通信行业周报：重回大光

重回大光 随着时间进入6月，2027年的需求预期逐渐明朗，同时光通信上游核心器件的缺料问题有望逐步缓解，中际旭创、新易盛等龙头公司业绩有望加速释放，我们建议重回“大光”主线。 增持（维持） 【预期明朗与缺料缓解，利好“大票”放量】 随着时间进入6月份，市场对2027年的光模块需求预期正变得越来越明朗，缺料瓶颈有望逐渐缓解。 ➢2027年预期逐渐清晰化。当前市场对2026年光通信高需求高景气已有较充分认知，但对2027年的预期存在分歧。随着时间步入6月，海外CSP和核心芯片厂订单指引、产能规划等信号密集释放，2027年全年的需求节奏、业绩轮廓将逐步清晰。 ➢缺料问题逐步缓解，龙头业绩加速释放。1.6T放量初期，上游核心物料紧缺导致光模块交付节奏受限。随着时间推移，上游光芯片器件厂加速产能爬坡并优化产能配额，上游扩产逐步释放、备选供应商导入下，光模块的缺料情况有望逐步改善。供应链控制能力强，客户订单规模大的龙头厂商，产能和业绩弹性有望得到充分释放。 作者 分析师宋嘉吉执业证书编号：S0680519010002邮箱：songjiaji@gszq.com 分析师黄瀚执业证书编号：S0680519050002邮箱：huanghan@gszq.com 【中际旭创：产业布局和产能准备一枝独秀】 分析师石瑜捷执业证书编号：S0680523070001邮箱：shiyujie@gszq.com 中际旭创在产业布局深度、产能准备等方面，呈现出“一枝独秀”的领先态势，其龙头地位进一步巩固： ➢产业布局具有突出前瞻性：前瞻布局硅光技术，其800G和1.6T产品硅光方案占比超过一半，且比重有望持续提升，在1.6T放量初期上游物料尤其是EML芯片短缺之时，其前瞻锁定硅光FAB产能，高端光模块产能可以充分释放。 ➢全球化产能准备完善：公司提前规划产能布局，并持续投入资本开支，在苏州、铜陵、中国台湾、泰国均有产能部署，“前瞻性扩产”以快速响应市场、保障客户交付。➢供应链管控能力强：面对旺盛需求公司提前备料，通过与供应商签订保障协议、导入备选供应商等方式锁定产能，保障核心物料供应。➢技术的全面领先性：LPO/NPO/CPO/OCS/硅光/薄膜铌酸锂等前沿领域均有领先技术储备。 相关研究 1、《通信：AIDC、算力租赁和云：加密矿场AI转型的“三段论”》2026-05-232、《通信：端侧算力的“奇点”时刻—需求，模型，算力的三维共振》2026-05-183、《通信 ：为什么SST是电力中的“CPO” ？》2026-05-17 【新易盛与中际旭创“市值比”处于历史下沿，或具备更大弹性】 梳理从2022年至今的市值变化，新易盛与中际旭创的市值比从2025年7月的最高点92.8%回落至当前的52.3%，处于近四年来的历史下沿（图表见正文），新易盛当前市值相对中际旭创偏低。 新易盛相对市值比较低，当前或具备更大的弹性。当前新易盛相对中际旭创市值比处于历史偏低水平，或因新易盛26Q1受到原材料紧缺影响，业绩未充分释放，市场对新易盛处于观察窗口。若二季度开始缺料问题逐步改善，新易盛产能和业绩有望进一步释放，市值比有望得到修复，当前阶段或具备更大弹性。 随着时间进入6月，2027年光模块需求预期正加速明朗，而此前制约交付的上游核心器件缺料问题也逐步迎来改善拐点，龙头厂商的产能与业绩弹性有望加速释放。我们建议当前阶段重回“大光”主线，重点聚焦中际旭创与新易盛两大龙头。中际旭创在产业布局与产能准备上仍“一枝独秀”，新易盛相对市值比处于历史下沿，或具备更大弹性。 我们继续看好光+液冷+太空算力，这三个方向按产业发展阶段，其所对应的风险偏好依次提升。继续推荐算力产业链相关企业如光模块行业龙头中际旭创、新易盛等，同时建议关注光器件“一大五小”天孚通信+仕佳光子/太辰光/长芯博创/德科立/东田微，PIC设计可川科技等，建议关注国产算力产业链，如其中的液冷环节如英维克、东阳光等。 建议关注： 算力—— 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、太辰光、腾景科技、可川科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、剑桥科技、铭普光磁、东田微、优迅股份、长光华芯、汇绿生态。铜链接：沃尔核材、精达股份。算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息。液冷：英维克、东阳光、申菱环境、高澜股份。边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。卫星通信：中国卫通、中国卫星、顺灏股份、海格通信。 IDC：东阳光，润泽科技、光环新网、奥飞数据、科华数据、润建股份。母线：威腾电气等。 数据要素—— 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。 风险提示：AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。 内容目录 1.投资策略：重回大光...........................................................................................................................................42.行情回顾：通信板块下跌，量子通信表现相对最优.............................................................................................53.重回大光............................................................................................................................................................64.