核心矛盾与策略建议
- 核心矛盾：当周铜价先强后弱，主要矛盾在于美元反弹、终端企业订单走弱导致货币与需求端边际走弱，但亚洲市场铜库存回落、月末开票紧张支撑近月合约。临近五一，企业刚性补库为主，难以吸引投机资金。
- 趋势研判：阴极铜和LME铜均处于上涨中期，趋势向上，周期中性。
- 价格区间：沪铜【99101，104758】，价格重心101929；伦铜【12766，13624】，价格重心13195。
- 策略建议：
- 投机策略：高位不加仓，高位回调逢低买入，上方阻力103500-105000，下方支撑100500-101000，止损98500-99000。
- 套保策略：现货按需采购，远期库存分批买入套保。
- 点价策略：提供基础与增强两套方案，满足不同风险偏好。
本周重要信息与下周关键事件解读
- 利多信息：
- 上海和LME铜库存下滑，COMEX铜库存创新高。
- 泰克资源警告供应链压力，政府可能干预市场。
- 自由港铜产量下降，但铜价同比飙升。
- 利空信息：
- ICSG预测2026年全球精炼铜供应过剩9.6万吨。
- 中国硫酸出口至智利降至零，加剧智利硫酸短缺。
- COMEX铜库存攀升至历史新高。
- 产业链动态：
- 泰克资源铜产量增长，锌产量下降。
- 摩根士丹利警告中国硫酸出口禁令可能影响智利铜产量。
- 中国3月铜材进口量下降，矿砂进口量增长。
- 赞比亚铜治炼厂计划停产，刚果铜产量可能减少。
- 中国3月废铜进口量增长。
盘面价量与资金解读
- 内盘：沪铜加权指数交易量和持仓量增加，投机度维持低位，主力合约价格波动区间【101820，104160】。
- 外盘：LME铜价波动区间【13139，13481.5】，COMEX铜价波动区间【602.95，621.15】，均呈小幅震荡。
现货价格与利润分析
- 现货价格与冶炼利润：铜现货价格涨幅放缓，精铜现货冶炼收入回落，粗铜加工费下降，TC/RC维持低位，冶炼企业采购与出货意愿走弱。
- 开工率：精铜杆、铜线缆、漆包线、黄铜棒企业开工率均低于预期，节前预估以刚性补库为主。
- 进口利润与库存：铜进口利润维持正利润，保税区库存继续减少，国内社库延续去库趋势。
交易所库存跟踪
- 全球铜显性库存在120.02万吨：Comex铜库存增加，中国铜库存减少，LME铜库存减少。
- 交易所仓单：上期所铜注册仓单112043吨，LME铜注册仓单344350吨，注销仓单63475吨。
供需推演与价格预期
- 供给推演：4月阴极铜产量预计环比减少至106万吨，同比增加2.65%。
- 需求预期：4月铜下游加工企业开工率“先复苏后调整”，国家电网投资拉动铜需求，家电排产不容乐观，汽车出口和新能源汽车表现亮眼。
- 价格预期：下周美联储决议大概率“按兵不动+偏鸽表态”，降息预期升温，供应紧张+AI/数据中心需求支撑，回调仍是买入机会。
