一、核心观点
本周供需端稍显颓势，产量同比增长30.4%，需求同比增长28.6%，库存端环比变动不大，需求体现出一定的梅雨季节特征。最大的变量是伊以冲突引起的地缘溢价，油价大幅上涨沥青裂解走弱，基差走弱，盘面大幅修复贴水，绝对价格高位。市场理解伊朗报复的烈度有限，盘中随着原油价格回落沥青涨幅收窄，目前尚难给出冲突结束的结论，后续需持续关注双方军事进展。短期（6月中下旬-8月初）看进入雨季造成的需求增速下滑能否匹配高利润下产量增速的抬升，目前初步有一些苗头，短期建议月差正套离场；中长期看十四五最后一年带来的需求端的增量预期仍然存在，旺季表现仍然可期。
【估值端】估值端相较原油偏高，裂解价差环比走弱。
【驱动端】近端驱动偏强，中远期略强。
【基差】兑现利润。
【月差】偏强。
【裂解】上方驱动变弱（本周如期调整，短期或延续）。
【单边】盘面价格拥有一定多配价值，但估值偏高。
二、现货成交回顾
东北、华北、山东、长三角、华南、西南（云贵）地区沥青价格上涨20-65元/吨，西南（川渝）下跌50元/吨，其他地区沥青价格持稳。周初原油价格上涨，提振市场心态，且山东河北市场沥青供应量维持相对低位，对成交价有支撑，贸易商惜售心态较强，大幅上调出货价，对周边东北市场行情也有提振，沥青价格上涨，带动市场均价重心上移，不过周后期，由于需求跟进不足，且有南方资源不断流入，高价市场接受度较差，华北、山东地区沥青出货价格小幅回落；南方主力炼厂生产平稳，部分地区降雨对刚需回升南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货有所阻碍，不过部分资源分流至长江中上游地区，且炼厂整体库存水平可控，周内长三角及华南主力炼厂价格走高，带动市场重心上移。川渝市场周内需求较为疲软，下游采购积极性不佳，前沿库价格下跌50元/吨。
后市展望：南方市场需求相对一般，部分炼厂出货有所承压，不过短期库存水平可控，沥青价格暂稳；山东地炼沥青产量有增加预期，考虑到资源外流空间不足，部分炼厂存在累库预期，同时南方资源不断流入，高价市场接受度较差，沥青价格走势偏弱。华北市场沥青供应偏紧情况短期暂无缓解，低价资源出货有所支撑，但与周边沥青价格差距仍存，受市场冲击影响，短期沥青价格或以稳为主。
【山东市场】重交沥青主流成交价上涨40至3630-3930元/吨。周内，齐鲁石化以消耗库存为主，且因装置检修，本月沥青无销售计划，部分中下游用对东海牌沥青需求稳定，利好炼厂沥青价格上调80沥青期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货
元/吨，带动市场主流成交高端价格上涨。另外，河北市场沥青价格宽幅推涨，与山东沥青价差扩大，部分本地资源分流至河北，叠加部分地炼交付合同，炼厂整体出货量尚可，个别炼厂沥青价格上调30元/吨左右。不过，终端需求量提升不足，高价资源成交受限，且现货资源供应相对充足，部分炼厂出现累库，同时部分炼厂沥青存在复产计划，后市沥青价格或谨慎走稳为主。
【华北市场】重交沥青主流成交价格上涨65至3700-3730元/吨。主力炼厂低产，多交付前期合同出货，现货可流通用于贸易货源偏紧，周初随着原油价格上涨，贸易商惜售心态较强，70#沥青价格大幅上涨至3730-3750元/吨；周后期原油价格下跌，市场情绪走弱，且周边山东低价资源流入增多，中下游用户对高价资源抵触心态增强，询盘积极性减弱，当地贸易商为刺激出货，下调出货价，70#沥青价格回落至3700-3730元/吨。后市，区内主力炼厂维持低产，对价格底部有所支撑，利好沥青价格走势，不过周边山东资源流入增多，市场竞争加剧，沥青价格上涨动力略显不足，短期或以稳为主。
【长三角市场】重交沥青主流成交价上涨20至3670元/吨。长三角地区近期受雨季天气影响，终端需求略有下降，整体社会库及炼厂汽运发货量减少，不过由于原油价格以及沥青期货价格走高，周边山东华北地区沥青价格上涨，且当地社会库入库资源较少，利好社会库出货价坚挺，本周镇江库出货价稳定在3560-3580元/吨。从炼厂方面看，当地主力炼厂生产平稳，个别炼厂近日沥青产量增加，且考虑到雨季影响出货及下游需求，部分炼厂下调船运出货价以缓解库存压力。短期，受雨季影响，需求释放有限，且资源供应仍较为充裕，长三角沥青价格或弱势持稳。
【华南市场】重交沥青主流成交价上涨25至3330-3480元/吨。本周前期，原油价格上涨，且广东部分地区天气有所好转，因此本周一当地中石化炼厂汽运、船运以及火运价格上调20-30元/吨，个别中石油炼厂价格上调80元/吨，佛山库价格大幅上涨至3500元/吨，带动主流成交重心上移。价格上涨后，中下游用户多持观望心态，采购较为谨慎，且个别主力炼厂因装置问题，沥青排产量较此前有所增加，叠加近日船运及火运分流南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货
有限，为缓解库存压力，汽运价格下调60元/吨。后市，华南地区受阶段性降雨天气影响，需求短期无明显好转，且主力炼厂排产量增加，多数用户观望情绪较重，当地沥青价格走势或将偏弱。
【东北市场】重交沥青主流成交价上涨25至3800-4130元/吨。零星项目赶工支撑刚需，多数贸易商出货量较少，不过河北主力地炼限量发货，且市场价格宽幅走高，带动本地贸易商出货价格同步上调至3800元/吨左右，但主营炼厂沥青产量相对偏高，且执行批量优惠政策为主，周内沥青价格保持稳定。此外，低硫沥青需求不及前期，市场成交价格在3850元/吨左右，与高硫沥青价差缩小。
后市，终端需求或将逐步释放，短期沥青价格将继续保持稳定。
【西北市场】重交沥青主流成交价格持稳4100-4250元/吨。市场需求回升有限，下游采购较为谨慎，以消耗前期库存为主，主力炼厂出货稍有承压，周内库存有所累积，不过炼厂有成本支撑，短期库存水平可控，且山东、华北地区沥青价格较高，利好区内沥青价格继续走稳。
【西南川渝地区】重交沥青主流成交价下跌50至4170-4220元/吨。终端需求表现清淡，叠加近日重庆码头到港船货增加，周一，重庆前沿库下调50元/吨，重庆码头价以及当地社会库出货价同步下跌，重庆码头价跌至3700元/吨左右，重庆社会库出货价下跌至3730元/吨，但受限于需求不济，降价后出货仍显一般。四川地区整体社会库存处于低位，支撑当地社会库出货价稳定在3850元/吨左右，中海四川沥青价格周内下调50元/吨。短期，需求释放有限，市场呈现供需双弱格局，价格或将保持稳定。
三、估值和相关油品产业链
截至本周四（6月12日），国内炼厂重交沥青主流成交价（与6月5日相比涨跌）：西北持稳4100-4250，东北上涨25至3800-4130，华北上涨65至3700-3730，山东上涨40至3630-3930，长三角上涨20至3670-3670，华南上涨25至3330-3480，西南（云贵）上涨30至4160-4190，西南（川渝）下跌50至4170-4220。
【现货价格和裂解结构】重交沥青国内各区域市场价和沥青期货主力收盘价source：钢联,南华研究元/吨
沥青价格及基差裂解-09合约【基差季节性图表】山东沥青现货对布伦特裂解价差季节性source：钢联,同花顺,南华研究元/桶
沥青期货主力对布伦特主力裂解价差季节性source：同花顺,南华研究元/桶
【月差季节性图表】沥青09合约基差季节性（山东）source：同花顺,钢联,南华研究元/吨
沥青09合约基差季节性（华北）source：同花顺,钢联,南华研究元/吨
沥青09合约基差季节性（长三角）source：同花顺,钢联,南华研究元/吨
沥青09合约基差季节性（东北）source：同花顺,钢联,南华研究元/吨
沥青12合约基差季节性（山东）source：同花顺,钢联,南华研究元/吨
沥青12合约基差季节性（华北）source：同花顺,钢联,南华研究元/吨
沥青12合约基差季节性（长三角）source：同花顺,钢联,南华研究元/吨
沥青12合约基差季节性（东北）source：同花顺,钢联,南华研究元/吨
