尿素期货周报：UR：印标利好叠加低库存支撑，尿素价格小幅涨高

U R： 印 标 利 好 叠 加 低 库 存 支 撑 ， 尿 素 价 格 小 幅 涨 高 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年4月18日张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 本周尿素主要逻辑及观点 n国内尿素供给端 本周前期检修装置增加，开工小幅下滑，截至4月17日，全国主要地区样本企业加权平均开工负荷率为90.31%，环比减少2.29%，国内尿素周度产量为150.83万吨，较上周154.66环比减少3.83万吨。中国尿素样本装置总检修量为12.12万吨，较上周增加2.45万吨，环比增幅25.34%；较去年同期减少3.96万吨，同比减幅24.63%。 n国内尿素需求端 农业需求较高峰期有明显回落，工业需求维稳支撑整体尿素消费。截止4月16日，复合肥本周期产能利用率在47.37%，较上周期下降2.24个百分点，下周期，东北地区停车继续增多，预计复合肥产能利用率继续走低。三聚氰胺周均产能利用率62.71%，较上周期减少1.38个百分点，下周期新疆玉象等装置复产，预计下周行业产能利用率小幅提升，均值在63%左右。 n国内尿素库存端 本周检修量增加，然尿素日产在22万吨高位水平波动，尿素供应依旧充足，工需依旧坚挺，下游成交情绪较好，本周尿素库存进一步下降。截至4月17日，尿素厂内库存为50.77万吨，较上周55.21万吨环比减少4.44万吨。印标利好刺激下港口库存小幅增加，截至4月17日，尿素港口库存为15.3万吨，较上周环比增加0.2万吨。 n尿素观点： 本期国内尿素市场稳中坚挺运行。截止本周四山东中小颗粒主流出厂在1840元/吨，均价环比持平。近期山东、江苏、内蒙古等地主力企业装置进入检修阶段，导致主产销区尿素货源继续偏紧。尿素企业库存低位波动，工厂因暂无出货压力，报价维持在指导价水平。周三印度尿素招标价格公布，东海岸最低报价959美元/吨，超高的内外盘价差，无疑在情绪上继续支撑国内尿素市场。不过国内目前暂无出口方面的松动政策，当前农业阶段性趋于减弱，工业需求尚在维持，国内尿素供需紧平衡尚未完全缓解，预计下周国内尿素市场行情继续主基调稳定，局部市场灵活窄幅调整。 n操作建议： 前期多单止盈，关注1760支撑 印标利好刺激叠加低库存支撑，本周尿素价格小幅上涨，基差大幅下滑 尿素现货：市场货紧程度略有下降，整体价格小幅上升，区域性分化开始显现 尿素期货：各期货合约价格同步上升，现货涨幅受限，基差大幅下滑 尿素月差：关注-60附近尿素05-09合约正套机会 中东战争持续，尿素出口利润飙升，硫酸铵-尿素价差持续拉大 n受地缘冲突影响，国际尿素价格大幅上涨，内外盘价差超3000元/吨，处于近几年最高位水平 n国内尿素受出口政策限制，价格波动较国际更平缓，在重要农时前涨价趋势受到隔离 n受中东局势影响，甲醇供应链收到严重冲击，价格因此大幅拉升，甲醇-尿素价差达到近几年最高位水平；因政策差异，硫酸铵等替代氮源价格涨势不止，硫酸铵-尿素价差不断拉大。 新印标扰动海外风云，推动海外尿素价格飙升 n印度IPL4月15日的招标是本周的主要事件，价格跃升反映出供货商更高的到岸价。随着招标的展开，价格立即飙升，离岸价格水平远超过大多数其他未受补贴市场的到岸价水平。市场参与者正忙着核算数据、互通情报，而交易员们则争分夺秒寻找吨位，以应对那些报价。