南华期货钢材产业周报：成本抬升，海外钢材涨价20260426

——成本抬升，海外钢材涨价陈敏涛（投资咨询资格证号：Z0022731）交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年4月26日 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 上周钢材价格震荡偏强，炉料端在五一节前有补库的需求，支撑炉料价格的走强，钢材海外价格走强同时带动国内价格，上周热卷持仓增仓明显，持仓量约232万手，环比增长+23.38%，资金进场明显。铁矿端节前有补库和高铁水的支撑，但节前补库结束后如果没有新的利多刺激，继续上涨难道较大，但下方仍存在高铁水的支撑。第二轮焦炭提涨落地，部分焦企开始第三轮提涨，整体钢材成本支撑仍较强。钢材海内外价差拉大，钢材出口利润明显回升，预计5月份钢材出口表现较好。 基本面端，供应端上周铁水日均产量239.32万吨，环比基本持平微降，仍没有突破240万吨，热卷产量环比+1.02%，螺纹产量环比+0.83%。目前钢厂盈利率在49.78%左右，盈利尚可，铁水产量预计缓慢爬升。需求端上周螺纹表需走强，环比+5.05%，热卷表需基本持平微走弱。钢材自身基本面矛盾不大，整体去库尚可，更多跟随炉料端。海外钢材价格的走强和钢材自身成本的抬升，钢材下方支撑较强。但近期钢材期货震荡偏强，但基差明显走弱和期限结构转弱变得更加contango，五一消费暂时走弱会钢材可能累库，可能会影响后续上涨空间。 *近端交易逻辑 1、热卷仓单数量也位于历史较高水平，压制盘面价格 2、铁矿谈判落地，短期没有利空故事驱动，下方空间有限，焦炭继续提涨，成本支撑 3、钢厂盈利率回升明显，钢厂盈利率为接近50%，接近半数企业盈利，显示行业盈利面持续扩大，以及金三银四旺季的季节性规律，铁水预计呈现回升的趋势，铁水需求端是存在对炉料端的支撑 4、海外钢材价格涨价5、钢材整体去库斜率尚可 *远端交易预期 1、反内卷预期对钢材的减产预期2、十五五规划预期的开局之年，重大项目对钢材的需求支撑3、出口管制 1.2交易型策略建议 【行情定位】 趋势研判：区间震荡 区间参考：螺纹主力合约2610的价格区间可能在3000-3250之间，热卷主力合约2610的价格区间可能在3200-3450之间 1.3产业客户操作建议 1.4数据概览 第二章重要信息及下周关注 2.1重要信息 【利多信息】 1、钢材价格估值偏低 2、钢厂盈利率回升明显，钢厂盈利率接近50%，接近半数企业盈利，显示行业盈利面持续扩大，以及金三银四旺季的季节性规律，铁水预计呈现回升的趋势，铁水需求端是存在对炉料端的支撑 3、螺纹和热卷的去库速度尚可，螺纹去库边际加快 4、高铁水对炉料端存在一定支撑，焦炭继续提涨 5、铁矿港口库存高位但边际去库 6、钢材出口利润回升 【利空信息】 1、铁矿港口库存库存历史高位2、热卷仓单数量也位于历史较高水平，压制盘面价格3、地缘冲突推高油价，可能引发通胀，抑制终端需求 【现货成交信息】 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 ∗基差 ∗卷螺差 ∗期限结构 source：同花顺,南华研究 ∗月差结构 第四章估值和利润分析 4.1产业链上下游利润跟踪 4.2出口利润跟踪 source：上海钢联,南华研究,SMM 第五章供需及库存推演 5.1供需平衡表推演 5.2供应端及推演 5.3需求端及推演