南华期货沥青风险管理日报：警惕降雨冲击需求

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 . 南华期货沥青风险管理日报 2025年5月28日 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 行为导向 情景分析 现货敞口 策略推荐 套保工具 买卖方向 套保比例（%） 建议入场区间 库存管理 产成品库存偏高，担心沥青价格下跌 多 为了防止存货叠加损失，可以根据企业的库存情况，做空沥青期货来锁定利润，弥补企业的生产成本 bu2509 卖出 25% 3500-3600 采购管理 采购常备库存偏低，希望根据订单情况进行采购 空 为了防止沥青价格上涨而抬升采购成本，可以在目前阶段买入沥青期货，在盘面采购来提前锁定采购成本 bu2509 买入 50% 3300-3400 沥青风险管理策略建议 凌川惠（投资咨询证号：Z0019531）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 source：南华研究 【核心矛盾】 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 从近端供需看，周度产量环比有所下降，同比增加14.5%，需求端环比还在增加，同比增加21.5%，总库存去化8.1万吨，库存消费比继续走低；估值上看基差环比走弱，现货涨幅不及盘面，现货市场交投热度边际转弱，盘面预期仍然较强，同时盘面裂解价差继续走强，整体估值还是在高位，目前尚未看到明确的转势信号；短期看，未来10天南方普遍降雨，对下游需求会造成一定冲击。中长期看，十四五最后一年带来的需求端的增量预期仍然存在，旺季表现仍然可期，回调多配为主。。 【利多解读】 1、沥青自身库存结构良好； 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2、需求季节性旺季。 【利空解读】 1、裂解维持高位，自身基走弱； 2、检修结束后，部分炼厂产量恢复； 3、南方梅雨季拖累需求。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2025-05-28 2025-05-27 2025-05-26 2025-05-21 日度变化 周度变化 山东现货价格（元/吨） 3640 3625 3625 3625 15 15 长三角现货价格（元/吨） 3580 3580 3580 3580 0 0 华北现货价格（元/吨） 3640 3610 3590 3580 30 60 华南现货价格（元/吨） 3440 3440 3440 3440 0 0 山东现货09基差（元/吨） 197 160 147 150 37 47 长三角现货09基差（元/吨） 137 115 102 105 22 32 华北现货09基差（元/吨） 197 145 112 105 52 92 华南现货09基差（元/吨） -3 -25 -38 -35 22 32 山东现货对布伦特裂解（元/桶） 172.2812 169.6819 167.5053 166.3764 2.5993 5.9048 期货主力对布伦特裂解（元/桶） 144.7284 150.7935 150.3498 148.0078 -6.0651 -3.2794 沥青价格及基差裂解-09合约 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：同花顺,南华研究 沥青09合约基差季节性（长三角） 沥青09合约基差季节性（东北） 元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 元/吨 2022 2023 2024 2025 1000 1000 500 500 0 0 -500 -500 03/01 05/01 07/01 11/01 01/01 03/01 05/01 07/01 source：同花顺,钢联,南华研究 source：同花顺,钢联,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 沥青期货月差（06-09）季节性沥青期货月差（09-12）季节性 元/吨2022202320242025 200 100 0 南华期货 南华期货 -100 元/吨20212022202320242025 400 200 南华期货 南华期货 0 -200 11/0101/0103/0105/01 -200 03/0105/0107/01 沥青09合约基差季节性（山东） 沥青09合约基差季节性（华北） 元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 元/吨 2022 2023 2024 2025 500 500 0 0 -500 -500 03/01 05/01 07/01 11/01 01/01 03/01 05/01 07/01 source：同花顺,钢联,南华研究 source：同花顺,钢联,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 国内沥青厂库总库存率（百川样本）季节性 国内沥青社库库存率（百川样本）季节性 2021 2022 2023 2024 2025 2021 2022 2023 2024 2025 0.5 0.6 0.4 0.3 0.4 0.2 0.2 0.1 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：百川,南华研究 source：百川,南华研究 source：同花顺,南华研究source：同花顺,南华研究 仓单数量:沥青(仓库):总计仓单数量:沥青(厂库):总计 南华期货 南华期货 万吨20212022202320242025 20 15 10 5 万吨20212022202320242025 南华期货 南华期货 25 20 15 10 5 0 03/0105/0107/0109/0111/01 南华期货 南华期货 source：同花顺,南华研究 0 03/0105/0107/0109/0111/01 南华期货 南华期货 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货