本周尿素主要数据变化
国内尿素供给端
- 产量：预计7月份产量达630万吨
- 开工：当周尿素总产量150.16万吨，产能利用率89.91%
- 检修：样本装置总检修量14.5万吨；部分企业检修，部分企业恢复
国内尿素需求端
- 农业需求：西南、华南地区异常暴雨，广西农田冲毁，消费受阻；7月进入追肥旺季，但持续性有限，8月农需最淡
- 工业需求：维稳刚需；复合肥产能利用率33.41%，三聚氰胺产能利用率58.5%
国内尿素库存
- 厂库：企业成品库存140.89万吨，库存大幅累积
- 港口库存：21.49万吨，环比+3.5万吨
进出口
- 出口：5月出口0.34万吨，环比跌77.30%；出口均价247.72元/吨，环比跌30.46%；政策松动，预计6月出口增量且均价上升
- 进口：5月进口205.05吨，环比涨2403.65%；进口均价795.62美元/吨，环比跌85.96%，进口量低位波动
估值
- 成本利润：煤炭价格稳中小涨，复合肥窄幅波动，三聚氰胺价格上升，尿素利润小幅下滑
- 出口利润：已回到历年中高位水平，止跌回稳
- 化肥替代：氮肥价格高位回落，钾肥磷肥价格相对抗跌
- 甲醇-尿素价差：小幅上升，处于近年高位
本周尿素主要逻辑及观点
驱动
- 供应：日产21万吨高位波动，货源充足，库存累积
- 需求：疲软，农业追肥缓慢，下游刚需不足
- 出口：集港趋势渐显，订单放量，缓解国内压力
尿素观点
- 市场运行：期现偏弱，山东中小颗粒主流出厂价1700-1780元/吨，均价环比下调
- 供应压力：高日产、高库存，内需疲软
- 支撑因素：出口放量、秋肥补库预期
- 操作建议：空单止盈离场，期权卖出虚值看跌期权
尿素现货及衍生品分析
- 现货：市场价格维持区间运行，厂商报价松动
- 区域价差：山东-区域价差走弱
- 尿素基差：回升至往年中高位，警惕后续回落
- 尿素月差：关注秋种农需，9-1偏正套对待
- 全球价差：国际尿素价格持稳，中国-全球价差回落
- 品种比价：复合肥磷肥相对坚挺，氮肥快速回落
- 甲醇-尿素价差：小幅上升，尿素-纤维板价差回落
尿素产业链分析
尿素产能
- 上半年投产不及预期，下半年西北、华北仍有较多投产计划
- 低效产能清退政策：2026年截止，推动落后工艺淘汰，企业多采用产能置换
尿素供应
- 日产21万吨高位波动，供应量充足
- 本周检修量小幅增加
成本利润
- 地缘局势紧张，能源成本有重心向上态势
- 煤头成本小幅上涨，行业利润继续回落
出口
农业需求
- 7月东北玉米追肥支撑，农需维稳刚需
- 西南、华南暴雨，广西农田冲毁，消费受阻
复合肥需求
- 开工产量小幅上涨，河北尿素加工量触底反弹
- 成本下降企业利润好转，成品库存继续累计
三聚氰胺需求
人造板需求
需求量测算
尿素库存
尿素仓单
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