普遍的看法，在首轮还盘中，印度IPL应该能获得约200万吨尿素货源，而且随着招标的完成，供应商们愿意接受IPL所要求的250万吨的预期也在不断增强。 n尿素价格普遍上涨，离岸价已涨至920美元/吨（阿曼离岸价），东南亚生产商也试图向东海岸供货。预计此次招标将有大量来自俄罗斯波罗的海和黑海地区的货源参与，有人预估数量可能高达70万吨甚至更多，这意味着未来几个月非印度市场的供应量可能非常有限。 n2025年尿素投产装置801万吨，截至12月中旬，实际投产669万吨，投产率84%，预估2026年计划投产623万吨，若按投产率80%计算，则2026年产能能达到8478万吨，若2026年全年平均开工达85%，则全年产量为7206万吨，较25年增加。26年新增装置主要分布在内蒙、新疆、陕西，预计26年该区域供给较为宽松。 尿素产量：本周检修装置增加供应小幅下滑，但整体仍保持高位，供应依旧充足 n本周前期检修装置增加，开工小幅下滑，截至4月17日，全国主要地区样本企业加权平均开工负荷率为90.31%，环比减少2.29%，国内尿素周度产量为150.83万吨，较上周154.66环比减少3.83万吨。 数据和资料来源：卓创资讯、隆众资讯、公开的媒体资料、广发期货研究所整理 本周检修小幅增加，短时日产依旧高位波动，下旬有逐步提升趋势。 n2026年第15周(20260409-0415)，中国尿素长期停车样本企业共计3家，总产能143万吨，周度损失产量3.03万吨。 n中国尿素样本装置总检修量为12.12万吨，较上周增加2.45万吨，环比增幅25.34%；较去年同期减少3.96万吨，同比减幅24.63%。 n中国尿素煤制样本装置检修量为8.05万吨，较上周增加2.45万吨。本周期新增1家企业装置停车，暂无停车装置恢复生产。中国尿素气制样本装置检修量为4.07万吨，较上周持平。本周期暂无企业装置停车，1家停车企业恢复生产。整体来看，尿素样本装置损失量整体呈现增加态势。 数据和资料来源：卓创资讯、隆众资讯、公开的媒体资料、广发期货研究所整理 尿素库存：市场成交较好，本周库存进一步下降，且存在小幅集港趋势 n本周检修量增加，然尿素日产在22万吨高位水平波动，尿素供应依旧充足，工需依旧坚挺，下游成交情绪较好，本周尿素库存进一步下降。截至4月17日，尿素厂内库存为50.77万吨，较上周55.21万吨环比减少4.44万吨。印标利好刺激下港口库存小幅增加，截至4月17日，尿素港口库存为15.3万吨，较上周环比增加0.2万吨。 受地缘冲突影响，国内天然气价格明显上涨，煤、合成氨价格也有小幅探涨趋势 尿素成本利润：煤炭价格稳定为主，成本面继续波动，行业利润窄幅调整 截止4月16日，尿素固定床利润在172元/吨，环比上期减少1元/吨；新型煤气化利润317元/吨，环比上期持平。天然气利润-128元/吨，环比上期持平。尿素价格稳定为主，无烟煤价格平稳，成本窄幅波动，尿素行业利润小幅变化。 尿素出口：2月尿素出口有明显减量，春耕期间国内或以保供稳价为主，关注后续配额动态 本周订单天数小幅增加，少数企业货源紧张略有放缓，适当增加预收计划 n截至2026年4月15日，中国尿素企业预收订单天数7.06日，较上周期增加0.12日，环比增加1.73%。国内尿素企业主流订单天数小幅增加，少数企业货源紧张略有放缓，适当增加了预收计划，主产销区主力尿素企业依旧控制收单为主，订单始终维持平稳状态。 