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南华期货沥青风险管理日报：成本大幅抬升20250616

2025-06-16南华期货E***

AI智能总结

核心矛盾：沥青产量同比增长30.4%，需求同比增长28.6%，库存端环比变动不大，需求体现梅雨季节特征。伊以冲突导致的地缘溢价使油价大幅上涨，沥青裂解走弱，基差走弱，盘面贴水，绝对价格高位。市场认为伊朗报复力度有限，盘中随原油价格回落沥青涨幅收窄，但冲突结束结论尚难给出，需持续关注双方军事进展。短期（6月中下旬-8月初）看雨季导致需求增速下滑能否匹配高利润下产量增速，初步有苗头，建议月差正套离场；中长期看十四五最后一年需求增量预期仍存，旺季表现可期。
利多解读：1. 沥青自身库存结构良好；2. 需求季节性旺季；3. 原油拉涨，成本端大幅抬升。
利空解读：1. 裂解维持高位；2. 检修结束后部分炼厂产量恢复；3. 南方梅雨季拖累需求，基差走弱。
价格区间预测（月度）：沥青主力合约3400-3600元/吨。
当前波动率：16.40%（20日滚动），历史百分位21.21%。
现货敞口策略推荐：
- 库存管理：产成品库存偏高，担心价格下跌，建议做空沥青期货锁定利润（bu2509卖出25%，建议入场区间3650-3750元/吨）。
- 采购管理：常备库存偏低，希望根据订单采购，建议买入沥青期货锁定成本（bu2509买入50%，建议入场区间3300-3400元/吨）。
关键数据：
- 山东现货价格：3660元/吨（周度-115元/吨）。
- 长三角现货价格：3730元/吨（周度+60元/吨）。
- 华北现货价格：3790元/吨（周度-45元/吨）。
- 华南现货价格：3565元/吨（周度+40元/吨）。
- 山东现货09基差：-714元/吨（周度-154元/吨）。
- 长三角现货09基差：632元/吨（周度-119元/吨）。
- 华北现货09基差：1235元/吨（周度-34元/吨）。
- 华南现货09基差：-102元/吨（周度-39元/吨）。
- 山东现货对布伦特裂解：104.89元/桶（周度-20.20元/桶）。
- 期货主力对布伦特裂解：99.34元/桶（周度-0.27元/桶）。
季节性分析：
- 沥青09合约基差季节性（山东、华北、长三角、东北）显示季节性波动。
- 沥青期货月差（06-09、09-12）季节性分析。
- 国内沥青厂库总库存率、社库库存率季节性分析。
仓单数量：沥青（仓库）总计、沥青（厂库）总计季节性变化。

凌川惠（投资咨询证号：Z0019531）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号当前波动率历史百分位（3年）21.21%买卖方向套保比例（%）建议入场区间卖出25%3650-3750买入50%3300-34002025-06-09日度变化周度变化3710-115-50367060603745545342540140222-154-22918221-119 2025-06-162025-06-152025-06-14366037753775373036703670379037853785356535253525-7147147634242 source：同花顺,南华研究国内沥青厂库总库存率（百川样本）季节性source：百川,南华研究202101/0103/010.10.20.30.40.5

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