尿素期货周报：UR：基本面偏弱，尿素价格震荡探底

U R： 基 本 面 偏 弱 ， 尿 素 价 格 震 荡 探 底 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年7月18日张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 本周尿素主要数据变化 n国内尿素供给端 1、产量：预计尿素7月份产量或达到630万吨2、开工：截至2026年7月16日，当周尿素总产量150.16万吨（-0.81万吨），产能利用率89.91%（-0.5%），开工日产高位波动3、检修：尿素样本装置总检修量为14.5万吨（+0.7万吨）；本期部分企业检修：山东润银、山东晋控日月、安徽昊源、应城市新都化工、云南大为、华鹤煤化、兖矿新疆、河南晋开。本期恢复的企业：新疆新冀、四川美青、山东润银、阳煤丰喜、鄂尔多斯市亿鼎 n国内尿素需求端 1、农业需求：近期国内西南、华南地区异常暴雨，广西农田冲毁，区域尿素消费受阻。七月进入玉米等大田作物的追肥旺季，但持续性有限，8月进入到全年农需最淡季节 2、工业需求：工业需求维稳刚需。截止7月16日，复合肥本周期产能利用率在33.41%（+3.61%）。中国三聚氰胺周均产能利用率58.5%（-2.1%） n国内尿素库存 1、厂库：企业成品库存140.89万吨（+17.31万吨），供给高位，现货成交转淡，库存大幅累积2、港口库存：21.49万吨（环比+3.5万吨） n进出口 1、出口：2026年5月尿素出口0.34万吨，环比跌77.30%；出口均价247.72元/吨，环比跌30.46%。出口政策松动，预计6月份出口见明显增量且均价大幅上升2、进口：2026年5月尿素进口205.05吨，环比涨2403.65%；进口均价795.62美元/吨，环比跌85.96%，进口量绝对低位波动 n估值 1、成本利润：煤炭价格稳中小涨，复合肥窄幅波动，三聚氰胺价格上升，尿素利润小幅下滑2、出口利润：出口利润已回到历年中高位水平，有止跌回稳迹象3、化肥替代：氮肥价格高位回落，钾肥磷肥价格相对抗跌4、甲醇-尿素价差：价差小幅上升，处于近年高位 本周尿素主要逻辑及观点 n驱动：日产21万吨高位波动，需求疲软，短期基本面未见明显起色。出口集港趋势渐显，下游陆续补库或推动尿素价格止跌小涨 n尿素观点： 本周国内尿素期现市场偏弱运行，截止周四山东中小颗粒主流出厂价格至1700-1780元/吨，均价环比下调35元/吨，市场观望情绪浓厚。供应端方面，尿素日产量仍维持在21万吨以上的高位，市场货源供应充足，企业库存持续累积，供应压力较为突出。需求端来看，农业追肥需求释放缓慢，下游刚需支撑不足，工厂仅低端价格成交尚可，价格反弹后新单跟进欠佳，成交仍难有明显放量。但随着价格持续下跌，尿素基差来到近年高位，部分尿素装置已经步入亏损，若价格进一步下跌或计划检修停产。且近期集港趋势渐起，出口订单陆续放量，国内的高供给高库存压力有所缓解。综合来看，在高日产、高库存以及内需疲软的多重限制下，尿素市场承压下行，但在后续出口放量和秋肥补库需求预期支撑下，跌幅或受到限制。 操作建议： 空单止盈离场，期权卖出虚值看跌期权 尿素现货：市场价格维持区间运行，厂商报价出现松动 区域价差：山东-区域价差继续走弱 尿素基差：基差回升至往年中高位水平，警惕后续回落风险 尿素月差：关注秋种农需备货预期，9-1偏正套对待 全球价差：国际尿素价格持稳，中国-全球价差回落 品种比价：复合肥磷肥价格相对坚挺，氮肥价格快速回落 品种比价：甲醇-尿素价差小幅上升，尿素-纤维板价差回落 尿素产业链 尿素产能：上半年投产不及预期，下半年西北、华北仍有较多投产计划 尿素行业低效产能清退政策截至于2026年，推动落后固定床工艺淘汰升级，而现实中企业多采用产能置换方式置换落后产能。结合投产和置换计划，预估2026年国内尿素总产能或达到8055万吨水平。 随着固定床工艺逐渐退出市场，企业置换落后产能的比例变小，投产转化率上升。 尿素供应：日产仍在21万吨水平高位波动，尿素供应量充足 尿素供应：本周尿素装置检修量小幅增加 成本利润：地缘局势重回紧张，能源成本有重心向上态势 成本利润：煤头成本小幅上涨，行业利润继续回落 出口：5月出口量见底，预计7-8月窗口期放量明显 农业需求：7月东北玉米追肥支撑，农需维稳刚需 农业需求：近期国内西南、华南地区异常暴雨，广西农田冲毁，区域尿素消费受阻 复合肥需求：复合肥开工产量小幅上涨，河北尿素加工量触底反弹 复合肥需求：成本下降企业利润好转，成品库存继续累计 三聚氰胺需求：开工产量回落，短期利空尿素消费 人造板需求：人造板行业底部有所回暖 需求量测算：6月尿素消费量走低，需求走弱；近期收单继续下降 尿素库存：基本面偏弱，厂内库存进一步累计，港口库存继续上升 尿素仓单：仓单数量小幅增加，交易活跃度上升 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、SMM、Bloomberg、玄德、钢联、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn