南华期货塑料产业周报：供应持续收缩，需求出现负反馈

核心矛盾及策略建议

• 核心矛盾：供应端持续收缩，需求端出现负反馈。中东地缘局势导致炼厂降负，进口受阻，供应缩量；同时，PE价格快速上涨导致下游需求受抑制，出现负反馈。
• 近端交易逻辑：
  • 利多因素：中东炼厂降负，PE进口受阻，出口窗口打开。
  • 利空因素：LLDPE库存偏高，价格快速上涨压缩下游利润，需求受压制。
• 远端交易预期：上半年供应缩量，下半年新装置投产或再度累积供应压力。
• 交易型策略建议：
  • 行情定位：短期偏强，价格区间L2605-7800-9000，短期观望。
  • 基差、月差及对冲套利策略：华北基差回归无风险水平，中长期择机布局5-9反套，暂无方向性对冲套利。
• 产业客户操作建议：根据市场变化灵活调整。

本周重要信息及下周关注事件

• 本周重要信息：
  • 利多信息：茂名石化、上海石化装置停车，德克萨斯州LyondellBasell化工厂火灾，海外企业降负。
  • 利空信息：独山子石化、延长中煤装置重启。
• 下周关注事件：中东战局及霍尔木兹海峡通航情况，国内装置开停工情况。
• 周度价格数据及现货成交：现货报价混乱，高价下成交不理想，后半周基差转弱。

盘面解读

• 价量及资金解读：
  • 内盘：单边震荡上行，资金动向无明显变化，基差波动逐步收窄，华北基差-146元/吨，华东/华南基差34元/吨。
  • 月差结构：5-9价差快速拉开，受供应缩量支撑。

估值和利润分析

• 产业链上下游利润跟踪（图表来源：Wind、南华研究）。

供需及库存推演

• 供需平衡表推演：
  • 供应端：开工率82.39%(-4.52%)，检修损失量9.1万吨，供应缩量明显。
  • 进出口端：中东进口受阻，周边国家出口利润回升，净进口量下滑。
  • 需求端：下游开工率40.93%(+5.21%)，但受高价压制，回升幅度缓于往年。