尿素期货周报：UR：高库存及弱需求压制，价格震荡偏弱

U R： 高 库 存 及 弱 需 求 压 制 ， 价 格 震 荡 偏 弱 本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号2026年8月15日张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 本周尿素主要数据变化 n国内尿素供给端 1、产量：尿素7月份产量或达到644万吨（+21万吨），预计尿素8月份产量或达到652万吨 2、开工：截至2026年8月13日，当周尿素总产量143.92万吨（-4.71万吨），产能利用率86.17%（-2.82%），开工日产高位波动3、检修：尿素样本装置总检修量为18.67万吨（+3.67万吨）；本期部分企业检修：江苏恒盛、江西心连心、河南晋开、江苏华昌、潜江金润。本期恢复的企业：塔石化、江西心连心、河南晋开、江苏恒盛。 n国内尿素需求端 1、农业需求：8月进入到全年农需最淡季节，需关注秋种提前采购需求2、工业需求：下游开工产量下滑。截止8月13日，复合肥本周期产能利用率在29.97%（-1.4%）。中国三聚氰胺周均产能利用率57.14%（+2.89%） n国内尿素库存 1、厂库：企业成品库存为166.86万吨（+2.25万吨），供给高位，现货成交转淡，库存大幅累积2、港口库存：尿素港口库存大幅增加，截止8月13日71.43万吨（+40.54万吨） n进出口 1、出口：2026年6月尿素出口7126.73吨，环比涨8.98%；出口均价357.22美元/吨，环比涨44.20%。6月出口量不及预期，预计8月份出口见明显增量2、进口：2026年6月尿素进口22.18吨，环比跌89.18%；进口均价5667.54美元/吨，环比涨612.34%，进口量绝对低位波动 n估值 1、成本利润：煤炭价格稳中小涨，复合肥窄幅波动，三聚氰胺价格下滑，尿素利润小幅下滑2、出口利润：出口利润已回到历年中高位水平，有止跌回稳迹象3、化肥替代：氮肥价格高位回落，钾肥磷肥价格相对抗跌4、甲醇-尿素价差：甲醇价格上升，价差小幅上涨 本周尿素主要逻辑及观点 n驱动：日产21万吨高位波动，需求疲软，短期基本面未见明显起色。出口集港趋势明显，供需偏弱压制下价格震荡偏弱 n尿素观点： 本周国内尿素市场延续弱势震荡，价格重心小幅下移。周初，供需宽松叠加缺乏利好提振，行情承压下行，山东地区价格创出新低，周边工厂报价陆续跟跌。周中，低端价格触及成本线后收单好转，部分企业试探性小幅调涨，但整体收效甚微，市场陷入成交僵局。需求端，农业用肥进入空档期，工业需求跟进缓慢，出口难缓国内供给库存压力，下游采购以刚需为主，缺乏集中补库驱动。同时，部分持货商对后市转空，低价抛货现象加剧了价格下行压力。整体来看，供需矛盾突出背景下悲观情绪蔓延，行情短期仍难言企稳，预计继续在底部区间弱势运行，后续需关注政策端及消息面变化。 操作建议： 卖出虚值看涨期权 尿素现货：市场价格维持区间运行，厂商报价松动下滑 区域价差：山东-区域价差分化 尿素基差：基差于往年中高位水平震荡，警惕后续回落风险 尿素月差：关注1-5反套 全球价差：国际尿素价格持稳，中国-全球价差维稳 品种比价：复合肥磷肥价格相对坚挺，氮肥价格快速回落 品种比价：甲醇-尿素价差小幅上升，尿素-纤维板价差回落 尿素产业链 尿素产能：上半年投产不及预期，下半年西北、华北仍有较多投产计划 尿素行业低效产能清退政策截至于2026年，推动落后固定床工艺淘汰升级，而现实中企业多采用产能置换方式置换落后产能。结合投产和置换计划，预估2026年国内尿素总产能或达到8055万吨水平。 随着固定床工艺逐渐退出市场，企业置换落后产能的比例变小，投产转化率上升。 尿素供应：日产仍在21万吨水平高位波动，尿素供应量充足 成本利润：地缘局势重回紧张，能源成本有重心向上态势 成本利润：煤头成本小幅上涨，行业利润继续回落 出口：6月出口量见底，8月大幅集港，预计出口量大幅增加 农业需求：8月国内农需最淡，仅维持刚需采购 复合肥需求：复合肥开工产量小幅下滑，临沂复合肥厂家尿素加工量触底 复合肥需求：成本下降企业利润好转，成品库存继续累计 三聚氰胺需求：开工产量上涨，短期利多尿素消费 人造板需求：人造板行业底部有所回暖 需求量测算：7月尿素消费量走低，需求走弱；近期收单继续下降 尿素库存：基本面偏弱，厂内库存进一步累计，港口库存大幅上涨 尿素仓单：仓单数量高位，交易活跃度较高 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、SMM、Bloomberg、玄德、钢联、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn