素价差：价差回落，但仍处高位 本周尿素主要逻辑及观点 ◼驱动：市场9-1呈现近强远弱的正向特点，短期基本面未见明显起色。出口情绪反复，市场价格或震荡探底 ◼尿素观点： 本周国内尿素市场窄幅震荡运行，截止本周四山东中小颗粒主流出厂跌至1760-1800元/吨，均价环比下调5元/吨。供应端延续高位运行，日产持续在21万吨附近，企业库存累积压力加大。需求端表现分化，主流区域农业追肥备肥出现阶段性小幅增量，对行情形成一定托底；但复合肥、板材等工业下游仍以刚需小单采购为主，整体需求支撑偏弱。国际市场方面，国际尿素价格持续低位，外销分流能力有限。市场心态趋于谨慎，厂家受高库存拖累出货意愿较强，贸易商恐跌情绪蔓延，仅逢低少量补仓。交投情绪分化明显，短期缺乏实质性利好驱动，弱现实持续压制反弹空间，多空博弈僵持，行情短期难有明显反转。 操作建议： 关注1680-1720区间支撑，9-1正套 尿素期现 尿素基差：本周各合约震荡偏弱，尿素基差整体小幅走强 品种比价：内外盘价差高位回落，硫酸铵-尿素价差回落，尿醇价差走低 ◼本周，化肥行业多数从业者齐聚摩纳哥，参加一年一度的国际肥料工业协会（IFA）年度大会。但参会人员离场时，对于未来数月尿素价格走向，并未获得明确指引。 ◼本周初，巴西尿素价格企稳并小幅上扬，但随后行情再次转弱，价格随美国内河驳船货同步下跌。苏伊士运河以东区域下行压力更为突出：大量尿素货船途经霍尔木兹海峡，伊朗外销货源增多，离岸价报340美元/吨，同时中国出口报价下滑。本周中东大颗粒尿素现货离岸价跌至360–400美元/吨；东南亚离岸价回落至410–420美元/吨。本周，埃及大颗粒尿素发往欧洲的离岸报价锁定在405–420美元/吨，生产企业不愿接受更低的买方报价。 尿素库存：供应依旧高位，尿素库存继续积累 尿素成本利润：煤炭成本与尿素价格同步走低，产业链利润下降 尿素出口：5月尿素出口继续减少，出口政策松动，预计6月出口大幅增加 农需磷肥、钾肥及复合肥价格小上升 尿素需求：复合肥产能 ◼2025年我国复合肥有效产能15718万吨，较24年增加660万吨，同比增长4.38%。26年预计投产较少，仅山东地区新投产60万吨，预估2026年复合肥产能或达到15800万吨，增长率为0.55%。 ◼从施用量来看，近十年氮肥施用量呈下降趋势，相反复合肥施用量整体稳中有升。 尿素需求：成本上升，复合肥企业利润下滑，成品库存下滑利多尿素消费 尿素需求：三聚氰胺开工小幅走弱 ◼2026年第27周(20260626-0702），中国三聚氰胺周均产能利用率57.63%，较上周期减少1.89个百分点。本周期内地区产能利用率山东、河南、山西、安徽、四川、重庆地区下降，河北、新疆、陕西地区提升，其余地区暂无变化。 ◼周内四川金象大装置、河南骏化三线、山东华鲁一套等装置停车检修。下周期重庆建峰、四川金象大装置计划复产，预计下周行业产能利用率或窄幅上涨，均值在58%左右。 尿素需求：人造板行业低位回暖 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn