核心矛盾及策略建议
- 核心矛盾：终端需求全面下滑，聚酯环节需求负反馈逐步传导；供应端负反馈初显，部分装置重启延迟或降负，但新装置投产计划集中。
- 近端交易逻辑：终端织造订单改善超预期，聚酯效益与库存健康，港口库存累库预期兑现，向上弹性衰减；煤制装置现金流亏损，油制装置负反馈迹象。
- 远端交易预期：裕龙等新装置投产，供需进入累库通道，26Q1累库超40万吨，估值长期承压，EG01终点或低于3800。
交易型策略建议
- 行情定位：宽幅震荡，EG2601震荡区间3550-3850。
- 策略建议：逢高卖出EG01看涨期权eg2601-C-3800，建议入场区间40-80。
- 基差、月差及对冲套利策略建议：暂无基差策略；1-5月差前期反套头寸-110下方止盈离场。
近期策略回顾
- 持有EG1-5月差反套策略、卖出EG01看跌期权eg2601-P-3850策略、卖出EG01看涨期权eg2601-C-4200策略。
- 10下纸货期现正套策略已离场。
产业客户操作建议
基础数据概览
本周重要信息及下周关注事件
- 本周重要信息：利多信息包括大陆乙二醇装置意外停车、海外装置重启延迟；利空信息包括装置重启计划兑现。
- 下周重要事件关注：聚酯负荷及终端订单持续性、正达凯60万吨重启、广西华谊20万吨重启、富德能源50万吨停车检修、宁夏畅亿20万吨投产。
盘面解读
- 内盘：乙二醇期货价格持续下行，持仓量增加，基差接近现货，趋势偏弱；主力资金对后市谨慎看空。
- 月差结构：01之后维持C结构，远端过剩预期压制价格；1-5月差走势震荡，关注偏库仓单供应。
- 基差结构：主力基差走势震荡偏弱，纸货港口库存累积，基差缺乏驱动。
估值和利润分析
- 成本跟踪：暂无具体数据。
- 产业链上游利润跟踪：各路线生产利润及进口利润数据来源Wind、同花顺、南华研究；品种间切换比价数据来源Wind、南华研究。
- 产业链下游利润跟踪：长丝、短纤、瓶片需求及库存数据来源上海钢联、同花顺、南华研究。
供需及库存推演
- 供应端：本周停车计划兑现，煤制负荷上升，总负荷降至72.93%；乙烯制装置停车，煤制边际利润修复至-681；新装置畅亿20万吨投料试车，正达凯60万吨计划重启。
- 需求端：聚酯负荷上调至91.8%，三套聚酯装置投产；织造订单高位回落，坯布库存累积；瓶片加工费高位，库存健康。
- 短纤需求：数据来源CCF、南华研究。
- 瓶片需求：数据来源上海钢联、wind、南华研究。
产业链相关图表附录
- 乙二醇环节：MEG综述、基差月差、盘面指标及仓单、原料价格、生产利润、转产替代、供应、进出口。
- 聚酯环节：综述、开工、产销、库存、出口、进口、利润。
- 终端环节：织造开工、库存及订单、纱厂相关、粘胶相关、终端宏观、纺服出口、全球纺服相关。