农需下游磷肥、钾肥及复合肥价格有不同程度上升 n因主产区未出现较恶劣天气现象，尿素主要施用作物价格相对稳定，周期内尿素涨价并未从作物价格中得到体现n周期内复合肥价格维持较高位水平，对尿素价格有一定支撑，但下游维持刚需采购为主，成交偏淡，支撑力度较为有限 尿素需求：本周国内大部农区气温偏高，降雨量充沛，日照正常，尿素农需正常推进 n2026年4月5日-2026年4月11日，全国大部农区平均气温接近常年同期或偏高1~4℃，其中西北地区中西部、江淮南部、江南大部、华南大部、西南地区东南偏高4~6℃，新疆北部、湖南南部、广西大部、海南西部和贵州东南部偏高达6~8℃。 n东北地区大部、华北南部、黄淮大部、江淮、江汉中部、西南地区北部和东部、青海南部等地降水量有10~50毫米，江汉南部、江南大部、华南东部、重庆东南部和贵州北部降水量有50~200毫米，上述大部地区降水量较常年同期偏多5成至4倍，全国其余农区降水量不足10毫米或无降水。 n全国大部农区日照时数接近常年同期，其中西北地区北部、华北西部、华南大部、西南地区东南部等地偏多3成至2倍，东北地区中北部、西北地区南部、江淮西南部、江汉、江南北部、广东中南部等地偏少3~9成。 尿素需求：复合肥产能 n2025年我国复合肥有效产能15718万吨，较24年增加660万吨，同比增长4.38%。26年预计投产较少，仅山东地区新投产60万吨，预估2026年复合肥产能或达到15800万吨，增长率为0.55%。 n从施用量来看，近十年氮肥施用量呈下降趋势，相反复合肥施用量整体稳中有升。 n截止4月16日，复合肥本周期产能利用率在47.37%，较上周期下降2.24个百分点。从主产区看：东北地区扫尾阶段企业负荷继续走低；湖北、河南地区部分企业因新单有限，排产有所下滑；河北、江苏、西南部分小型企业也出现减负荷情况；山东、华南以及其他地区运行较为稳定，企业以销定产中。下周期，东北地区停车继续增多，预计复合肥产能利用率继续走低。 数据和资料来源：卓创资讯、隆众资讯、公开的媒体资料、广发期货研究所整理 尿素需求：复合肥企业利润继续下行，下游需求转弱，成品库存有所累积 n以山东地区氨化工艺硫基平衡肥为例，吨耗合成氨约0.1093吨；消耗尿素约0.0652吨；消耗氯化钾约0.25吨；55粉状磷酸一铵消耗约0.341吨；硫酸消耗约0.2345吨，计算得出本周硫基平衡肥原料成本费用为3152元/吨，较上周增加59元/吨。n原料中磷酸一铵、硫酸钾、合成氨等产品价格继续上行，复合肥成本继续增加，而复合肥虽报价有所上行，但幅度有限，因此利润波动不大，部分继续下滑。本周期，其中45%S(3*15)平均毛利为48元/吨，较上周增加2元/吨；45%CL(3*15)平均毛利为90元/吨，环比下滑31元/吨。n截至2026年4月16日，隆众资讯监测国内32家主流复合肥企业库存为64.67万吨，比上周期增加0.66万吨，增幅1.03%。除去东北地区产能利用率下滑明显外，其他主产区负荷相对平稳，供应尚可；需求转弱，下游接货情绪一般，导致企业库存呈现增加情况，但增幅有限。 尿素需求：本周三聚氰胺开工产量小幅减少 n2026年第16周(20260410-0416），中国三聚氰胺周均产能利用率62.71%，较上周期减少1.38个百分点。本周期内地区产能利用率河北、山西、安徽、四川地区下降，山东、河南、新疆地区提升，其余地区暂无变化。 n周内山西丰喜、新疆金象、新疆玉象、河北九元等企业装置均有检修、下周期新疆玉象等装置复产，预计下周行业产能利用率小幅提升，均值在63%左右。 尿素需求：人造板行业仍在筑底周期 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www