南华期货塑料产业周报——现货端未见好转，但装置负反馈增多

核心矛盾及策略建议

• 核心矛盾：当前PE市场下跌主要受现货端悲观情绪驱动，价格下跌导致成交疲弱和库存累积，形成负向循环。尽管下游需求转淡，但供应端压力有望缓解，因装置检修增加及部分全密度装置转产HDPE导致LLDPE供应预计减量。
• 远端交易预期：中长期来看，明年PE产能投放以非标产品为主，LLDPE供需压力或有所缓解，但非标产品供应激增可能压制LLDPE价格。

交易型策略建议

• 行情定位：短期进一步下跌空间有限，价格区间预计在L2605-6200-6500，空单继续持有但不建议追空。
• 基差、月差及对冲套利策略建议：暂无基差和月差策略，短期关注L-P价差收窄。
• 近期策略回顾：L-P价差做缩策略已提出并择机止盈离场。

产业客户操作建议

无具体建议。

本周重要信息及下周关注事件

• 本周重要信息：
  • 利多信息：沙比克朱拜勒装置停电（780万吨PE），鲁清一套线性装置停车，裕龙全密度二线预计下周转产HDPE。
  • 利空信息：巴斯夫50万吨全密度装置预计年底出料。
• 下周重要事件关注：暂无。

盘面解读

• 价量及资金解读：
  • 内盘：PE盘面延续下跌趋势，01合约临近交割持仓下滑，05合约持仓快速上升，市场看空情绪强烈。
  • 基差结构：现货价格下跌带动基差进一步走弱，华北基差-90元/吨，华东基差-20元/吨，华南基差30元/吨。
  • 月差结构：01合约估值极低且临近交割，短期出现正套行情。

估值和利润分析

• 各线路生产利润因PE价格持续偏弱而受压缩。

供需及库存推演

• 供需平衡表推演：12月预计去库有限，供给端因检修增加及投产叠加进口增量，需求端农膜旺季结束且开工率下滑。
• 供应端：开工率83.86%，检修增多（扬子石化、中韩石化等计划检修，齐鲁石化、裕龙石化等意外停车），浙江石化LDPE/EVA装置预计近期开车，裕龙石化LDPE/EVA装置及巴斯夫全密度装置预计明年年初投产。
• 进出口端：进口预计年底至明年年初小幅增量但长期将被国内供应替代，出口淡季仍维持增量。
• 需求端：下游平均开工率44.3%，农膜、包装膜、管材等开工率下滑，刚需支持减弱。