中国移动发布“超千兆宽带”：可升级至2000Mbps..........................................................................................85.无锡将建立一座大规模Token工厂，首批部署4台华为昇腾384超节点服务器..................................................96.2025年国内北斗终端产品总销量超4.1亿台/套................................................................................................107.市场数据：亨通光缆出货量登顶全球！.............................................................................................................118.谷歌发布Gemini 3.5 Flash模型：AI输出速度4倍于GPT-5.5.........................................................................129.阿里千问最强智能体模型Qwen3.7-Max发布....................................................................................................1310.英伟达Vera Rubin超级AI芯片下半年推出，黄仁勋称肯定比Grace Blackwell更加成功.................................1411.智谱GLM-5.1高速版AI模型发布，跑出全球最快速度400tokens/s................................................................15风险提示.............................................................................................................................................................16 图表目录 图表1：通信板块下跌，细分板块中量子通信表现相对最优.................................................................................5图表2：本周信维通信领涨通信行业....................................................................................................................5图表3：新易盛与中际旭创市值比........................................................................................................................7 1.投资策略：重回大光 本周建议关注： 算力—— 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、太辰光、腾景科技、可川科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、剑桥科技、铭普光磁、东田微、优迅股份、长光华芯、汇绿生态。 算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息。 液冷：英维克、东阳光、申菱环境、高澜股份。 边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。卫星通信：中国卫通、中国卫星、顺灏股份、海格通信。IDC：东阳光，润泽科技、光环新网、奥飞数据、科华数据、润建股份。母线：威腾电气等。 数据要素—— 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。 数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。 本周观点变化： 本周海外算力板块走势分化。从整体市场看，纳斯达克指数累计下跌0.05%，标普500指数上涨0.88%，道琼斯工业平均指数下跌0.27%。AI芯片股方面，AMD本周四官宣将投入100亿美元深耕中国台湾半导体与人工智能全产业链，本周股价累计上涨10.24%，英伟达累计下跌4.43%。AI算力概念方面，亚马逊本周股价累计上涨0.83%，谷歌累计下跌3.48%，Meta累计下跌0.65%。 我们继续看好光+液冷+太空算力，这三个方向按产业发展阶段，其所对应的风险偏好依次提升。继续推荐算力产业链相关企业如光模块行业龙头中际旭创、新易盛等，同时建议关注光器件“一大五小”天孚通信+仕佳光子/太辰光/长芯博创/德科立/东田微，PIC设计可川科技等，建议关注国产算力产业链，如其中的液冷环节如英维克、东阳光等。 2.行情回顾：通信板块下跌，量子通信表现相对最优 2026年05月18日-2026年05月22日上证综指收于4112.90点。各行情指标从强到弱依次为：创业板综>万得全A（除金融，石油石化）>万得全A>中小板综>沪深300>上证综指。通信板块下跌，表现弱于上证综指。 从细分行业指数看，量子通信、移动互联、物联网指数分别上涨14.9%、0.5%、0.3%；光通信、区块链、运营商、通信设备、云计算、卫星通信导航指数分别下跌1.1%、1.8%、2.2%、2.4%、5.1%、6.6%。 本周受益于通信设备概念，信维通信上涨20%，领涨板块；受益于电子设备和仪器概念，华工科技上涨17%；受益于系统软件概念，中科创达上涨11%；受益于通信设备概念，海格通信上涨10%；受益于光电路交换机概念，光迅科技上涨10%。 3.重回大光 随着时间进入6月，2027年的需求预