【加工利润估算和焦化料】本周焦化料市场，截至6月12日（与5月5日相比），山东焦化料价格下跌25至3850元/吨。汽柴油市场交投氛围偏弱，抑制下游用户采购积极性，不过原油价格反弹，提振市场心态，焦化料成交价格逐步走稳，整体跌幅有限。山东重交沥青主流成交价上涨40至3630-3930元/吨。周内，齐鲁石化以消耗库存为主，且因装置检修，本月沥青无销售计划，部分中下游用对东海牌沥青需求稳定，利好炼厂沥青价格上调80沥青期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货南华期货
元/吨，带动市场主流成交高端价格上涨。另外，河北市场沥青价格宽幅推涨，与山东沥青价差扩大，部分本地资源分流至河北，叠加部分地炼交付合同，炼厂整体出货量尚可，个别炼厂沥青价格上调30元/吨左右。不过，终端需求量提升不足，高价资源成交受限，且现货资源供应相对充足，部分炼厂出现累库，同时部分炼厂沥青存在复产计划，后市沥青价格或谨慎走稳为主。在原油价格上涨提振下，部分炼厂沥青价格低位上调50元/吨左右。周内，因供应水平偏低，山东沥青市场价格抗跌性再次显现，与焦化料价差缩小至200元/吨左右，有原油配额的炼厂生产沥青积极性尚可，后市部分炼厂原料到厂，沥青开工率存在增加预期，价格推涨空间相对受限。
【渣油、焦化料、成品油】山东地方炼厂汽油炼油毛利季节性source：钢联,南华研究元/吨
汽油：零售毛利：中国（日）季节性source：钢联,南华研究元/吨
山东柴油炼油毛利季节性source：钢联,南华研究元/吨
柴油：零售毛利：中国（日）季节性source：钢联,南华研究元/吨
山东汽油对SC原油裂解价差季节性source：同花顺,钢联,南华研究元/桶
中国汽油周度产量季节性source：钢联,南华研究万吨
山东柴油对SC原油裂解价差季节性source：同花顺,钢联,南华研究元/桶
中国柴油周度产量季节性source：钢联,南华研究万吨
中国主营炼厂汽油出率季节性source：钢联,南华研究百分比
华东（除山东）主营炼厂汽油出率季节性source：钢联,南华研究百分比
山东主营炼厂汽油出率季节性source：钢联,南华研究百分比
山东地方炼厂汽油出率季节性source：钢联,南华研究百分比
山东主营炼厂柴油出率季节性source：钢联,南华研究百分比
华东地区（除山东）主营炼厂柴油出率季节性source：钢联,南华研究百分比
四、开工和检修
【国内产量及开工率】国内沥青周度产量（百川）季节性source：百川,南华研究万吨
华东沥青周度产量（百川）季节性source：百川,南华研究万吨
西北沥青周度产量（百川）季节性source：百川,南华研究万吨
华北沥青周度产量（百川）季节性source：百川,南华研究万吨
东北沥青周度产量（百川）季节性source：百川,南华研究万吨
中国沥青周度产量季节性source：钢联,南华期货万吨
我国重交沥青周度开工率（钢联）source：钢联,南华研究百分比
主营和地炼沥青月度排产量source：百川,南华研究万吨
中石化沥青月度排产量（百川）
中石油沥青月度排产量（百川）
中海油沥青月度排产量（百川）
地炼沥青月度排产量（百川）
主营和地炼沥青月度实际产量source：百川,南华研究万吨
中石化沥青月度实际产量（百川）
中石油沥青月度实际产量（百川）
中海油沥青月度实际产量（百川）
地炼沥青月度实际产量（百川）
主营炼厂沥青月度排产量（百川）季节性source：百川,南华研究万吨
地炼沥青月度排产量（百川）季节性source：百川,南华研究万吨
【原料端】【进出口】韩国：韩国沥青船货华东到岸价450-460美元/吨，人民币完税价3760-3840元/吨。华东以及北方地区部分项目指定用韩国进口沥青，带动进口沥青出货尚可，此外，近日到港韩国沥青船货较多，但部分高速项目逐渐启动，需求量上升，进口资源库存水平上升有限。新马泰：新加坡及泰国沥青船货华南到岸价530-550美元/吨，人民币完税价4340-4500元/吨。受降雨天气影响，高速项目对进口沥青资源消耗有限，且随着进口沥青船货到港，广东部分地区进口沥青库存水平持续上升。但多数资源为项目备货，同时价格远远高于国产沥青价格，因此贸易流通稀少。此外，东南亚部分国家需求较好，利好华南部分炼厂资源的出口。进口沥青市场综述和展望：进口价格远高于当地国产沥青价格，多数新加坡船货到港资源为项目备货入库。
五、需求端
