南华期货钢材产业周报：焦煤供应预期收缩，钢材成本驱动20260524
——焦煤供应预期收缩，钢材成本驱动陈敏涛（投资咨询资格证号：Z0022731）交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年5月24日 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 山西煤炭发生重大的安全事故，煤矿安监可能升级，焦煤供应预期收缩，短期内更多的是情绪驱动焦煤的上涨，带动钢材价格成本的抬升，后续需要关注山西以及全国的煤矿安监发展情况，是否会有更多的煤矿的检查和停产。 上周钢厂盈利率小幅回落至63.2%，铁水日均产量突破240万吨关口，铁水产量的回升支撑铁矿价格，铁矿下方空间有限。焦煤虽蒙古通关量高位，国内开工率高位，但随着山西煤矿安全事故的发生，山西以及全国煤矿供应可能收紧，焦煤供应宽松的逻辑被打破，而且矿山精煤库存偏低，没有明显的库存压力，供应预期将变得紧张。在炉料端有价格上移的预期下，钢材目前自身基本面矛盾不大，整体去库尚可，成材价格主要跟随炉料端，成材成本抬升。 中长期看，钢材基本面可能走弱，铁水回升分流到下游钢材，高炉利润较好的情况下，螺纹和热卷的产量回升。但下游需求可能走弱，5月处于旺季向淡季过渡的节点，南方的梅雨季节，户外施工放缓，建材需求面临加速下滑，热卷表需也弱于季节性，后续去库速度可能放缓转为累库。 估值端，成材盘面价格连续回落，现货价格相对抗跌跌幅有限，基差明显走强近期，当前的估值相对合理，在没有发生煤矿的时间驱动下，成材下方空间或已经有限，煤矿事件发生后成材出现驱动，短期或将反弹。 *近端交易逻辑 1、煤矿安全事故，供应预期收紧 2、钢厂盈利率为63%左右，铁水预计呈现缓慢回升的趋势，铁水需求端是存在对炉料端的支撑 3、海外钢材价格涨价 *远端交易预期 1、反内卷预期对钢材的减产预期2、十五五规划预期的开局之年，重大项目对钢材的需求支撑3、出口管制 1.2交易型策略建议 【行情定位】 趋势研判：震荡偏强区间参考：螺纹主力合约2610的价格区间可能在3000-3300之间，热卷主力合约2610的价格区间可能在3200-3500之间 1.3产业客户操作建议 1.4数据概览 第二章重要信息及下周关注 2.1重要信息 【利多信息】 1、钢厂盈利率回升明显，钢厂盈利率63%左右，铁水预计呈现回升的趋势，铁水需求端是存在对炉料端的支撑2、煤矿安全事故，山西甚至全国供应预期收紧3、煤矿精煤库存偏低4、铁矿港口库存高位但边际去库5、成材基差走强，估值偏低 【利空信息】 1、铁矿港口库存库存历史高位 2、热卷仓单数量也位于历史较高水平，压制盘面价格 3、地缘冲突推高油价，可能引发通胀，抑制终端需求 4、下游消费需求即将进入淡季 【现货成交信息】 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 ∗基差 ∗卷螺差 ∗期限结构 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 ∗月差结构 ∗资金解读 第四章估值和利润分析 4.1产业链上下游利润跟踪 4.2出口利润跟踪 第五章供需及库存推演 5.1供需平衡表推演 5.2供应端及推演 5.3需求端及推演 哎吆，你的图飞了，赶快去找管理员救命吧~