南华期货沥青风险管理日报：原油提振，成本提升20250620

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 . 南华期货沥青风险管理日报 2025年6月20日 南华期货 南华期货 南华期货 品种 价格区间预测（月度） 当前波动率（20日滚动） 当前波动率历史百分位（3年） 沥青主力合约 3400-3750 17.49% 25.05% 沥青价格区间 凌川惠（投资咨询证号：Z0019531）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期货 source：wind,南华研究,同花顺 行为导向 情景分析 现货敞口 策略推荐 套保工具 买卖方向 套保比例（%） 建议入场区间 库存管理 产成品库存偏高，担心沥青价格下跌 多 为了防止存货叠加损失，可以根据企业的库存情况，做空沥青期货来锁定利润，弥补企业的生产成本 bu2509 卖出 25% 3650-3750 采购管理 采购常备库存偏低，希望根据订单情况进行采购 空 为了防止沥青价格上涨而抬升采购成本，可以在目前阶段买入沥青期货，在盘面采购来提前锁定采购成本 bu2509 买入 50% 3300-3400 沥青风险管理策略建议 source：南华研究 【核心矛盾】 【利多解读】 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 沥青产量同比增长30.4%，需求同比增长28.6%，库存端环比变动不大，需求体现出一定的梅雨季节特征。最大的变量是伊以冲突引起的地缘溢价，油价大幅上涨沥青裂解走弱，基差走弱，盘面大幅修复贴水，绝对价格高位。目前中东局势愈演愈烈，目前尚难给出冲突结束的结论，为原油价格注入非常高战争溢价。后续需持续关注双方军事进展。短期（6月中下旬-8月初）看进入雨季造成的需求增速下滑能否匹配高利润下产量增速的抬升，目前初步有一些苗头，短期建议月差正套离场；中长期看十四五最后一年带来的需求端的增量预期仍然存在，旺季表现仍然可期。 1、沥青自身库存结构良好； 2、需求季节性旺季； 3、原油拉涨，成本端大幅抬升。 【利空解读】 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 1、裂解维持高位； 2、检修结束后，部分炼厂产量恢复； 3、南方梅雨季拖累需求。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2025-06-20 2025-06-19 2025-06-18 2025-06-13 日度变化 周度变化 山东现货价格（元/吨） 3800 3800 3800 3775 0 25 长三角现货价格（元/吨） 3770 3770 3770 3670 0 100 华北现货价格（元/吨） 3800 3790 3790 3785 10 15 华南现货价格（元/吨） 3670 3670 3630 3525 0 145 山东现货09基差（元/吨） 53 62 105 147 -9 -94 长三角现货09基差（元/吨） 23 32 75 42 -9 -19 沥青价格及基差裂解-09合约 华北现货09基差（元/吨） 53 52 95 157 1 -104 华南现货09基差（元/吨） -77 -68 -65 -103 -9 26 山东现货对布伦特裂解（元/桶） 105.1531 105.1531 121.9004 125.095 0 -19.9419 期货主力对布伦特裂解（元/桶） 95.9689 94.4093 103.7052 99.6216 1.5596 -3.6527 沥青09合约基差季节性（山东） 沥青09合约基差季节性（华北） 元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 元/吨 2022 2023 2024 2025 500 500 0 0 -500 -500 03/01 05/01 07/01 11/01 01/01 03/01 05/01 07/01 source：同花顺,钢联,南华研究 source：同花顺,钢联,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：同花顺,南华研究 沥青09合约基差季节性（长三角） 沥青09合约基差季节性（东北） 元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 元/吨 2022 2023 2024 2025 1000 1000 500 500 0 0 -500 -500 03/01 05/01 07/01 11/01 01/01 03/01 05/01 07/01 source：同花顺,钢联,南华研究 source：同花顺,钢联,南华研究 沥青期货月差（06-09）季节性沥青期货月差（09-12）季节性 南华期货 南华期货 元/吨2022202320242025 200 100 0 -100 元/吨20212022202320242025 南华期货 南华期货 400 200 0 -200 11/0101/0103/0105/01 -200 03/0105/0107/01 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：同花顺,南华研究source：同花顺,南华研究 国内沥青厂库总库存率（百川样本）季节性 国内沥青社库库存率（百川样本）季节性 2021 2022 2023 2024 2025 2021 2022 2023 2024 2025 0.5 0.6 0.4 0.3 0.4 0.2 0.2 0.1 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：百川,南华研究 source：百川,南华研究 仓单数量:沥青(仓库):总计仓单数量:沥青(厂库):总计 南华期货 南华期货 万吨20212022202320242025 20 15 10 5 万吨20212022202320242025 南华期货 南华期货 25 20 15 10 5 0 03/0105/0107/0109/0111/01 南华期货 南华期货 source：同花顺,南华研究 0 03/0105/0107/0109/0111/01 南华期货 南华期货 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期