南华期货铜风险管理日报：降息预期增加叠加估值抬升，铜价小幅走强20250813

南华期货铜风险管理日报2025年8月13日指出，随着下游终端对美国关税造成8月需求负反馈的预期减弱，认为当前价格已基本兑现预期，因此将此前7.7万元每吨的下方支撑抬升至7.8万元每吨。从铜的期限结构看，B结构已变为C结构，表明次轮铜价上涨有结构支撑，较为坚实。

利多因素包括：1. 美国与其他国家就关税政策达成协议；2. 降息预期增加导致美元指数回落，推升有色金属估值；3. 下方支撑抬升。利空因素包括：1. 关税政策反复；2. 全球需求因关税政策降低；3. 美国对铜关税政策调整导致COMEX库存极度虚高。

铜期货盘面数据显示，最新价格为79020元/吨，价格区间预测为3000-80000元/吨，当前波动率为11.64%，历史百分位为22.6%。现货敞口策略推荐套保工具买卖方向及比例建议：产成品库存偏高，担心价格下跌，多做空沪铜主力期货合约，卖出75%，入场区间为82000附近；原料库存较低，担心价格上涨，空做多沪铜主力期货合约，买入75%，入场区间为77000附近。

铜现货数据显示，上海有色#1铜最新价为79150元/吨，涨跌幅为0%；精废价差（含税）为1064.89元/吨，合理精废价差为1491.5元/吨。LME铜库存合计为155000吨，下跌0.45%；COMEX铜库存合计为265889吨，上涨1.03%。铜进口盈亏为-75.33元/吨，铜精矿TC为-3800美元/吨。当期铜锭进口利润为-2500元/吨，铜精矿现货粗炼费(TC)为50美元/干吨。