【出货量】我国沥青累计进口量（韩国）季节性source：同花顺,南华研究万吨
我国沥青累计进口量（马来西亚）季节性source：同花顺,南华研究万吨
我国沥青累计进口量（新加坡）季节性source：同花顺,南华研究万吨
我国天然沥青、稀释沥青月度进口量source：Wind,南华研究万吨
国内沥青周度表需（剔除进出口）季节性source：南华研究万吨
国内沥青周度出货量（钢联）source：南华期货万吨
国内沥青周度出货量-华北（钢联）source：南华期货万吨
国内沥青周度出货量-山东（钢联）source：南华期货万吨
国内沥青周度出货量-华东（钢联）source：南华期货万吨
【地方政府专项债新增发行额】地方政府债券发行额：新增债券：专项债券：当月值年初至今累计值季节性source：同花顺,南华研究亿元
【道路、防水、焦化、船燃需求】【沥青和改性沥青需求】国内沥青周度出货量-华北（钢联）source：南华期货万吨
国内沥青周度出货量-山东（钢联）source：南华期货万吨
国内沥青周度出货量-华东（钢联）source：南华期货万吨
六、库存
国内54家样本企业沥青周度销量（钢联）source：钢联,南华研究万吨
道路改性沥青周度开工率（钢联）source：南华期货百分比
防水卷材沥青周度开工率（钢联）source：南华期货百分比
改性沥青周度开工率（钢联）source：南华期货百分比
中国沥青炼厂周度库存季节性source：百川,南华研究万吨
国内沥青厂库总库存率（百川样本）季节性source：百川,南华研究2021202220232024202501/0103/0105/0107/0109/0111/010.10.20.30.40.5
国内沥青社库库存率（百川样本）季节性source：百川,南华研究2021202220232024202501/0103/0105/0107/0109/0111/010.20.40.6
仓单数量:沥青(厂库):总计source：同花顺,南华研究万吨
仓单数量:沥青(仓库):总计source：同花顺,南华研究万吨
国内沥青厂库库存率-华北山东（百川样本）季节性source：百川,南华研究2021202220232024202501/0103/0105/0107/0109/0111/010.20.30.40.50.6
国内沥青厂库库存率-华南（百川样本）季节性source：百川,南华研究2021202220232024202501/0103/0105/0107/0109/0111/010.10.20.30.4
国内沥青厂库库存率-长三角（百川样本）季节性source：百川,南华研究2021202220232024202501/0103/0105/0107/0109/0111/010.10.20.30.40.5
国内沥青厂库库存率-东北（百川样本）季节性source：百川,南华研究2021202220232024202501/0103/0105/0107/0109/0111/010.10.20.30.40.50.6
国内沥青社库库存率-山东（百川样本）季节性source：百川,南华研究2021202220232024202501/0103/0105/0107/0109/0111/010.250.50.75
国内沥青社库库存率-江苏（百川样本）季节性source：百川,南华研究2021202220232024202501/0103/0105/0107/0109/0111/010.20.40.6
七、天气预报
未来10天（6月13-22日），主要降雨区位于江汉、黄淮、江淮、江南、华南、西南地区、西藏东部等地，累计降雨量有60～120毫米，部分地区累计降水量有150～200毫米，局地超过250毫米，海南岛西南部、广西东南部、广东西部和北部等局地超过500毫米。另外，新疆西部、西北地区东部、华北、东北地区、内蒙古中东部等地累计降水量有20～50毫米，华北东部、东北地区、内蒙古中东部局地超过80毫米。与常年同期相比，江汉、江淮、黄淮、华北、东北地区南部、内蒙古中东部及华南东部、西南地区等地降水量偏多2～6成，局地偏多1～2倍。
